【导读】中金公司公布吸收合并两家券商最新进展

时隔半年，中金公司并购两家券商一事迎来重大进展。

5 月 18 日晚间，中金公司密集发布 20 余条公告，内容涉及吸收换股的定价、估值定价的公允性、未来三年的股东回报规划等。

最引人关注的是，中金公司公告称，公司拟通过向东兴证券、信达证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。其中，中金公司 A 股换股价格为 36.68 元 / 股，东兴证券换股价为 16.05 元 / 股，信达证券换股价为 19.11 元 / 股。

交易草案出炉换股价格确定

中金公司公告显示，自交易预案披露以来，公司及相关各方正在积极推进该次交易的相关工作。值得注意的是，该次交易方案尚需吸收合并各方股东会批准及有权监管机构的批准、核准、注册或同意后方可正式实施。

草案中提到，公司拟通过向东兴证券、信达证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票的方式，换股吸收合并东兴证券、信达证券。

本次换股吸收合并中，中金公司 A 股换股价格为 36.68 元 / 股，东兴证券 A 股换股价格为 16.05 元 / 股，换股比例为 1:0.4376；信达证券 A 股换股价格为 19.11 元 / 股，换股比例为 1:0.5210。

据了解，东兴证券换股吸收合并的定价基准日前 20 个交易日的 A 股股票交易均价为 12.81 元 / 股。考虑到东兴证券利润分配实施所带来的除权除息调整后，东兴证券的换股价格最终调整为 16.05 元 / 股。

同理，信达证券换股吸收合并的定价基准日前 20 个交易日的 A 股股票交易均价为 19.15 元 / 股。由此确定，信达证券的换股价格为 19.15 元 / 股。考虑利润分配实施所带来的除权除息调整，信达证券的换股价格调整为 19.11 元 / 股。

合并后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务等，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格。本次交易构成中金公司重大资产重组，不构成关联交易及重组上市。

首次跨入 " 万亿俱乐部 "

年报显示，截至 2025 年末，中金公司总资产达 7828.26 亿元，东兴证券总资产达 1141.98 亿元，信达证券资产总额达 1299.51 亿元。这意味着三者合并后，总资产合计达 10269.75 亿元，超过 1 万亿元，成为行业第 4 家总资产跨入 " 万亿俱乐部 " 的券商。

截至 2025 年末，A 股市场仅有 3 家万亿元级券商 ，分别为国泰海通（总资产 2.11 万亿元）、中信证券（总资产 2.08 万亿元）、华泰证券（1.08 万亿元）。

本次交易后，中金公司将全面整合三方资源，进一步提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，有效提升公司在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力，顺应金融行业高质量发展要求，打造具有国际竞争力的一流投资银行，推动金融强国建设。

综合实力方面，根据备考合并财务报表及监管报表，合并后中金公司 2025 年度营业收入由 285 亿元增加至 372 亿元，行业排名由第五位提升至第三位；2025 年 12 月末母公司净资本由 481 亿元增加至 1033 亿元，行业排名由第十一位提升至第四位，为长期高质量发展打下坚实基础。

业务协同方面，中金公司将充分运用其专业服务、产品能力和国际化品牌优势，与东兴证券、信达证券的优势业务、客群资源等实现协同，持续优化业务布局，全方位提升服务国家战略的能力。

区域拓展方面，中金公司的网络布局将进一步得到优化与完善，据 2025 年 12 月末静态数据测算，合并后中金公司营业网点数量将由 247 家提升至 441 家，行业排名由第十四位提升至第三位。凭借东兴证券在福建省和信达证券在辽宁省多年的客户积累和渠道优势，中金公司在当地的区域竞争力及辐射周边的综合服务能力将显著提升，促进区域经济协调发展能力将显著增强。

客户基础方面，服务零售客户数量及获客能力将显著提升，以 2025 年 12 月末静态数据估计，合并后中金公司零售客户数由 999 万户增加至超过 1500 万户，投顾人员数由 3866 人增加至 5756 人，产品保有规模由超 4600 亿元增加至超 5000 亿元。

中金公司向 " 资产驱动 " 深度转型

报告书草案显示，本次交易完成后，中国信达、中国东方将成为合并后公司的主要股东，持股比例分别为 16.76% 和 8.03%。公告指出，合并后公司将建立资本市场与不良资产业务协同发展模式，推动投资银行从传统 " 交易驱动 " 向 " 资产驱动 " 深度转型。

公告称，中国东方与中国信达在传统不良资产收购处置、困境企业纾困、破产重整、存量资产盘活、特殊机会投资等领域，存在万亿元级资产体量的旺盛协同需求。合并后公司可发挥 " 投资—投行—投研 " 三投联动优势，深化与两大股东的全面业务协同，拓展证券承销、并购重组、财务顾问、资产证券化等多元化合作。

作为主要股东，中国信达与中国东方各有核心优势。中国信达作为首家成立的金融资产管理（AMC）公司，其不良资产经营业务长期占据收入、资产、利润的半壁江山以上—— 2025 年不良资产经营业务收入总额达 419.44 亿元，占集团收入总额的 58.1%；2025 年母公司新增投放超 1300 亿元，同比增长近 20%，创近三年最高水平，收购金融不良资产原值超 3000 亿元。

中国东方则是四大 AMC 中少数同时集齐保险、银行、证券、信托、信用评级等核心金融牌照的综合性集团，旗下控股中华联合保险集团、大连银行、东兴证券等 8 家一类子公司。其中，中华联合保险作为国内大型财险公司，为其提供长期稳定的低成本资金来源。

中金公司在公告中表示，将发挥投资银行、固定收益、资产管理等多业务线协同联动优势，围绕资产的识别、获取、优化、证券化和退出提供一站式金融服务，推进资产投行领域前瞻性布局。

公告进一步明确，合并后公司将打造高质量资产池，持续扩大业务规模、提升资产运营管理能力，最终实现投资银行从 " 交易驱动 " 中间商向 " 资产驱动 " 价值创造者与共同经营者的深度转型。

业内分析师认为，伴随合并进程的深入，业务整合的协同效果有望在明年年中开始体现。

（文章来源：中国基金报）