3 月 31 日晚间，东方电气（SH600875，股价 35.05 元，市值 1212 亿元）发布 2025 年年报。

2025 年，公司实现营收约 775.83 亿元，同比增长 13.11%；实现归母净利润约 38.31 亿元，同比增长 31.11%；实现扣非净利润约 31.92 亿元，同比增长 61.17%；实现基本每股收益 1.15 元，同比增长 22.34%。公司拟以当前总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 5.3 元（含税）。

尽管归母净利润录得正增长，但《每日经济新闻》记者注意到，东方电气期内经营活动产生的现金流量净额为 20.14 亿元，同比下降 79.98%。公司解释称，一是建设转让项目处于建设期，现金流出同比增长；二是在执行项目增多，项目采购增加。

期内新生效订单 1172.51 亿元，期末在手订单超 1400 亿元

纵向来看，这是东方电气年度营收首次突破 700 亿元，且是其归母净利润在 2024 年录得 17.7% 的下滑后，重拾升势。尽管如此，38.31 亿元的归母净利润仍低于 13 家机构给出的一致预测值（约 39.86 亿元）。

2025 年年报显示，面对全球经济增长动能减弱、新能源领域价格竞争加剧等不确定性因素，公司的国际化经营面临一定风险挑战。不过，2025 年东方电气国际市场新生效合同额仍超过 140 亿元，百万千瓦核电机组、50 兆瓦重型燃机、抽水蓄能机组海外订单实现 " 零 " 的突破。

整体来看，东方电气 2025 年毛利率同比增长 1.53 个百分点至 17.01%。分业务来看，2025 年，东方电气能源装备制造业务营收同比增长 22% 至 580.05 亿元，毛利率同比增加 2.96 个百分点，但制造服务业务营收同比下滑 16.79% 至 129.01 亿元。

东方电气 2025 年新生效订单达 1172.51 亿元，同比增长 15.93%。其中，能源装备制造占 67.33%，制造服务占 22.15%，新兴产业占 10.52%。2025 年末，公司在手订单为 1403.1 亿元。同时，公司持续巩固传统产业优势，核电、气电市场占有率保持行业第一。

年报披露，2025 年，东方电气聚焦关键核心技术突破：全球首台商用超临界二氧化碳发电机组成功商运，全球首台 700 兆瓦超超临界循环流化床锅炉入选 "2025 年度央企十大超级工程 "，" 国和一号 " 示范工程 2 号机组投入商运，世界首座 600 兆瓦商用高温气冷堆示范工程主氦风机、蒸汽发生器等核心主设备完成研制交付……

2025 年末应收账款及存货余额均较年初增长超 20%

年报还显示，截至 2025 年末，东方电气应收账款较年初增长 21.11% 至 151.94 亿元，主要是随收入规模的增长而增长。同时，公司 2025 年信用减值损失同比减利 4.09 亿元，主要系应收款项余额增长及账龄滚动所致；资产减值损失同比减利 1.94 亿元，主要系合同资产余额增长及账龄滚动所致。

存货方面，截至 2025 年末，东方电气存货余额达到 261.71 亿元，较年初增长 20.69%。公司解释称，主要是在制品余额增长导致。

此外，东方电气 2025 年经营活动产生的现金流量净额为 20.14 亿元，同比下降 79.98%。公司解释称，一是建设转让项目处于建设期，现金流出同比增长；二是在执行项目增多，项目采购增加。

同时，2025 年投资收益亦同比减少 45.02% 至 8.67 亿元。公司称，主要系处置子公司股权产生的投资收益同比下降所致。

展望 2026 年，东方电气称，公司将全力抓好重大水电工程装备研制，并加快自主重型燃机等技术的研发攻关，提升国产化替代能力，提高产业链供应链的韧性与安全水平。同时，经营层面将重点改善经营性现金流和资产负债率等关键指标，严控应收账款、存货等增幅，提高资金周转效率，坚持 " 业务要有价值、规模要有效益、利润要有现金流 " 的经营理念。

每日经济新闻