AI 算力需求持续释放，工业富联 2026 年第一季度交出了一份亮眼业绩。

2026 年第一季度，公司实现营业收入 2510.78 亿元，同比增长 56.52%；归属于上市公司股东的净利润为 105.95 亿元，同比增长 102.55%。扣除非经常性损益后的净利润为 102.50 亿元，同比增长 109.05%，显示业绩增长主要源于主营业务驱动。

现金流层面亦呈现同步改善。一季度经营活动产生的现金流量净额为 250.24 亿元，上年同期为 12.99 亿元。销售商品收到的现金为 2623.81 亿元，同比亦有明显增长。基本每股收益由上年同期的 0.26 元提升至 0.53 元。

从业务结构看，云计算板块是本期增长的主要支撑。公司云计算业务营收同比增长约 1 倍，其中 AI GPU 机柜出货量同比增长 3.8 倍，AI ASIC 服务器出货量同比增长 3.2 倍。

云计算：板块营收翻倍，AI 服务器出货量增长超 3 倍

云计算板块是本季度业绩的核心增量来源。报告期内，板块营收同比增长约 1 倍，客户覆盖范围持续拓展，产线自动化交付水平同步提升。

出货量方面，AI GPU 机柜同比增长 3.8 倍，AI ASIC 服务器同比增长 3.2 倍。上述数据反映出全球云服务商在 AI 基础设施领域的资本开支仍处于高位。

需关注的是，报告期内部分云服务商客户新增订单的原材料采购模式由买断转为寄售。该模式下，原材料由客户自行采购并委托工业富联加工，公司收入口径相应收窄（不含物料价值），但对利润率形成正向支撑。这一结构性变化，是理解公司收入与利润率关系的重要前提。

通讯及网络设备：高速交换机放量，CPO 样机已出

通讯及移动网络设备业务本季度亦延续增长态势。800G 及以上高速交换机出货量同比增长 1.6 倍，环比增长 46%。

更具战略意义的是，CPO（共封装光学）全光交换机样机已于本季度开始出货。该技术被视为 AI 数据中心高密度互联的重要演进方向之一，样机出货标志着相关产品从研发阶段进入产品化阶段。

研发投入方面，本季度研发费用为 23.36 亿元，同比增长约 4%。公司表示将持续深化 AI 相关业务战略布局。

利润表结构：毛利率改善，减值损失扩大

本季度，公司营业收入为 2510.78 亿元，营业成本为 2326.23 亿元，毛利率约为 7.3%，较上年同期的 6.7% 有所提升，产品结构优化对盈利能力产生正向贡献。

费用端方面，研发费用为 23.36 亿元，同比增长约 3.9%，占收入比重有所下降；管理费用为 15.62 亿元，同比基本持平；财务费用为 8.38 亿元，同比增长约 47%，主要因利息支出由上年同期的 5.44 亿元增至 9.86 亿元，与短期借款规模变化相关。

本季度计提资产减值损失 9.97 亿元，上年同期为 5.83 亿元，增幅与存货规模扩张相关，系后续需持续关注的风险项。非经常性损益方面，本季度合计为 3.45 亿元，其中公允价值变动收益为 3.46 亿元，占净利润比重约 3.3%，整体影响有限。

资产负债表：存货上升，短债压降，回款改善

本季度末，公司总资产为 4571.88 亿元，较年初基本持平（+0.21%），内部结构有所调整。存货方面，期末余额为 1673.32 亿元，较年初增加约 164 亿元，增幅约 10.9%，主要与 AI 服务器订单增加及备货相关，同时对流动资金形成一定占用。

应收账款方面，期末余额为 1025.01 亿元，较年初下降约 7.4%，结合经营活动现金流改善，回款效率有所提升。短期借款方面，期末余额为 824.02 亿元，较年初的 1042.29 亿元下降约 218 亿元。同期筹资活动现金净流出 290.47 亿元，其中偿还债务支付现金为 923.07 亿元，分配股利及偿付利息支出为 73.22 亿元（含年度股息集中支付）。

净资产方面，期末归属于上市公司股东的净资产为 1762.18 亿元，较年初增加 94.4 亿元，增幅 5.66%。加权平均净资产收益率（ROE）为 6.18%，较上年同期提升 2.70 个百分点。