雷达财经出品 文 | 彭程 编 | 孟帅

净利润近五年首现下滑，苏泊尔却再度祭出近乎 " 清仓式 " 的豪气分红 " 大招 "。

4 月 2 日，苏泊尔 2025 年的财务成绩单新鲜出炉。报告期内，公司实现营收 227.72 亿元，同比增长 1.54%，但归母净利润却下降 6.58% 至 20.97 亿元，陷入 " 增收不增利 " 的尴尬境地。

尽管业绩承压，但苏泊尔在分红上却毫不 " 吝啬 "，公司拟合计派发现金股利 20.96 亿元，这一数字占去年归母净利润的 99.95%，几乎将全年利润 " 倾囊相授 "。

实际上，苏泊尔这般大手笔分红并非首次。2023 年、2024 年，公司的分红比例均在 99% 以上，近三年累计分红超 65 亿元。凭借超高的持股比例，其控股股东法国 SEB 集团在这场分红盛宴中成为最大赢家。

不过，在 " 豪横 " 分红的背后，苏泊尔的业绩隐忧同样不容忽视。去年，公司的销售费用同比增长 10.41%，但却没能换来同等的业绩回报，同期公司营收增速仅 1.54%，归母净利润甚至出现负增长。

从区域市场表现来看，苏泊尔在外销市场同样面临压力。2025 年，公司外销收入同比下降 0.85%，毛利率亦下滑 1.43 个百分点。

苏泊尔 " 清仓式分红 "，法国控股股东可分超 17 亿

4 月 2 日，小家电龙头企业苏泊尔在披露 2025 年年报的同时公布了最新分红方案，公司计划再次实施高比例分红。

公告显示，苏泊尔拟向全体股东每 10 股派现金红利 26.3 元（含税），合计派发现金股利 20.96 亿元。本年度不送红股、也不进行资本公积金转增股本。

而 2025 年，苏泊尔实现归母净利润 20.97 亿元，这意味着公司几乎将 2025 年的全部利润进行了分红。

对此，苏泊尔表示，为积极回报广大股东，本利润分配预案充分考虑了公司中长期发展和全体股东的整体利益。

考虑到公司历年累计的未分配利润金额较大，现金资产较为充裕，且近期没有大额的资本开支项目，公司拟实施高比例的现金分红预案。

苏泊尔强调，本预案的实施预计不会对公司经营现金流和偿债能力产生重大影响，不存在损害公司股东尤其是中小股东利益的情形。

雷达财经梳理发现，其实最近几年，苏泊尔一直保持着高比例分红的 " 传统 "。苏泊尔也曾表示，公司自 2021 年起执行了相对较高比例的股息分配政策。

同花顺 iFinD 数据显示，2023 年、2024 年，苏泊尔的现金分红总额分别为 21.76 亿元、22.39 亿元，同期公司的归母净利润分别为 21.8 亿元、22.44 亿元，分红比例均在 99% 以上。

据此计算，仅 2023 年至 2025 年三年时间，苏泊尔的累计现金分红总额便超过 65 亿元。

苏泊尔还表示，未来公司将综合考虑企业经营情况、财务状况、资金需求等因素，以持续性、现金为主的分红方案回报股东。

截至 2025 年 12 月 31 日，苏泊尔的股东总人数为 23894 人，而其实际控制人法国 SEB 集团将成为分红的最大受益者。

天眼查显示，SEB 集团控股的 SEB INTERNATIONALE S.A.S 直接持有苏泊尔 83.16% 的股份。按照 2025 年度分红方案，前者将分得超 17 亿元的分红。

去年 " 增收不增利 "，净利润五年首降

与高额分红形成鲜明对比的，是苏泊尔 2025 年年报中暴露出的业绩隐忧。

年报显示，2025 年，苏泊尔实现营收 227.72 亿元，同比增长 1.54%，但归母净利润为 20.97 亿元，同比下降 6.58%，呈现 " 增收不增利 " 态势。

从单季表现来看，2025 年第四季度，苏泊尔实现营收 58.74 亿元，同比下降 0.68%，归母净利润 7.31 亿元，同比下降 9.98%，两项指标均有所下滑。

将时间进一步拉长可知，苏泊尔的增长动能在近几年持续放缓。2023 年至 2025 年，公司营收分别为 213.04 亿元、224.27 亿元、227.72 亿元，同比增速分别为 5.62%、5.27%、1.54%。

同期，苏泊尔的归母净利润分别为 21.8 亿元、22.44 亿元、20.97 亿元，同比增速分别为 5.42%、2.97%、-6.58%，同样呈现出不断放缓的态势，甚至在 2025 年出现了近五年来的首次负增长。

