以旧换新 " 等政策拉动效应减弱后，厨电市场正迈入残酷的存量博弈阶段。

4 月 28 日，华帝股份交出了一份略显沉重的 2025 年成绩单，全年营业收入 56.48 亿元，同比下降 11.36%；同期归母净利润更是大幅缩水 37.90%，仅录得 3.01 亿元。

这确实是大盘疲软的结果。2025 年厨卫全品类零售额同比下滑 8.5%，行业整体需求不足，大幅挤压了华帝股份的增长和盈利空间。

华帝股份的三大核心品类无一幸免。2025 年热水器业务受创最深，营收同比大跌 20.54%；同期作为基本盘的烟机和灶具也分别下滑了 11.32% 和 3.07%。

全渠道更是承压。2025 年，线上、线下渠道分别创收 19.10 亿元、27.49 亿元，分别同比下滑了 7.22%、12.66%。

在营收整体承压的同时，华帝股份的毛利率却得到逆势改善。2025 年线下渠道毛利率达到 43.24%，同比提升了 3.79%，而线上毛利率则是微增至 50.55%。

这勾勒出了华帝股份当前的发展核心逻辑。

在行业过冬期，华帝股份不再追求盲目的份额扩张，而是通过高端化稳住基本盘，用更高的毛利空间来对冲销量的萎缩。

线上渠道方面，华帝股份重点聚焦 " 爆品塑造与高端突围 "；线下渠道方面，则是以零售为导向，拉动中高端产品的出货占比，持续优化产品结构。

2026 年，华帝股份仍坚定高端定位，拟强化品牌的时尚感与专业度，并精准渗透年轻化圈层等。

从一季度来看，下滑趋势有所减弱。

2026 年一季度，华帝股份的收入、归母净利润分别为 11.86 亿元、1.09 亿元，分别同比下滑了 5.86%、4.88%。

国联证券分析师管泉森等人认为，后续来看，尽管厨电需求或仍平淡，但公司当前结构升级逻辑有望继续兑现，助力公司盈利能力重回稳健上行通道。

但整体来看，" 以旧换新 " 等政策对需求的前期透支效应正在显现，行业难以再依赖外部补贴实现规模修复。

随着新增需求趋缓，厨电市场的竞争逻辑正从 " 增量争夺 " 彻底转向 " 存量博弈 "，价格、渠道与产品结构的多重挤压将长期存在。

在这一背景下，华帝股份押注高端化与结构升级，本质上是在用 " 利润优先 " 对冲 " 规模下行 "。这一策略短期内有助于稳住盈利，但能否在需求整体疲弱的环境中持续奏效，仍又不确定性。