5 月 11 日，国家统计局公布物价数据。

4 月份，我国 PPI（工业生产者出厂价格指数）环比上涨 1.7%，已连续 7 个月上涨，涨幅比上月扩大 0.7 个百分点，为 2022 年 10 月以来最高；同比上涨 2.8%，连续 5 个月上涨，涨幅比上月扩大 2.3 个百分点。

分类别看，生产资料价格是主要拉动项。4 月份，生产资料价格环比上涨 2.1%，涨幅比上月扩大 0.8 个百分点；同比上涨 3.8%，涨幅比上月扩大 2.8 个百分点。

民生银行首席经济学家温彬在接受《每日经济新闻》记者文字采访时指出，PPI-CPI 剪刀差由负转正‌，反映上游价格恢复快于终端消费。

主要受国际输入性因素拉动

作为反映价格变动的重要指标，PPI 与 CPI（居民消费价格指数）侧重点有所不同。PPI 衡量的是工业企业产品第一次出售时的价格变化情况，直接影响上游工业企业利润，侧重于生产端；而 CPI 衡量的是与居民生活相关的消费品和服务的价格变动情况，直接影响下游消费行业企业的利润，侧重于消费端。

"PPI-CPI 剪刀差 "，即 PPI 与 CPI 的当月同比增速差，通过观察 " 剪刀差 " 是正的还是负的、是走阔还是收窄，进而判断上下游企业的利润分配格局变化。当 PPI-CPI 剪刀差为正时，说明上游价格上涨幅度大于下游，即工业领域的价格涨幅高于消费领域，表明利润更多向上游工业企业分配。

细分项看，4 月份，采掘工业、原材料工业价格环比涨幅分别扩大 1.8 个、2.5 个百分点至 5.7%、4.9%，同比涨幅分别扩大 8.6、6 个百分点至 10.6%、7.1%；加工工业价格环比上涨 0.4%，涨幅略有回落，同比上涨 1.5%，涨幅比上月扩大 0.6 个百分点。

温彬指出，PPI 结构性回升，上中下游价格修复分化显著。上游原材料价格受输入性因素影响，涨幅显著。中游制造业在上游成本传导带动下温和跟进，其中新动能行业因供需格局好、定价权强，价格将持续上行，而传统加工制造业价格涨幅有限。下游生活资料受制于终端需求偏弱，使得 PPI 回升难以有效传导至 CPI，物价从结构性回升走向全面性改善仍需时日。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，4 月 PPI 同比涨幅较上月大幅加快 2.3 个百分点至 2.8%，远超预期。

冯琳认为，4 月 PPI 环比涨势加快，仍主要受国际输入性因素拉动。2 月底美以伊冲突爆发，原油供给受阻，3 月以来国际油价快速冲高，并逐步向国内产业链传导，4 月国际油价上行对国内石油相关行业 PPI 的拉升作用进一步显现。当月石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业价格环比分别上涨 18.5%、16.4%、8.3%、5.6%、1.7%，涨幅较上月分别加快 2.7 个、10.6 个、4.7 个、2.2 个和 1.1 个百分点，这是 4 月 PPI 环比涨幅扩大的主要原因。

从其他拉动因素来看，今年以来，国内继续推动反内卷，相关行业市场竞争秩序持续优化并带动价格改善。4 月煤炭开采和洗选业价格环比上涨 1.9%，锂离子电池制造价格环比上涨 1.6%，涨幅较上月分别扩大 1.8 个和 1.5 个百分点；新能源车整车制造价格环比下降 0.1%，降幅较上月收窄 0.7 个百分点。值得一提的是，4 月煤炭价格上涨，除因供给侧反内卷外，也受到国内电煤补库存需求有所释放、高油价推升替代性的非电用煤需求等需求侧因素提振。另外，4 月光纤制造价格环比上涨 22.5%，外存储设备及部件价格环比上涨 3.2%，背后是今年以来全球 AI 投资热潮持续，国内算力需求也在快速增长，持续推动芯片产业链价格上涨。

多重因素支撑 CPI 温和上行

从环比看，全国 CPI 环比由上月下降 0.7% 转为上涨 0.3%，高于季节性水平 0.4 个百分点。从同比看，全国 CPI 同比上涨 1.2%，涨幅比上月扩大 0.2 个百分点。

从结构看，温彬认为，食品价格弱于季节性。4 月食品价格环比下降 1.6%，低于历史同期均值 -1.0%。能源价格延续上行。美伊谈判陷入僵局，市场对供应中断的担忧推动国际原油价格持续走高，带动国内能源价格环比上涨 5.7%，涨幅比上月扩大 0.9 个百分点，汽油价格环比涨幅由上月 11.1% 扩大至 12.6%。

扣除食品和能源价格的核心 CPI 温和上涨，4 月核心 CPI 环比由上月下降 0.7% 转为上涨 0.2%，持平于历史同期均值；同比上涨 1.2%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。

其中，服务价格强于季节性。4 月份，服务价格环比上涨 0.5%，高于历史同期均值 0.3%。温彬指出，在清明节假期、" 五一 " 假期及部分地区春假影响下，出行服务需求明显增加，带动旅游服务价格环比由上月下降 12.9% 转为上涨 4.1%，高于历史同期均值 1.9%；医疗服务价格环比涨幅由上月 0.1% 扩大至 0.6%，高于历史同期均值 0.2%；不过，多数重点城市租住需求热度下降，房租价格环比由上月持平转为下跌 0.1%。

工业消费品价格基本保持稳定。4 月份，扣除能源的工业消费品价格环比下降 0.2%。其中，由于生产成本增加，家用器具、通信工具价格环比分别上涨 0.2% 和 0.5%，均高于季节性水平；交通工具价格环比下跌 0.4%，降幅比上月扩大 0.2 个百分点，因国际油价持续高涨推高用车成本，叠加新能源汽车冲击、国七排放标准落地预期，燃油车销量持续下滑、价格承压；衣着价格环比下跌 0.3%，低于季节性水平。

温彬认为，多重因素支撑 CPI 温和上行。其一，随着稳就业、扩内需、促增收等各项措施落地显效，居民消费意愿和能力逐步修复，会带动服务与商品价格上涨；其二，霍尔木兹海峡目前处于 " 边打边通航 " 的危险状态，通航量远低于战前水平，商业航运短期内难以实质性恢复，油价大概率维持高位震荡；其三，去年同期基数较低。不过，食品价格或拖累 CPI 涨幅。虽然发改委近期连续启动冻猪肉轮换收储助推猪肉价格反弹，但当前能繁母猪存栏约 3904 万头，高于 3650 万头的合理水平，供应宽松格局尚未根本扭转，加之天气转热抑制猪肉消费需求，猪肉价格在二季度将延续低位运行；蔬菜、水果逐步进入供应旺季，价格将保持季节性下降趋势。

每日经济新闻