雷达财经了解到，作为国内知名的厨房炊具、小家电研发制造商及领先品牌，苏泊尔的主要业务可分为炊具业务、电器业务（按行业划分）。

去年，炊具业务为苏泊尔贡献收入 69.66 亿元，同比增长 1.89%；电器业务实现收入 154.89 亿元，同比增长 1.23%。

得益于采取了积极的降本增效措施，苏泊尔去年的综合毛利率略有提升，从 2024 年的 24.65% 上涨至 24.87%，但不及 2023 年 26.3% 的水准。

值得关注的是，2025 年，苏泊尔的销售费用高达 24.09 亿元，同比增长 10.41%，这一增速远超公司同期 1.54% 的营收增速。

对此，苏泊尔表示，由于国内市场竞争加剧，为支持和实现内销营业规模的持续增长，公司投入了与销售增长相匹配的营销资源，导致本期销售费用同比小幅上升。

同期，苏泊尔的研发费用同比增长 1.33% 至 4.76 亿元，占营业收入的比例为 2.09%，与上年持平。

对于 2025 年交出的这份业绩答卷，苏泊尔在业绩快报公告中指出，公司归母净利润的下滑主要因出口业务的综合影响，同时货币资金整体收益因利率走低而有所下降。

去年外销承压，增速不及部分同行

雷达财经从年报了解到，创立于 1994 年的苏泊尔，总部位于杭州，旗下共拥有七大研发制造基地，分布在浙江玉环、杭州、绍兴（滨海新区和柯桥区）、湖北武汉和越南胡志明市。

据苏泊尔介绍，除了在国内销售炊具及电器等产品外，公司的产品还通过法国 SEB 集团销往日本、欧美、东南亚等全球 80 多个国家和地区。

从区域销售情况来看，去年，苏泊尔内销业务实现收入 153.34 亿元，同比增长 2.74%；外销业务实现收入 74.38 亿元，同比下降 0.85%。

针对内销业务，苏泊尔表示，面对复杂的国内市场环境与消费者更理性的市场需求，公司通过持续创新及强大的渠道竞争优势，营收较同期稳定增长，且核心品类的线上、线下市场占有率保持领先。

而外销业务方面，由于主要外销客户的订单较同期略有减少，其收入同比略微下降。同时，公司外销的毛利率同比下降 1.43 个百分点。

野村东方国际证券在研报中指出。地域上，" 内强外弱 " 特征明显，外销疲弱是受 SEB 集团在欧美销售疲弱和关税影响，内销表现较优是得益 2024 年基数较低。

野村东方国际证券预计，短期内，国补政策收紧和需求透支效应仍将对内销产生负面拖累，与此同时，外销因 2025 年一季度抢出口面临高基数压力，因此其预计公司一季度经营表现或面临压力。

而中国银河在研报中提到，2025 年，公司外销收入 74.4 亿元，同比下滑 0.9%，其中 Q1 增长较好，自 Q2 起增速放缓，H2 收入同比 -8%，主要系 SEB 集团受美国关税、欧洲主要市场需求偏弱的影响，对公司外销业务产生影响。

2025 年 SEB 在北美的消费者业务收入 LFL 下滑 4.5%，其中 Q2/Q3 分别下滑 11.5%/14.4%，但 Q4 已恢复 4.7% 的增长，反映出北美市场环境的逐步正常化，其预计对公司的长期影响有限。

中国银河研报还表示，根据与 SEB 的协议，公司外销毛利率常年稳定在 18% 上下波动。由于公司北美出口占比不高，且可以通过越南工厂进行产能调配，同时公司与 SEB 的合作持续深入，其预计公司外销竞争力将进一步提升，后续外销利润端会快速恢复。

事实上，当前国内小家电市场的竞争格局正加剧分化。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2025 年，厨房小家电整体零售额为 633 亿元，同比上涨 3.8%，均价 242 元，同比上涨 11.4%。

在整体市场温和增长的背景下，企业之间的分化愈发明显。奥维云网（AVC）监测数据显示，2025 年苏泊尔炊具市场份额继续保持线上和线下第一，并且在主流电商平台均为第一。

尽管仍保持着领先的行业地位，但苏泊尔的业绩增速却明显落后部分同行，甚至归母净利润同比还出现下滑。

可以作为参照的是，2025 年，北鼎股份实现营收 9.51 亿元，同比增长 26.13%，归母净利润 1.14 亿元，同比增长 63.35%。

小熊电器业绩快报显示，2025 年，其实现营收 52.35 亿元，同比增长 10.02%，归母净利润 4.01 亿元，同比大涨 39.17%。

苏泊尔在年报中也坦言，国内家电市场已从单纯的增量时代进入到增量与存量并存的时代，市场呈现两极分化的趋势。

随着炊具及家电市场消费的两极分化，高端品牌持续进行渠道下沉，并调整产品及价格策略抢夺市场份额，价格竞争加剧带来销售冲击，预计未来性价比竞争将愈演愈烈。

有关苏泊尔的后续发展，雷达财经将持续关注。