长期落后于同行的英国石油公司（BP）正借助伊朗战争带来的 " 异常出色 " 交易利润，一跃成为石油大型企业中表现最佳的股票，而昔日的行业标杆埃克森美孚则因大量产能被锁在霍尔木兹海峡以内而表现不佳。

自 2 月 28 日战争爆发以来，BP 股价累计上涨约 20%，埃克森美孚则下跌约 1%。

此轮表现分化的核心原因是：BP 本月披露，预计其交易业绩将 " 异常突出 "，且其石油生产受中东冲突影响程度有限；

埃克森美孚则约有五分之一的全球产量受困于霍尔木兹海峡，旗下参股的大型液化天然气综合设施还遭伊朗导弹袭击，修复或需数年。

尽管战争期间国际油价涨幅已逾 45%，突破每桶 100 美元，但石油公司股价整体未能同步上涨——原油期货曲线呈现大幅下行，反映出市场预期海峡最终将重新开放。

BP 本周二公布财报，法国道达尔能源 SE 紧随其后于周三发布，埃克森美孚和雪佛龙于周五披露，壳牌则定于 5 月 7 日发布。据彭博汇编的分析师数据，五大超级大型企业本季度合计利润预计为 192 亿美元，较上一季度约增长 3%。

美国巨头生产受冲击，BP 交易业绩突出

此轮地缘冲突对各家公司的生产影响差异悬殊。据 Raymond James 数据，埃克森受战争波及的海湾地区产量约为雪佛龙的五倍。埃克森约五分之一的全球产量被困于霍尔木兹海峡内侧。

雪佛龙同样面临高达 6% 的一季度产量损失，但其中相当一部分源于哈萨克斯坦 Tengiz 大型油田的火灾事故，与战争并无直接关联。

在交易策略层面，欧美石油巨头亦存在明显区别。欧洲各大公司拥有规模远超美国同行的交易部门，在价格剧烈波动期间具备更强的套利能力。

BP 本月披露，预计其交易业绩将 " 异常突出 "，壳牌和道达尔也相继发出盈利超预期的信号。

反观埃克森和雪佛龙，两家公司对交易风险一贯采取保守立场，通常在货物发运后便通过衍生品对冲价格波动。这一策略导致两家美国公司一季度将合计承受近 70 亿美元的逐日盯市损失。

估值偏低叠加债务改善预期

BP 股价此番跑赢同行，估值低也是重要因素之一，低估值股价弹性往往更大。

BP 今年早些时候暂停了股票回购计划，分析师预计该公司将把这笔现金流更积极地用于偿还债务，从而为未来扩大油气勘探开发提供更大的财务灵活性。

据 TD Cowen 分析师 Jason Gabelman 预计，雪佛龙可能在本季度将回购规模提升 25% 至 38 亿美元，并计划在年内进一步加码。

埃克森则预计将维持每季度 50 亿美元的回购规模，仍居五大巨头之首。尽管埃克森在中东的敞口最大，但其在二叠纪盆地、圭亚那的油气增长，以及石化、氦气等业务，为其提供了缓冲。

新任 CEO 重返化石燃料战略，市场存在转机预期

O'Neill 此前在埃克森工作逾二十年，其执掌 BP 以来，公司重返化石燃料的战略正在加速落地。

今年 3 月，BP 获得特朗普政府批准，拿下 2010 年 " 深水地平线 " 灾难事故以来首个墨西哥湾新项目；与此同时，公司还购入了纳米比亚近海区块的权益，布局全球顶级勘探热点之一。

Melius Research 能源分析师 James West 指出，短期内个股之间仍存在明显差异：" 埃克森有部分产能滞留在海峡内侧，而 BP 则受益于新任 CEO 带来的转机预期。"

不过，分析师提醒，BP 要将短期领跑转化为持续的超额表现，仍面临挑战。UBS 欧洲能源股权研究主管 Joshua Stone 在报告中写道："' 更长时间维持高油价 ' 的环境毫无疑问对 BP 有利，但重建投资者信心仍有大量工作要做。"

本周，BP 将于周二率先公布季报，道达尔紧随其后于周三披露，埃克森和雪佛龙则定于周五发布，壳牌将于 5 月 7 日公布业绩——此前壳牌已于周一宣布以 136 亿美元收购加拿大页岩气生产商 ARC Resources。