霍尔木兹海峡危机持续发酵，美国原油正以前所未有的规模涌向全球市场，但这一供应缓冲正在迅速逼近极限。

5 月 4 日，据彭博报道，过去九周内，美国累计向海外输出逾 2.5 亿桶原油，超越沙特阿拉伯，重夺全球最大原油出口国地位。亚洲买家——从日本、韩国到泰国、澳大利亚——纷纷转向美国原油以填补中东供应缺口。

然而，出口激增正在加速消耗美国国内库存。过去四周，美国原油及成品油合计库存已累计下降 5200 万桶，降至历史均值以下。能源专家警告，美国出口能力存在实际上限，基础设施与航运瓶颈制约着原油持续离港的规模。

与此同时，美国国内零售汽油均价已超过每加仑 4.40 美元，较战争爆发时上涨逾 1 美元，柴油价格涨幅接近 2 美元，能源通胀压力正向 11 月中期选举蔓延。

Rystad Energy 美国油气研究主管 Jay Singh 表示："美国与席卷全球的能源危机之间，是隔离，但并非孤立。" 随着库存持续消耗、出口能力触顶，这道隔离墙究竟能撑多久，正成为全球能源市场最紧迫的问题。

美国跃升全球最大原油出口国，但出口能力逼近上限

报道称，霍尔木兹海峡的近乎封锁，将全球原油贸易格局彻底重塑。大批油轮从阿拉斯加和美国墨西哥湾沿岸装载完毕后，驶向日本、泰国乃至澳大利亚，美国由此成为全球能源消费者的 " 最后依靠 "。

在亚洲，这一转变尤为剧烈。日本战前约 90% 的原油和燃料供应来自中东，美国原油采购量微乎其微。如今，据报道，知情交易员透露，日本炼油商仅在近几日内便已购入至少 800 万桶将于 8 月抵港的美国原油。新加坡和韩国的炼油商同样大幅增加了对美国原油的采购，韩国长期以来是全球第二大美国原油买家，需求依然强劲。

据报道，尽管出口数据亮眼，业内人士对可持续性的担忧正在加剧。交易员指出，美国墨西哥湾沿岸的出口基础设施和航运能力正成为硬约束。

尽管理论上的出口峰值接近每日 1000 万桶，但实际可持续的出口上限可能仅在每日 600 万桶左右，短期冲刺或可接近 700 万桶。主要瓶颈在于船舶供应紧张，以及成本高昂的海上过驳作业——即在船只之间转运原油的操作——将制约实际装载量。

与此同时，美国国内原油产量自伊朗战争爆发以来已下降约每日 10 万桶。钻探商面对油价飙升，却普遍按兵不动，原因在于市场走向难以预判。

据报道，达拉斯联储 4 月下旬发布的一份匿名能源高管调查报告，有受访者直言：" 当前政府的不可预测性，使商业建模几乎无从实现。"

埃克森美孚和雪佛龙等石油巨头的中东业务同样受到冲击。雪佛龙首席执行官 Mike Wirth 上周五表示，全球能源系统正承受 " 极度压力 "。康菲石油则在此前一天警告，石油 " 严重短缺 " 迫在眉睫。

库存加速消耗，国内能源通胀升温

出口激增的代价，正由美国消费者承担。

美国原油及成品油总库存已连续四周下降，累计减少 5200 万桶，降至历史均值以下。TD Securities 大宗商品策略师 Ryan McKay 预计，随着战争持续，库存下降趋势将延续，5 月份可能出现数百万桶级别的单周降幅。

国内燃油价格随之攀升。美国零售汽油均价已超过每加仑 4.40 美元，柴油价格涨幅接近每加仑 2 美元。随着夏季驾车出行旺季临近，燃油需求还将进一步上升，价格压力料将持续。

华盛顿智库战略与国际研究中心高级研究员 Clayton Seigle 警告：

" 船只正在来取我们的石油，但一旦大量石油离开美国，供需平衡势必趋紧。我们正在通过消耗库存给自己挖坑。"

出口禁令争议升温，特朗普政府划定红线

面对国内油价上涨，市场上关于出口限制的押注悄然升温。期权市场数据显示，交易员正在建立保护性头寸，押注美国出口出现大幅逆转。

从 7 月至 11 月的合约中，看跌期权持仓规模已累计相当于约 2200 万桶，这些头寸将在 WTI 较布伦特原油折价达每桶 45 美元时获利。目前，7 月 WTI 与布伦特价差约为每桶 -11.63 美元。部分交易员甚至持有押注特朗普政府实施出口禁令的仓位。

然而，特朗普政府已多次明确拒绝任何出口限制。据报道，知情人士透露，政府官员甚至在与能源高管的私下沟通中重申了这一立场，即便部分高管已就限制措施发出警告。能源部长 Chris Wright 近日再度表态，美国不会停止能源出口，" 我们要扩大出口，而不是停止出口。"

不过，分析人士认为，随着油价进一步上涨，政治压力可能改变这一立场。ClearView Energy Partners 董事总经理 Kevin Book 表示：

" 在每加仑 4 美元时被否决的坏主意，在每加仑 6 美元时可能会被重新考虑。"