黄酒行业的老大老二之争，向来有看头。

最近，古越龙山和会稽山前后脚发了 2025 年的成绩单，结果挺有意思：一个营收微降、净利微增，老大位置坐得有点晃；另一个营收净利双双上涨，利润直接把老大给超了。

一降一增，行业格局怕是要变天了。

数据对比：差距只剩 900 万

先说整体情况。2025 年白酒行业普遍遇冷，黄酒倒是温和回暖，但头部两家分化明显。

古越龙山：营收 18.31 亿，下滑 5.45%，近五年来首次负增长；净利润 2.22 亿，增长 8.14%。尤其第三季度拖了后腿，单季下滑近 27%。

会稽山：营收 18.22 亿，增长 11.68%；净利润 2.45 亿，大增 24.7%。第四季度尤其猛，单季利润占了全年一半以上，增长超 53%。

算下来，古越龙山只以 900 万的微弱优势保住了营收老大的名头。但利润已经被会稽山反超——后者成了黄酒行业新的 " 盈利冠军 "。资本市场反应也很快，会稽山市值已经突破 120 亿，比古越龙山高出 20 多个亿。

三十年河东三十年河西，真让人感慨。

高端化路子不同，赚钱能力差一大截

为什么差距拉得这么快？根子在产品结构。

古越龙山的中高档酒营收下滑近 5%，普通酒也跌了 6% 以上。核心本土市场浙江、上海更是双双下滑，浙江降幅超过 10%。虽然 " 只此青玉 " 在外围市场有突破，年轻化单品 " 无高低 " 也卖了 450 万瓶、成了抖音爆款，但整体高端动销乏力，一个网红单品撑不起大局。

会稽山则集中火力打一张牌—— " 兰亭 " 系列，主打 300 元以上价格带，精准卡位商务送礼。这个超级大单品溢价能力特别强，直接拉高了公司整体毛利率到 56.68%，而古越龙山只有 37.39%。差距一目了然。

年轻化上，会稽山也更敢砸钱。2025 年销售费用猛增 42.67%，在抖音、小红书上推气泡黄酒、果味黄酒，成功圈了一波 Z 世代。虽然短期现金流受影响，但线上销量涨得猛，长期看后劲更足。

全国化 vs 本土化，各有各的难处

古越龙山一直想带着黄酒走向全国，江浙沪以外的收入已经占到 40.94%，抗风险能力强。但代价是渠道分散、运营成本高，外围市场的增长顶不上本土的下滑。

会稽山则相反，超过 85% 的收入来自江浙沪，专注在大本营精耕细作。2025 年浙江、上海都做到了双位数增长，根基很稳。但问题也明显：过度依赖一个区域，增长天花板低，全国化基本没怎么动。

一个抗风险但短期乏力，一个增长快但长远受限。资源有限，到底怎么投？两家都面临这道选择题。

最后说两句

2025 年的双雄对决，其实没有输家。

古越龙山守住了营收规模和全国化布局，短期承压但底盘够厚；会稽山实现了利润反超和年轻化破圈，高增长背后也有隐忧。

说到底，这场较量是黄酒行业在转型期的集体探索。无论老大老二怎么变，先把蛋糕做大，才是黄酒真正走出小众、走向大众的唯一出路。

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