天孚通信（SZ300394，股价 317.36 元，市值 2467 亿元）4 月 7 日晚间发布 2025 年年报，公司 2025 年实现营收约 51.63 亿元，同比增长 58.79%；实现归属于上市公司股东的净利润约 20.17 亿元，同比增长 50.15%；实现扣非净利润约 19.76 亿元，同比增长 50.42%。公司拟以 7.77 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 7 元（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4 股，不送红股。

据天孚通信 1 月下旬披露的 2025 年业绩预告，公司曾预计 2025 年实现归母净利润 18.81 亿元— 21.5 亿元，同比增长 40% — 60%，因此实际披露值位于预期区间的中端。

光通信元器件毛利率下滑 3.67 个百分点

 纵向来看，这是天孚通信营收首次在单一会计年度突破 50 亿元关口，归母净利润则首次上破 20 亿元关口。分季度来看，天孚通信 2025 年第四季度实现营收约 12.45 亿元，同比增长 45.28%、环比下滑 14.87%；实现归母净利润约 5.52 亿元，同比增长 50.35%、环比下滑 2.51%。

除了业绩增长外，年报显示，天孚通信报告期内经营活动产生的现金流量净额同比增长 47.97% 至 18.68 亿元。

据万得金融终端汇编的数据，21 家机构对天孚通信 2025 年营收和归母净利润的一致预测值分别为约 55.91 亿元和 21.05 亿元。因此，按照天孚通信披露的数据来看是均不及预期的，公布值较一致预测值分别少了 7.65% 和 4.16%。

图片来源：万得

研发方面，天孚通信全年研发投入增长近 15%，研发团队扩容超 40%，海内外专利近 200 项。

在光模块及核心器件业务上，市场最关注的是技术迭代的速度。天孚通信年报明确披露，公司成功完成 1.6T 光引擎规模量产和 CPO（光电共封装）配套光器件的研发，为下一代超算中心与 AI（人工智能）集群应用奠定基础。同时，公司积极布局硅光集成等下一代技术路线，构建长期产品核心竞争力。

年报显示，公司期内核心的 " 光通信元器件 " 产量增加 42.58%，主要系光学元件产品生产量同比增加影响；销量较上期增长 21.78%；营收约 50.82 亿元，较上年同期的约 32.32 亿元同比增长 57.27%。不过，该业务的毛利率从上年同期的 57.29% 下滑至 53.62%，累计下滑 3.67 个百分点。

分产品看，天孚通信期内无源光器件的营收同比增加 32.23% 至约 20.84 亿元，占营收的比重从 2024 年的 48.47% 回落至 40.37%；有源光器件的营收同比增长 81.11% 至约 29.98 亿元，占营收的比重从 50.91% 上升至 58.06%。

其中，无源光器件毛利率下滑 4.74 个百分点至 63.67%，有源光器件的毛利率则回落 0.06 个百分点至 46.63%。

同时，天孚通信还在年报中披露称，公司存在产品毛利率下降的风险。公司称，" 公司向特定对象发行股票募集资金建设的高速光引擎项目，毛利率相对较低，随着募投项目逐步增加销售收入，可能会降低公司的整体毛利率 "。此外，泰国工厂投产初期的熟练度和产能利用率问题，也导致海外生产成本高于国内，进一步压缩了利润空间。

客户集中度进一步上升

虽然营收体量庞大，但《每日经济新闻》记者注意到，天孚通信报告期内客户结构相对集中——公司期内来自前五名客户合计销售金额占年度销售总额的比例达 89.73%，较 2024 年的 86.8% 进一步上升。其中，公司第一大客户（Fabrinet）的销售额达 32.68 亿元，占年度销售总额的比例达 63.31%，较 2024 年的 61.69% 亦进一步上升。

图片来源：天孚通信年报

年报还显示，天孚通信 2025 年的外销收入占比从上年的 76.06% 回落至 74.35%，但受汇率波动影响，本期仍产生了 4752.32 万元的汇兑损失，导致财务费用同比大幅上升 66.24%，直接吞噬了部分利润。

同时，公司还在年报中提及了 " 受上游产能释放节奏、良率爬坡等因素影响，产业链部分关键物料存在阶段性供应趋紧、交期延长与价格波动风险，或对公司订单交付、成本与毛利率以及新产品提产速度造成不利影响 "，暴露出在上游产能释放节奏面前，公司的订单交付与成本控制正面临实质性考验。

展望 2026 年，天孚通信称，今年将继续聚焦核心业务，深化技术攻关与产品迭代升级，围绕战略客户实现敏捷、高质量的需求响应，同时前瞻性布局下一代技术方向，力争实现质量与规模并举的稳健增长。与此同时，公司将加快全球化产能与供应链布局，推进数字化与智能化赋能，强化合规与安全治理，推动公司高质量、可持续发展。

每日经济新闻