中银国际证券股份有限公司王靖添近期对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《2025 业绩呈现稳健增长态势，数智赋能和国际拓展值得期待》，给予顺丰控股增持评级。

顺丰控股 ( 002352 )

公司发布 2025 年年度报告：2025 年营收 3082.27 亿元，同比增长 8.37%；归母净利润 111.17 亿元，同比增加 9.31%。公司 2025 年全年业绩呈现稳健增长态势，国内业务基本盘稳固，供应链及国际业务持续向好，同时公司持续推进高比例现金分红，彰显长期发展信心。展望未来，公司积极应用 AI 等科技手段强化赋能，同时持续拓展国际市场，考虑到当前估值水平相对合理，我们持续看好公司中长期投资价值，维持增持评级。

支撑评级的要点

受益于公司深化激活经营、推进价值驱动转型，拓展国内国际市场与行业渗透，公司 2025 年归母净利润 111.17 亿元，业绩稳健增长、盈利质量提升。公司 2025 年实现快递总件量 167.2 亿票，同比增长 25.4%，实现营收 3082.27 亿元，同比增长 8.37%，归母净利润 111.17 亿元，同比增加 9.31%，业绩呈现稳健向好态势，主要受益于公司持续深化激活经营、由规模驱动转向价值驱动，加速行业渗透、聚力拓展国内国际新市场，业务规模实现快速增长。公司 2025 年实现毛利额 410.48 亿元，同比增长 3.63%，毛利率 13.32%。

2025 年国内速运物流板块营收同比增长 11.1%，供应链及国际板块同比增长 3.47%（剔除 KLN 同比增长 32.3%），同城即时配送板块同比增长 43.35%。一是公司传统核心业务：2025 年国内速运物流板块收入同比增长 11.1%，继续保持稳健增长，主要得益于公司完善时效、经济、快运、冷运医药产品矩阵，强化网络与服务竞争力，深度渗透生产制造与消费场景，业务量快速提升。二是公司新兴成长业务：2025 年供应链及国际业务收入同比增长 3.47%，剔除 KLN 影响后同比增长 32.3%。三是高增长业务：同城即时配送收入同比增长 43.35%，净利润增长。

估值

考虑到中东局势持续动态变化，油价上涨对公司运输成本产生影响，我们适当下调盈利预测，预计 2026-2028 年公司实现归母净利润 123.74/139.95/160.94 亿元，同比分别 +11.3%/+13.1%/+15.0%，EPS 分别为 2.46/2.78/3.19 元 / 股，对应 15.3/13.5/11.8 倍 PE，展望未来，公司积极应用 AI 等科技手段强化赋能，同时持续拓展国际市场，考虑到当前估值水平相对合理，我们持续看好公司中长期投资价值，维持增持评级。

评级面临的主要风险

时效快递需求不及预期风险；快递价格战的风险；新业务培育期产能扩张带来的风险；国际市场拓展不及预期风险；快递政策变化产生的风险投资摘要

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 51.69。

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