中航证券有限公司薄晓旭近期对华泰证券进行研究并发布了研究报告《2025 年报点评：业绩稳健增长，财富管理业务优势显著》，给予华泰证券买入评级。

华泰证券 ( 601688 )

公司披露 2025 年年报

2025 年，公司实现营业收入 358.10 亿元（+6.83%），实现归母净利润 163.83 亿元（+6.72%），扣非后归母净利润 162.68 亿元（+80.08%），基本每股收益 1.73 元（+6.79%）。2025 年 ROE 为 9.20%, 较上年同期减少 0.04pct。

深化财富管理转型，代销规模基金保有量扩张

2025 年，公司实现经纪业务净收入 91.22 亿元（+41.49%）。实现代理买卖证券业务净收入 69.75 亿元（+45.34%），公司代销金融产品业务规模扩张，代销金融产品收入 7.56 亿元（+53.68%）。报告期内，金融产品保有数量（除现金管理产品 " 天天发 " 外）17,，095 只（+2.00%），金融产品销售规模（除现金管理产品 " 天天发 " 外）人民币 6,732.56 亿元（+33.58%），基金投资顾问业务稳健发展，截至报告期末，业务规模人民币 305.92 亿元（+69.21%）。公司权益基金保有规模人民币 1,432 亿元（+19.13%）、非货币市场基金保有规模人民币 2,099 亿元（+25.99%）、股票型指数基金保有规模人民币 1,373 亿元（+26.31%），均排名证券行业第二。

股债承销规模稳步提升

2025 年，公司实现投行业务净收入 30.99 亿元（+47.78%），其中，股权主承销规模达到 667.12 亿元（+21.52%），主承销数量 40 单。报告期内，公司参与 A 股市场前五大 IPO 项目保荐 2 单，港股市场前十大 IPO 项目参与 8 单，大项目优势持续巩固。债承方面，债券主承销规模达到 14,115.20 亿元（+8.91%），主承销数量 4,062 单。

资管规模显著增长

2025 年，受公募降费与资管业务结构调整、产品转换影响，公司实现资管业务净收入 17.98 亿元（-56.63%）。华泰资管公司资产管理规模人民币 7,084.65 亿元（+27.36%）。其中，集合资管规模 1,335.28 亿元（+114.20%）、专项资管规模 2,271.48 亿元（+14.67%）和单一资管规模（1,641.76 亿元，+5.08%）。报告期内，华泰资管公司企业 ABS 计划管理人发行项目数量 165 单、发行规模人民币 1，380.40 亿元，均排名行业第二。公募基金方面，公司基金子公司南方基金管理规模达 2.83 万亿元 ( +14.47%），华泰柏瑞管理资产规模 8,729.64 亿元（+26.85%）。

自营为业绩主要支撑

2025 年，公司实现自营业务收入 138.28 亿元（-4.06%），占总营收 38.61%，是公司业绩的主要支撑。公司积极探索 AI 赋能结合系统平台优势支撑自营业务发展。做市业务方面，科创板股票做市交易业务累计报备做市股票 128 只，上市基金做市业务累计覆盖 763 只 ETF 做市标的、54 只 REITs 做市标的，均位居市场前列。

投资建议

公司财富管理保持行业领先地位，同时，资本市场高质量发展改革稳步推进，证监会多次强调强调建设一流投资银行和投资机构，券商有望在交投持续活跃和政策改革发力中实现估值抬升。基于以上，我们预测公司 2026-2028 年基本每股收益分别为 2.00 元、2.15 元、2.20 元，每股净资产分别为 17.89 元、19.47 元、21.12 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。