4 月 27 日晚，国产母婴龙头贝因美（002570.SZ）正式发布 2025 年年度报告。面对行业复苏平缓、存量竞争加剧、价格战持续的市场环境，公司全年经营态势全面向好，市占率显著提升，核心盈利指标大幅跃升。据尼尔森数据，贝因美位居国产奶粉品牌市场占有率前四。

报告显示，2025 年公司归母净利润 1.54 亿元，同比大增 49.68%；全年经营活动现金流净额 3.37 亿元，持续正向净流入，同时营业总收入规模稳健筑底，显示盈利质量与主业造血能力持续夯实。

净利润大幅增长 49.68%，盈利端含金量充足，主业造血能力扎实

行业承压下行周期中，贝因美逆势跑出独立增长曲线，营收筑底企稳、利润弹性充分释放，基本面底部反转信号明确。报告期内，公司加速拓展儿童粉、成人粉、纸尿裤、洗护等新品类，优化产品结构，推进科技驱动的专业消费品公司战略落地。其中奶粉业务为核心业绩支柱，在行业市场缩量的大背景下稳住基本盘；米粉营收更是同比增长 4.07%。而综合毛利率达 43.97%，同比也稳步提升，产品结构升级的盈利改善效应持续显现。

同时，公司精细化管理成效凸显，全链路费用管控持续优化。2025 年财务费用同比大降 54.19%，财务结构持续优化；销售、管理费用平稳可控，在保障品牌渠道核心投入的同时打开利润空间。此外，全年经营性现金流充裕，与净利润规模高度匹配，印证利润增长完全来自主业经营贡献。报告期内，公司加强应收账款管控，全年核销应收账款 1.22 亿元，坏账计提比例持续优化，资产质量进一步改善，经营进入健康可持续的上行通道。

研发费用持续保持高强度投入，长期自研创新底色不变

长期重视自研创新、坚持长期主义投入，是贝因美的核心差异化标签。2025 年公司研发投入达 2491.37 万元，同比大增 48.09%，延续高增长投入节奏，彰显深耕技术与产品力的战略定力。

持续加码的研发投入，进一步夯实了公司的技术壁垒。报告期内，公司重点推进精准营养食品创新、乳制品精深加工技术、功能因子复合营养体系研究等核心项目，实现研发与产业落地深度结合。截至报告期末，公司通过新国标注册的婴配乳粉产品达 45 个，特医食品注册配方 4 个，拥有软件著作权 49 项。旗下子公司分别获评浙江省专精特新中小企业、高新技术企业，研发体系持续完善。2026 年 3 月，公司与浙江大学签约共建智慧健康联合研发中心，打通产学研闭环，为全周期健康领域创新提供核心支撑。

品牌授权业务亮眼增长，业务板块多元丰富

2025 年，公司业务结构再添全新增长极，在严格准入标准与全流程品控保障下，品牌授权业务实现高速健康增长。依托三十余年积淀的国民级品牌影响力与消费者信任心智，品牌授权业务规模快速放量，产品延伸至洗护、玩教具等亲子领域，消费场景从传统母婴食品拓展到孕婴童用品、儿童及中老年营养补充等日常场景，有效提升了品牌市场份额与声量。