本文来源：时代周报 作者：周松清，韩迅

4 月 29 日晚间，光伏龙头通威股份（600438.SH）发布 2025 年年报及 2026 年一季报。

通威股份财报显示，公司 2025 年营业收入 841.3 亿元，同比下降 8.55%，全年归属上市公司股东净利润为亏损 95.53 亿元，同比下降 35.73%；2026 年一季度实现营业收入 121.3 亿元，同比下降 23.9%，归属上市公司股东净利润亏损 24.44 亿元，同比上升 5.72%。

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当下，光伏行业仍处在深度调整期。2025 年，多家光伏主产业链上市公司业绩继续承压。

时代周报记者发现，从拆解通威股份各业务线的经营表现来看，已经出现了明显的修复改善迹象，包括核心硅料业务已于 2025 年下半年率先实现修复，海外业务实现新高等。

2026 年是光伏行业发展的关键之年。2026 年被工信部明确为 " 光伏行业治理攻坚之年 "；3 月 30 日，国家市场监督管理总局也发文强调，着力防治光伏等重点行业和领域 " 内卷式 " 竞争。

硅料业务修复，海外销售新高

作为通威股份的核心基本盘，硅料业务在 2025 年的极端行业环境中，展现出较好的抗周期能力。

2025 年，多晶硅价格全年低位震荡，行业内硅料企业全年均处于亏损状态。时代周报记者了解到，在全年销量及销售均价同比双双下滑的背景下，通威股份通过动态优化开工率、持续精进生产工艺、深度挖掘降本潜力，实现了成本端的持续优化。

伴随 2025 年三季度硅料价格阶段性回升，通威股份硅料业务在下半年快速实现经营性盈利，全年同比实现减亏约 6 亿元，成为光伏制造环节中为数不多实现亏损同比收窄的细分板块。

通威股份 2025 年报显示，公司高纯晶硅业务积极响应国家 " 反内卷 " 倡导，适时调整出货节奏和销售策略，全年高纯晶硅销量 38.48 万吨，同比下降 17.71%，国内市占率超 30%，同比提升 2 个百分点，前五大外销客户占比超过 60%，核心客户合作粘性持续加深。

业内人士认为，这体现出通威股份在硅料环节的成本控制能力、产能灵活调节能力并未因行业周期下行而削弱，核心业务的护城河依然稳固。

与此同时，在太阳能电池和光伏组件领域，通威股份也保持领先地位。

财报显示，通威股份连续 9 年电池出货量位居全球第一，其中连续 7 年电池出口量行业第一。2025 年，通威股份实现电池销量 103.03GW，同比增长 17.51%，全球市占率约 15%，其中海外市场电池销量 16.73GW，同比增长 73%。

通威股份 2025 年实现组件销售 43.25GW，组件出货保持全球前五；其中海外市场销量 9.52GW，同比高增 164%，组件海外市场开拓成效显著，中东非洲、亚太、欧洲多个地区销量高增。海外市场创下近年来新高。

光伏周期拐点渐近

当前，光伏行业正处于产能出清的关键阶段，也是周期底部向复苏拐点过渡的重要窗口期。

从行业周期判断来看，2025 年已是本轮光伏下行周期的底部区间。经过三年的深度调整，行业产能无序扩张的态势已得到有效遏制，落后产能开始逐步出清，行业供需格局有望得到改善。

截至 2025 年末，通威股份在手现金和可交易金融资产超 300 亿元，经营活动现金流净额达 13.79 亿元，保持正向稳健趋势，同时具备畅通的融资渠道与低成本的融资能力。

从通威股份 2026 年一季报数据来看，2026 年一季度净利润较 2025 年四季度 42.83 亿元的亏损规模明显收窄，环比减亏幅度达 42.94%。与此同时，企业现金流状况同步改善，剔除票据保证金受限因素后，一季度经营活动现金流实际净额约 -3.90 亿元，同比大幅提升 73.21%。

光伏行业协会咨询专家吕锦标曾表示，2025 年下半年多晶硅行业已进入筑底复苏阶段，2026 年行业共识是通过低负荷运行实现扭亏。

在业内看来，随着全球新增装机需求复苏、产业链各环节开工率回暖、产品价格企稳回升，光伏行业有望在 2026 年迎来供需格局的实质性改善，进入新一轮复苏周期。