国元证券股份有限公司彭琦近期对生益科技进行研究并发布了研究报告《2025 年年报及 26Q1 季报点评：AI 需求驱动产品升级，高端材料与 PCB 共振成长》，给予生益科技买入评级。

生益科技 ( 600183 )

报告要点：

公司 25 年营收 284.31 亿元（YoY+39.45%），归母净利 33.34 亿元（YoY+91.75%），毛利率和净利率分别为 26.47% 和 13.69%。26Q1，公司营收 81.41 亿元（YoY+45.09%，QoQ+4.14%），归母净利 11.58 亿元（YoY+105.47%，QoQ+30.01%），毛利率和净利率分别为 28.10% 和 16.36%。营收增长以及产品毛利率提升带动公司扣非净利润实现高增长。

AI 算力基础设施需求带动高端 CCL、粘结片和 PCB 产品结构升级，产品涨价，以及江西二厂、生益电子等产能释放是公司营收和利润增长的主要原因。

CCL 方面，我们预计公司 26 年业务收入超过 210 亿元，同比增加超过 30%。需求主要来自 AI 服务器、高速网络、汽车电子等对高速、高频、低损耗等高端材料需求持续提升。公司产品销售单价有望进一步提升，有利于传导因上游原材料价格上涨而形成的压力；此外，江西二厂等新增产能逐步释放，保障订单交付。

PCB 方面，我们预计公司 26 年业务收入超过 140 亿，同比增长超过 50%。在 AI 服务器、高速交换机、光模块等需求拉动下，中高端 PCB 订单有望延续高景气。公司明确 PCB 业务锚定中高端市场，通过加大研发投入和扩产巩固竞争优势。随着高端产品占比持续提升，公司盈利能力有望持续走强。

AI 基建需求带动公司业务向高端材料和高端 PCB 方向发展，盈利中枢有望持续上移。

我们预测公司 26-27 年营收 390.55/514.43 亿元，归属母公司净利润为 55.45/78.87 亿元，对应 PE 分别为 34/24 倍，维持 " 买入 " 评级。财务数据和估值

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注：市场预期为 iFind 一致预期，股价为 2026 年 4 月 29 日收盘价

风险提示

上行风险：AI 服务器需求超预期；产能释放超预期；产品结构加速优化下行风险：原材料价格大幅波动；产能释放不及预期；其他系统性风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。