美伊停火协议触发连锁反应，油价单日暴跌 13%，欧洲债券市场迎来两年多来最强劲单日涨幅，市场对欧央行及英国央行的加息押注大幅收窄。

周二深夜，美国与伊朗达成两周停火协议，霍尔木兹海峡将重新对航运开放。消息传出后，布伦特原油周三应声大跌 13%，至每桶约 95 美元，创近一个月新低。

油价急挫迅速缓解了市场对全球通胀冲击的担忧，交易员当日早间火速削减加息押注——欧洲央行与英格兰银行各被移除一个 25 基点的加息预期。

这一预期转变直接驱动欧洲债市大幅走强。两年期英国国债收益率单日下行 24 个基点至 4.17%，两年期德国国债收益率同样下行 24 个基点至 2.49%，均创逾三年最大单日波动幅度；长端债券亦同步上扬，整体涨势为 2023 年以来之最。

加息预期骤降，短端债券涨幅居前

停火协议落地后，欧元区和英国的利率预期出现明显回调。据掉期市场隐含价格显示，周三欧洲央行今年的加息预期已降至两次 25 基点，首次加息时间预计不早于 6 月；而周二市场还在定价欧央行全年加息三次。

英格兰银行方面，市场当前仅预期今年加息一次，较周二减少一次，首次加息时间预期从 6 月会议推迟至 9 月。

与利率预期高度挂钩的短端债券涨幅尤为突出。此前冲突爆发初期，受油价上涨引发通胀担忧影响，短端债券跌势最为惨烈，尤其是英国和欧元区等能源进口型经济体。如今随着油价回落，这类债券率先录得大幅反弹。

长端债券同样表现强劲。10 年期英国国债收益率周三早间下行 21 个基点至 4.70%，10 年期德国国债收益率下行 16 个基点至 2.92%，均创 2023 年以来最大单日跌幅。美国国债亦跟随走强，10 年期美债收益率下行 11 个基点至 4.24%。

需要注意的是，冲突爆发前，市场预期英格兰银行年内将降息两次，欧洲央行则被预期按兵不动。当前的市场定价显示，此前因地缘风险推高的加息预期仅部分得到修正，债市整体尚未回到战前水平。

分析人士：停火脆弱，反弹能否持续存疑

多位市场人士对此次反弹的持续性表示审慎。

Capital Economics 首席集团经济学家 Neil Shearing 表示，" 若能源价格企稳、经济增长好于预期，央行实施当前市场定价所隐含的紧缩力度的可能性将大幅降低。"

State Street Investment Management 欧洲投资策略主管 Altaf Kassam 指出，停火 " 有时间限制且较为脆弱 "，市场需要看到 " 能源供应持续恢复以及政治层面的后续跟进 "，才能将此次反弹定价为一个持久的转折点。

Jefferies 首席欧洲经济学家 Mohit Kumar 亦持类似立场，他指出，" 即便海峡重新开放，能源供应恢复正常也可能需要数月时间 "，并补充称，由于对进口能源的高度依赖，" 从宏观角度看，欧洲的处境将比美国更为不利 "。