交银国际证券有限公司陈庆 , 李柳晓近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《看好盈利能力逐季修复，产能逐步释放支撑收入增长；维持买入》，上调亿纬锂能目标价至 94.74 元，给予买入评级。

亿纬锂能 ( 300014 )

1 季度出货量保持较快增长，盈利能力有望逐步改善。2026 年 1 季度，公司电池出货延续增长态势，其中动力电池出货 14.3GWh，同比增长 40.9%；储能电池出货 20.4GWh，同比增长 60.8%。当季实现营业收入 206.8 亿元，同比增长 61.6%；归母净利润 14.5 亿元（业绩预告区间为 13.76 – 14.87 亿元），同比增长 31.3%；扣非归母净利润 11.2 亿元，同比增长 36.3%。1 季度毛利率为 14.0%，同比及环比均有所回落，主要受原材料价格上涨影响。公司已于 1 季度完成与客户的价格沟通，预计自 2 季度起价格联动机制逐步落地，成本传导将更加顺畅，盈利能力有望逐季修复。

产能稳步释放，预计 2026 年出货规模同比增长 ~65%。公司在新技术领域持续布局，155Ah 钠电电芯已具备量产条件；固态电池方面，已发布动力（60Ah）及消费（5 – 10Ah）产品，预计于 2027 年实现小批量生产。产能端推进有序，马来西亚二期储能项目预计于 2026 年 3 季度开始爬坡，全年出货约 4 – 5GWh；匈牙利项目计划于 2027 年底至 2028 年初实现量产交付；大圆柱电池预计全年交付超过 13GWh。公司今年以来新增规划产能 ~230GWh，其中两个项目预计于 2027 年 2 季度实现交付能力。公司指引 2026 年电池出货量超过 200GWh，同比增长 ~65%，2027 年仍有望保持超 40% 的增长。

消费和投资业务向好，维持买入。公司消费业务毛利率于 2025 年达到 26%，随着马来西亚工厂产能逐步释放，我们预计全年仍可保持约 35% 的增长，对利润形成一定支撑。同时，公司通过投资收益（包括镍矿及合资工厂经营收益）以及期货套保，对冲了部分原材料价格上涨带来的成本压力。基于价格联动机制逐步落地、电池价格有所上行的预期，我们将 2026 – 2028 年收入预测上调 4% – 11% 至 951.0/1258.0/1460.0 亿元，并将同期净利润预测上调 4% – 9% 至 75.7/103.5/129.1 亿元。基于 DCF 模型，维持目标价 94.74 元，对应 26 倍 2026 年市盈率。整体来看，锂电行业需求仍具支撑，公司产能稳步释放，有望带动收入持续增长，维持买入评级。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 98.58。

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