> 2026 年 5 月 25 日晚间，传统会展龙头 浙江米奥兰特商务会展股份有限公司（证券代码：300795，简称米奥会展）发布公告，宣布以自有资金 1.5 亿元人民币认购国产大模型企业上海阶跃星辰智能科技 股份有限公司的股份。 这笔跨界投资，将一家主营业务为境外会展的服务商，与正以惊人速度融资、冲刺 港股 IPO 的 AI 独角兽联系在一起。阶跃星辰年内累计融资额或超 200 亿元，并已完成拆除 红筹架构等 上市前置步骤。此次 入股，是传统产业对前沿技术趋势的一次财务押注，还是资本狂欢中的又一缩影？ ## 一笔纯粹的 财务投资：无业务协同与风险自担 根据公告，米奥会展此次投资的核心特征明确： - ** 投资金额 **：1.5 亿元，全部为自有资金，构成对阶跃星辰的增资。 - ** 股东权限 **：由于 持股比例极低，且未获得任何董事席位或派驻管理人员的权利，** 无法对阶跃星辰的任何决策施加影响 **。 - ** 业务关系 **：米奥会展明确表示，公司主营境外会展服务，** 与阶跃星辰目前无任何业务往来 **，且作为极少数股东，不参与其日常 经营管理。 米奥会展在公告中详尽提示了 投资风险，显示出谨慎态度： > 公司对标的公司所处行业的运营模式、技术路径及市场发展趋势熟悉程度有限，存在对技术及市场前景研判偏差、 投资收益未达预期的风险。 同时，标的公司目前处于初创发展阶段，受技术研发进度不及预期、行业市场竞争加剧等多重因素影响，其经营效益与投资价值存在未能如期实现的风险，可能拉长公司投资退出周期。公司面临的最大风险即为本次投资本金及相应收益无法收回。 公司强调，投资在保障 营运资金需求下开展，未提供任何担保，不影响正常生产经营。 ## 阶跃星辰：押注 "AI+ 终端 " 的六小龙之一 米奥会展选择入股的阶跃星辰，成立于 **2023 年 4 月 **，被市场列为国产大模型 "**AI 六小龙 **" 之一。公司由前 微软全球副总裁姜大昕创立，董事长由 AI 老兵、 旷视科技联合创始人 印奇担任。 其技术路径聚焦 "**AI+ 终端 **"，与许多主打 API 服务或企业市场的同行形成差异化。公司构建了 Step 系列基础模型矩阵，核心技术包括原生多模态融合、稀疏 MoE 架构（据称可降低训练成本 60%、推理成本 70%）及端云协同推理等。在智能体调用量等公开榜单中，其模型曾登顶全球第一。 ## 资本狂飙：年内融资或超 200 亿，拆除 红筹冲港股 米奥会展的入股，正值阶跃星辰资本化的高速冲刺期。公开信息显示，其融资节奏堪称 " 火箭级 "： - **2026 年 1 月 **：完成超 **50 亿元人民币 ** 的 B+ 轮融资，刷新了当时过去 12 个月国内大模型赛道的单笔融资纪录。投资方包括 腾讯、五源资本等老股东，以及上海国投、国寿股权等国资和 华勤技术等 产业资本。 ! [ ] ( blockview:// markdown-image-tos-cn-i-tt/5bb80c3a161b4770956a45808eee9 fcb ) - **2026 年 5 月 **：据多家媒体报道，公司即将完成一笔近 **25 亿美元（约合 170 亿元人民币）** 的 Pre-IPO 轮融资。若此轮完成，阶跃星辰在短短几个月内的 ** 年内累计融资总额或超过 200 亿元人民币 **。 此轮融资的一个显著特点是 ** 产业链资本集中入场 **。华勤技术、 龙旗科技（全球手机 ODM 头部企业）、 豪威集团（图像 传感器供应商）、 中兴通讯等手机及 消费电子产业链公司参与投资，覆盖从整机制造到核心器件的环节。 此外，老股东腾讯继续加码，** 香港投资管理有限公司（HKIC，被称为‘港版 淡马锡’）** 也出现在股东名单中，为其赴港上市提供背书。 上市筹备工作已快速推进：公司已于 **2026 年 4 月完成 股份制改造 **，注册资本从 2394 万元增至 5626 万元，增幅达 135%，并 ** 拆除了红筹架构 **。 市场传闻称，阶跃星辰计划于 **2026 年 6 月 30 日前向 港交所递交上市申请 **，目标估值约 **100 亿美元 **，最快年底挂牌，有望成为继智谱 AI、MiniMax 之后第三家登陆港股的国产大模型公司。 ## 商业落地：绑定终端，预装量突破 4200 万台 阶跃星辰的 "AI+ 终端 " 战略已初步落地，其模型能力正通过硬件厂商快速渗透市场： - ** 手机端 **：与 OPPO、 荣耀、 中兴等超过 60% 的头部国产手机品牌合作，其 Step 系列模型 ** 预装量已突破 4200 万台 **，提供智能对话、拍照修图等功能。 - ** 汽车端 **：与千里科技、 吉利联合打造 Eva 整车级超级智能体，基于吉利智能体框架统筹智驾、座舱等子系统，并已首发搭载于极氪 8X 车型。公司还与千里科技、爱芯元智等组成 " 千里联盟 "，以生态协作方式冲击辅助驾驶市场。 这种深度绑定硬件的路径，为其带来了可观的终端触达量，但也意味着收入与硬件厂商的绑定较深。 ## 光环下的挑战：盈利未通与竞争 红海 尽管资本叙事耀眼，阶跃星辰仍面临所有 AI 初创公司共同的挑战： - ** 盈利之困 **：据《 财经》报道，阶跃星辰 **2025 年营业收入接近 5 亿元人民币 **，2026 年预期收入约 12 亿元，但仍处于战略性亏损阶段。大模型训练与推理的算力成本高昂，公司何时跨越盈亏平衡点仍是未知数。 - ** 客户依赖 **：其收入结构可能高度依赖少数头部手机与汽车厂商。硬件市场的周期性波动、厂商自研模型的倾向，可能挤压第三方 AI 供应商的议价空间与分成比例。 - ** 白热化竞争 **：国产大模型赛道已形成明确梯队。智谱 AI 与 MiniMax 已率先登陆港股，截至近期市值分别突破 5700 亿港元和 2400 亿港元。同时，月之暗面、DeepSeek 等对手也在疯狂融资，阶跃星辰需在技术迭代和商业化速度上持续奔跑。 ## 结语：传统与前沿的资本联姻 米奥会展的 1.5 亿元投资，在阶跃星辰近 200 亿元的融资盘子里占比微小，且无业务协同意图。它更像一个信号：在 AI 史诗级 牛市背景下，** 传统行业上市公司也开始尝试以财务投资方式‘上车’ **，分享潜在的增长 红利。 对于阶跃星辰而言，多元化的股东结构，尤其是产业链资本的加持，为其 "AI+ 终端 " 的故事增添了落地筹码。 然而，这场跨界联姻的最终回报，将严格取决于阶跃星辰能否成功上市，以及其差异化战略能否在盈利层面得到验证。当资本热潮逐渐退去，技术实力与商业闭环的成色，才是决定这家 AI 独角兽能走多远的根本。