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在 4 月 7 日第 401 次拍卖盘前分析中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。投票结果如下：
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拍卖综述
2026 年 5 月 -2026 年 8 月发货，投放量同环比均有所减少，全脂奶粉成为减量主力，由于东北亚买家的低参与度，各品种下挫为主，整体大跌 3.4%，成交均价 4228 美元 /MT，成交量 16497吨，成交量环比下滑 15%，量缩价跌；参与户数继续有所反弹。
各品种平均涨跌幅：
第 401 次 GDT 主要买家成交比例：
本次拍卖中，东北亚连续第二次维持 30% 以内的总体购买比例，仅在黄油和奶酪上表现略有改观；东南亚表现不俗，奶粉和无水油都占比靠前，并连续勇夺总排名前列；中东乏善可陈，几乎没有亮点；非洲雨露均沾，保持了存在感；中南美凭借全脂奶粉和无水奶油商的突出表现，总占比创近期新高；欧洲仍然是对本区域的脱脂奶粉和黄油加注买入为主。
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主要品种拍卖结果
主要品种各合同期价格结果：4 月 7 日招标结果：2026 年 5 月到 2026 年 8 月发货。
主要品种全盘下挫，全脂奶粉跌幅远小于预期。
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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元 / 吨，汇率 6.9，到货月）
仅无水没有倒挂，其它品种拍卖成本远高于现货，后期对现货有上拉动力。
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主要品种盘后点评
1. 无水奶油：虽然投放量保持稳定，但近期国际国内乳脂现货低迷的价格使得后期拍卖缺乏追捧，但考虑到目前的价格较国产无水奶油现货相差不远，似乎逐步有了操作价值。
2. 黄油：国内库存高企，欧美黄油仍然折价较多，导致内外盘购买欲望降低，新产季预计仍有下落空间，建议现货操作为主。
3. 切达奶酪：国内购买踊跃，现货需求仍在，可参与。
4. 脱脂奶粉：总体表现强于 Pulse，但国内市场一直倒挂也使得该产品操作空间不大。
5.全脂奶粉：总体表现抗跌，国内虽然现货有不小折价，不过总体到货低于预期，后期现货有上行空间，可参与。
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综述
国内乳企国产粉供应大幅度减少，现货销售价格和进口粉差价进入 2000 元每吨区间，考虑到后续奶产量将进入季节性下滑和新西兰进入产季末期，供应也逐步减少，三季度似乎应该对全脂奶粉看高一线。
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