作为国内重要的纺织服装、军需品央企上市公司之一，际华集团（601718.SH）近日引爆 A 股市场重大财务造假案。证监会历时近 9 个月调查，于 2026 年 4 月底正式下发《行政处罚事先告知书》（处罚字〔2026〕19 号），依据该告知书，认定公司 2018-2021 年连续四年财务造假，通过融资性贸易、代理业务、跨期确认收入等手段，累计虚增营收超 96 亿元、虚减利润超 5 亿元，涉案金额触目惊心。

依据《行政处罚事先告知书》，证监会拟对公司及 13 名高管合计罚款超 2000 万元，公司股票将于 5 月 6 日起变更为 "ST 际华 "，实施 5% 涨跌幅限制。

01 立案调查始末：从涉嫌违规到铁证落地

2025 年 8 月 8 日，际华集团公告收到证监会《立案告知书》（证监立案字 03720252003 号），因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。彼时市场尚未意识到，这纸立案将揭开央企罕见的系统性财务造假黑幕。

历经 8 个多月穿透式核查，证监会于 2026 年 4 月 29 日下发《行政处罚事先告知书》，完整还原公司四年造假路径。调查显示，际华集团造假手段专业化、系统化，覆盖收入确认、成本核算、利润调节全链条，涉及多家子公司协同操作，时任三任董事长、两任总经理、两任总会计师等核心管理层集体涉案。

02 三大造假手段全拆解：虚增营收、虚减利润双管齐下

融资性贸易造假：2018-2019 年虚增营收 81 亿元

2018-2019 年，公司子公司新兴际华国际贸易有限公司（际华国贸）与多家企业开展无商业实质的融资性贸易，通过虚构贸易背景、签订虚假购销合同、资金空转等方式，将资金拆借伪装成大宗商品贸易。

2018 年：虚增营业收入 50.99 亿元，占当期披露营收 22.48%；虚增营业成本 50.79 亿元，占比 22.29%

2019 年：虚增营业收入 29.98 亿元，占当期披露营收 14.17%；虚增营业成本 29.80 亿元，占比 14.04%

此类业务本质为资金拆借，依法不应确认收入，但公司为做大营收规模，违规按全额法确认收支，两年累计虚增营收 80.97 亿元，占同期披露营收近 20%。

代理业务违规确认：2020-2021 年虚增营收 15.6 亿元

2020-2021 年，二级子公司际华岳阳新材料科技有限公司（际华新材料）开展纯代理业务，公司仅提供中介服务、不承担存货风险与定价权，依法应按净额法（仅确认代理费）确认收入。但公司为虚增规模，违规采用总额法全额确认收支：

2.2021 年：虚增营收 10.13 亿元（占比 6.54%）、虚增成本 10.13 亿元（占比 6.51%）

综上，际华集团 2018 年至 2021 年年度报告分别：

虚增营业收入：50.99 亿元、29.98 亿元、5.51 亿元、10.13 亿元，占各期对外披露营业收入的 22.48%、14.17%、3.68%、6.54%；

虚增营业成本：50.79 亿元、29.80 亿元、5.51 亿元、10.13 亿元，占各期对外披露营业成本的 22.29%、14.04%、3.60%、6.51%。

同时，2020 年年度报告虚减利润总额 5.02 亿元，占当期对外披露利润总额的 60.26%。跨期调节利润：2020 年虚减利润 5.02 亿元（占比 60.26%）

03 市场影响：股票 " 戴帽 "ST，投资者索赔开启

根据上交所规则，公司触及 " 年报存在虚假记载 " 的其他风险警示情形，股票于 4 月 30 日停牌 1 天，5 月 6 日起变更为 "ST 际华 "，涨跌幅限制为 5%。公司当前市值约 127.78 亿元，" 戴帽 " 后将面临流动性下降、基金被动减持等压力。依据《证券法》及相关司法解释，在 2019 年 4 月 26 日至 2025 年 8 月 9 日之间买入，并且于 2025 年 8 月 11 日及之后卖出或继续持有且亏损的投资者有权起诉索赔，可通过 I38 IO48 7965 了解。