开源证券股份有限公司张宇光 , 逄晓娟近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：市场秩序可控，报表稳步出清》，给予泸州老窖买入评级。

泸州老窖 ( 000568 )

调整期保持战略定力，看好后续改善节奏，维持 " 买入 " 评级

泸州老窖近期召开投资者交流会，详细介绍了 2026 年的整体目标以及产品、市场等具体规划。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 96.5、101.0、105.1 亿元，同比分别 -10.9%、+4.7%、+4.1%，当前股价对应 PE 估值分别为 14.1、13.5、13.0 倍，公司在此轮调整中，渠道体系稳定，市场秩序良好，未来改善弹性大，底部值得重点关注，维持 " 买入 " 评级。

公司主力产品是次高端以上产品，增长压力较大

2025 年中高档酒类 / 其他酒类收入分别为 229.7/26.4 亿元，同比 -16.7%/-23.9%，展望 2026 年，竞品降价，高度国窖仍有压力，低度国窖也逐步成熟，增长压力增大。2026 年收入预计仍有较大挑战。

坚定深耕渠道，做好消费者培育，控制费用率在合理范围内

2025 年毛利率同比 -0.9pct 至 86.6%；税金 / 销售 / 管理费用率分别同比 +0.0/+1.2/+0.2pct。归母净利率同比 -1.1pct 至 42.2%。2026Q1 毛利率 / 净利率同比 -0.7pct/-2.8pct，税金及附加影响较大，费用率仍然保持相对稳定。

分红如期兑现

2025 年全年派息 85 亿，对应当下 5.8% 股息率，公司此前发布 2024-2026 年分红回报规划，2024-2026 年度，公司每年度现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例分别不低于 65%、70%、75%，且均不低于人民币 85 亿元。

风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.13%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 101.17 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 133.37。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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