上市第八年，阿里健康终于决定把分散在集团内的医药业务收拢到一处。5 月 15 日的财报电话会上，CEO 沈涤凡宣布了一则关键消息：阿里巴巴将统一整合集团内的医药板块，交由阿里健康统筹。为此，集团内部已成立医药业务专项小组，把 B2C 和 O2O 闪购在组织人事和汇报关系上完全打通。

这意味着，阿里体系内所有与医疗、健康相关的业务，在组织架构上被 " 移交 " 给了阿里健康。消息发布时，阿里健康刚交出一份不算差的成绩单：2026 财年营收 342.55 亿元，同比增长 12%；净利润 19.36 亿元，同比增长 35.2%。在营收利润双增的背景下推渠道整合，阿里健康显然在为下一程蓄力。

要理解这次整合的深意，得先看看阿里健康过去两年的内部格局。同样一位用户在阿里系平台买药，曾被无形划分成两个泾渭分明的渠道：一端是以天猫医药馆为代表的 B2C 模式，主打 " 全 " 和 " 省 "，药品种类丰富、价格相对低廉，适合慢性病用药和家庭囤药；另一端是依托本地生活网络建立的 O2O 即时闪购，核心诉求是 " 快 "，外卖小哥一小时内送达，解决应急需求。

两种模式看似互补，实则长期分属不同组织架构，汇报线各异，KPI 考核自然也不同。B2C 团队紧盯淘宝天猫的流量池，监控客单价、转化率和双 11 囤货 GMV；O2O 团队则 " 脚底沾泥 "，盯着淘宝闪购和线下地推，拼配送时效和接单率。当用户打开天猫或淘宝闪购时，两个团队实际在相互博弈，都想用补贴把用户拉到自己的渠道里完成 KPI。

这是典型的渠道导向思维。流量红利充足时，这种 " 左右手互搏 " 能被高速增长掩盖。但随着医药电商行业增速从 2021 年的 37.09% 逐步放缓至 2025 年的 9.4%，存量博弈逻辑开始主导——一个团队的增长，很大程度上是在蚕食另一个团队的空间。此次组织打通，与其说是阿里健康扩充版图，不如说是拆掉了横亘在兄弟业务线之间的墙。

这次调整也嵌套在阿里集团的更大棋局中。2025 年 8 月，阿里巴巴完成重大组织架构调整，将饿了么与淘宝闪购整合为即时零售业务。阿里健康在医药板块的收拢，与集团的战略收缩节奏保持一致。

渠道整合只是表象，更深层的布局在 AI。整合动作前两天，5 月 13 日，阿里健康在杭州发布了首款 AI 产品 " 氢离子 "，定位医生版 "GPT"，主要面向临床、科研领域的医生，也是阿里健康医学大模型的首个落地应用。

阿里健康 CTO 祥志此前曾谈及做氢离子的挑战：不能用流量和互联网思维去讨论规模，" 中国 500 万医生，如果只看流量，天花板一定是低的，关键是你能影响多少医疗行为的决策 "。有前阿里员工透露，阿里健康此举或是想从医生入手，通过 " 攻略 " 医生换取药企的广告预算。不过打广告去找 500 万医生的盘子还是太小，此举更像是为了印证 " 医药全栈 + 医学 AI" 双轮驱动战略。

通过大模型对医生搜索和提问的分析，氢离子能获得区域性的疾病信息，前置掌握各类药品的开单偏好。这些从 B 端获取的处方信息，将直接反馈给刚完成打通的 B2C 与 O2O 业务线——天猫医药馆的中心仓可以提前备货，同城闪购的前置仓可以优化库存结构。

阿里大健康版图的 C 端触角也在延伸。支付宝旗下的 AI 健康应用 " 蚂蚁阿福 " 已跑出陡峭的增长曲线：今年春节期间通过大规模红包补贴和地推完成冷启动，截至 2025 年底月活用户超 3000 万，每天回答用户 500 多万个健康提问，其中 55% 的用户来自三线及以下城市。对普通大众而言，阿福像随时在线的家庭医生，同时也是一个庞大的患者数据收集器。

B 端氢离子连接医生，C 端蚂蚁阿福触达患者，B2C+O2O 业务线承接交易履约，一个医疗商业数据闭环逐渐成型。数据支撑点正在加固：天猫健康平台有交易商家数同比增长 26% 至 4.75 万个，在线有交易 SKUs 增长 25.8% 至 2750 万个，阿里健康大药房 SKUs 增长 79% 至 220 万个，自营会员 ARPU 同比增长超过 14%。

但氢离子所处的赛道仍然 " 小众 "。当前面向医生的检索式 AI 产品普遍面临用户体量小的问题。阿里健康更像在产业链最上游安装了一套监控系统，通过大模型分析获取疾病信息和用药偏好，再反馈给交易端。

画出来的蓝图很美，现实却是 AI 仍是一项暂时没有商业化落地的投资。高盛 2026 年 4 月研报将阿里健康目标价从 5.2 港元下调至 4.8 港元，评级维持 " 中性 "。下调的核心逻辑直指利润：AI 及药品类别投资增加将影响盈利能力，2026 至 2028 财年经调整净利润预测被下调 9% 至 11%。

阿里健康 2026 财年产品研发支出录得 7.88 亿元，在大模型研发周期长、回报不确定的背景下，这笔投入短期内难以转化为收入，更将直接拖累利润。利润端的压力不止来自 AI 投入，还有业务上长期面临的问题。高盛报告指出，阿里健康预计下半年利润将小幅倒退，扭转上半年的利润扩张趋势，原因之一是为应对竞争加大原研药折扣力度。2026 财年毛利率已较上年下降至 24%。

阿里健康面对的是一个已被京东健康占据先机的局面。京东健康 2025 年总营收 734.4 亿元，其中医药和健康产品整体商品收入达 609 亿元，净利润 65.3 亿元，同比增长 36.3%。相比之下，阿里健康 342.55 亿元的收入规模存在明显差距。

存量博弈周期里，市场不想听长线故事。渠道整合打通了内部堵点，AI 布局搭建了数据闭环的骨架，但如何把投入变成利润，才是阿里健康下一程的真正考题。