作者：阿飞

" 十五五 " 开局，中国建筑业站在了新的交汇点。

往回看，下游房地产仍处于深度调整期，行业加速整合，规模开始逐步集中收缩；向前看，中国建筑业仍然占据全球 35% 的市场份额，在国际上仍有强大的想象空间。

如何推动建筑业提质增效，转向可持续高质量发展。" 十五五 " 规划为建筑业给出了新的命题。

具体而言，此次 " 十五五 " 将科技创新摆在突出位置，大力发展 MiC、BiM 等新型建造方式；城市更新的增量属性，将作为行业发展的重要抓手；鼓励和支持建筑企业 " 走出去 "，稳步提升在全球产业分工中的地位和竞争力。这标志着行业发展的核心命题，已从规模扩张转向了以科技驱动、提质升级为核心的高质量发展。

而在这个新旧动能转换的关键节点，建筑行业领先企业中国建筑国际（3311.HK）近期发布的 2025 年财报，为行业提供了一份参考样本。

在充满挑战的建筑行业，中国建筑国际 2025 年实现了净利润 85.9 亿元，逆势保持稳健增长，在 2025 年宣布派发末期股息每股 28.5 港仙，全年派息比率约为 35%，较去年同期提升 1.9 个百分点。与此同时，中国建筑国际在以 MiC 为核心的科技创新应用、对高能级城市更新市场的深耕、以及探索轻资产 " 出海 " 的实践等方面，清晰展现了与 " 十五五 " 要求同频共振的发展路径。

01

行业分化加剧，高能级城市成 " 确定性 " 沃土

如果用一个词概括 2025 年的中国建筑市场，" 分化 " 再贴切不过。

根据中指研究院在 2025 年 12 月发布的《中国房地产市场趋势展望》，我国城镇化在达到 67% 后进入 " 稳定发展期 "，城市发展从 " 增量扩张 " 转向 " 存量提质 "。这意味着，大水漫灌式的普涨时代已然终结，市场的机遇与风险在区域间被重新分配。

宏观层面，政策暖风持续为建筑行业托底。" 十五五 " 规划明确 " 大力实施城市更新 "，预计未来五年相关投资超 20 万亿元，为整个行业回暖提供了有力的支撑。

而这股 " 确定性 " 的暖流，在粤港澳大湾区尤为澎湃。其中，香港市场的表现堪称教科书级的案例。

位于下游的房地产，可以说是建筑行业的风向标。GPLP 犀牛财经注意到，2025 年，香港楼市先走出低谷，呈现 " 量价齐升 " 的复苏态势。全年私人住宅成交量同比增长 18.3%，创下了过去 10 年第二高。

楼市回暖不仅修复了市场信心，也直接为建筑行业打开了需求闸门。而真正的 " 主引擎 "，则是已上升为国家战略的香港 " 北部都会区 " 发展计划。

资料显示，" 北部都会区 " 为香港元朗区和北区的统称，占地约香港三分之一。发展计划涉及全方位、多领域的基础设施建设，预计总投资超过数万亿元。

在这片高能级、高确定性的沃土上，中国建筑国际的 " 硬核 " 实力得到了淋漓尽致的展现。

作为香港市场份额最大、持有最高等级 C 牌（可承接不限标额工程）的承建商，中国建筑国际在港澳市场深耕多年，是粤港澳城市建设的 " 本地服务专家 "。根据中国建筑国际 2025 年财报显示，公司目前在全国范围内拥有 11 大生产基地，53 条生产线，一年可支持 12 万件模块的产能，拥有优质资产足以让其应对未来大量的市场需求。

强大的资产实力下，截至 2025 年，中国建筑国际在北部都会区累计收获合约已超千亿港元，仅 2025 年新签合约达 106.5 亿元，接连中标关键的公屋、净水设施、岩洞开发等项目。

视线转向内地，同样的逻辑在 " 城市更新 " 领域上重现。2025 年，中国建筑国际聚焦北京、上海、广州、深圳等一线城市，将 MiC（模块化集成建造）模式与对本地需求的深刻洞察相结合。在北京成功打造全国首个混凝土 MiC" 原拆原建 " 标杆项目，在广州，其海龙 MiC 市场占有率超过 40%。

宏观的修复提供了舞台，微观的分化则考验着行业玩家们的择地与深耕能力。中国建筑国际财报显示，其在内地 90.4% 的新签合约集中在六大核心省份与四个一线城市。

这绝非偶然，而是一种战略定力的体现。通过主动收缩战线，将资源集中于需求最扎实、支付能力最强、政策红利最明确的 " 硬核 " 区域，从而将业务的 " 优质程度 " 和 " 确定性 " 提升到新的高度。

02

穿越周期的密码，稳健财务与 " 长期主义 " 的进化

行业周期的起伏，如同一块试金石，检验着企业真正的成色。市场深度调整期，央国企表现出更强的抗周期能力和经营韧性，正在成为推进行业向新发展模式平稳过渡的核心力量。

以中国建筑国际为例，其 " 韧性 " 首先体现在扎实的财务基本面上。

在行业整体面临现金流挑战的背景下，中国建筑国际实现了经营性现金流净额连续四年为正，2025 年录得净流入 10.53 亿元，且当年收现比首次突破 100%。

良好的经营性现金流情况，意味着不仅赚到了利润，更实实在在地收回了现金，运营循环健康高效。同时，在 2025 年，中国建筑国际净借贷比与资产负债率实现双降，财务结构持续优化。这种对现金流的严格管控和卓越的营运资本管理能力，是中国建筑国际穿越经济周期的 " 压舱石 "。

与此同时，中国建筑国际亦在持续稳定地提升股东回报。2025 年，中国建筑国际宣布派发末期股息每股 28.5 港仙，全年派息比率达 35%，创下 15 年来的新高。

自 2005 年上市以来，中国建筑国际已连续二十年进行现金分红，股息连续多年增长。在不确定性增强的市场环境中，这种可预期、可持续的现金流回报，构成了极具吸引力的 " 红利资产 " 属性。

更重要的是，中国建筑国际的增长动能具备了清晰的 " 可持续性 "。这并非依赖单一市场或项目的爆发，而是建立在多元、进化的业务结构之上：

首先是近年香港北部都会区的万亿级蓝图和澳门旅游复苏带来的基建需求，为中国建筑国际提供了可见度极高的中长期订单储备。财报显示，2025 年，公司在港澳市场新签合约额达 567.63 亿元，龙头地位稳固。

其次，中国建筑国际以 MiC 技术为核心，深度绑定一线城市更新万亿赛道，2025 年，科技带动类新签合约额达 853.89 亿元，同比增长 6.2%，占总新签合约额比重超过 50%，科技真正成为驱动高质量发展的核心引擎。

最后，是探索海外发展新路径，寻求新的业务增量。2025 年，中国建筑国际依托核心科技优势，探索轻资产、低风险的出海模式。例如中标新加坡亚历山大医院复杂扩建顾问项目、旗下海龙公司在迪拜首个获得 MiC 原则许可，都证明了其技术与管理能力已具备国际输出价值。

这种 " 科技 + 投资 + 建筑 + 运营 " 的综合能力，让中国建筑国际的进化路径日益清晰。它正从一个周期性的传统建筑商，向一个兼具稳定现金流、成长性和稀缺技术的优质平台进化。建筑行业整合与 " 十五五 " 战略，恰恰为这样具备全链条能力、财务稳健、注重股东回报的龙头企业，提供了扩大优势、提升市场份额的窗口。

结语：

在 " 十五五 " 开局之年，中国建筑国际的财报提供了一份关于 " 确定性 " 的样本。这份确定性，并不源于对短期风口的追逐，而是根植于对高能级市场的深耕、对 " 十五五 " 政策机遇的把握、对核心科技的专注，以及一份穿越周期的财务自律。

" 十五五 " 规划建议为传统产业指明了通过科技赋能实现 " 提质升级 " 的核心路径。当行业竞争从 " 成本规模 " 转向 " 价值创造 " 时，那些能够把握政策脉搏、勇于以科技创新驱动转型、并坚守财务安全底线的企业，其内在价值也将愈发凸显。

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