山东地方国资控股的老牌化工上市公司鲁北化工（SH600727，股价 7.65 元，市值 40.44 亿元）3 月 30 日晚间发布了 2025 年年报。

数据显示，该公司在过去一年中遭遇了严峻的业绩滑铁卢，全年归母净利润下跌 85.34% 至 3827 万元，扣非净利润更是下跌逾 90%。然而，在主营业务全线承压、盈利逼近亏损线的惨淡大背景下，公司部分高管却迎来了 10 万元乃至 30 万元的薪酬上涨。

一位资本市场人士认为，这一业绩与薪酬严重倒挂的反常现象，与监管层重点推行的 " 董事、高级管理人员薪酬与公司经营业绩、个人业绩相匹配 " 的导向背道而驰。

《每日经济新闻》记者注意到，在多位高管薪水水涨船高之际，鲁北化工肩负信披重任的董秘 2025 年的年薪却仅有约 27 万元，在公司高级管理层中处于垫底水平。就此，公司董秘回应称其 " 薪酬属于特殊情况，没有什么好说的 "。

扣非净利下跌超 90%，主营业务全线承压

鲁北化工最新交出的 2025 年成绩单数据显示，公司盈利能力正面临极大的下行压力。

根据 2025 年财报，报告期内，鲁北化工实现营业收入 50.89 亿元，同比下降 11.43%；实现利润总额 1.52 亿元，同比下降 64.07%；归母净利润为 3827.12 万元，同比跌幅高达 85.34%。此外，反映公司主业真实盈利能力的 " 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 " 仅录得 2647.63 万元，同比 2024 年下跌 90.13%。

业绩的大幅缩水，直接归因于两大核心主营业务——钛白粉与甲烷氯化物的全线承压。

年报显示，钛白粉业务作为鲁北化工的第一大支柱，占主营业务收入的 65.06%，但在 2025 年其销售收入同比下降 16.65%；第二大业务甲烷氯化物的销售收入更是同比下降 30.79%。

鲁北化工在年报中对 " 营业收入变动原因说明 " 称：" 主要系本期钛白粉、甲烷氯化物产品收入减少所致 "；而在 " 营业成本变动原因说明 " 中亦指出：" 主要系本期钛白粉、甲烷氯化物产品销量减少所致 "。

从具体产销量来看，鲁北化工 2024 年钛白粉销售量为 26.07 万吨，同比下降 5.67%；甲烷氯化物销售量为 39.22 万吨，同比骤降 18.96%。

在这背后，是整个宏观行业格局的调整。钛白粉产业技术创新战略联盟发布的统计数据显示，2019 至 2025 年期间，我国钛白粉行业总产量由 318 万吨增长至 472 万吨，年复合增长率达 6.8%；其中 2025 年行业总产量同比小幅下降 1.0%，为近二十余年首次出现年度产量负增长。此外，行业内具备全流程生产能力的运营企业缩减至 36 家，较 2024 年减少 9 家，行业出清进程加速，市场集中度持续提升。

而甲烷氯化物行业 2025 年则呈现出 " 供应过剩加剧、价格深度探底、出口被动增长 " 的态势，供需矛盾抵消了原料甲醇、液氯降价的利好，企业盈利空间被压缩。在此大环境中，鲁北化工主营业务承压，致使净利润大幅缩水。

利润大跌管理层薪酬反涨？有高管加薪超 30 万元

在净利润暴跌八成、主营业务惨淡的情况下，鲁北化工高管层的薪酬变动却呈现出令人费解的 " 逆向增长 "。

根据鲁北化工 2025 年年度报告 " 董事和高级管理人员报酬情况 " 章节披露的具体数据，相较于 2025 年的公司业绩，其高管团队的薪酬则是 " 旱涝保收 "：董事长陈树常 2025 年薪酬为 118.11 万元，较 2024 年的 108.46 万元增加近 10 万元；总经理冯祥义 2025 年薪酬为 102.28 万元，较 2024 年的 92.23 万元增加 10.05 万元；董事、财务总监、副总经理马文举的薪酬则从 2024 年的 50.76 万元增加超 30 万元，其 2025 年薪酬为 81.65 万元。

在归母净利润仅有 3800 余万元的盘子下，高管团队依然维持着整体薪酬和个人薪酬的上涨态势，2025 年 " 现任及报告期内离任董事和高级管理人员持股变动及薪酬情况 " 中 13 人从公司获得的税前薪酬总额为 640.62 万元，相较于 2024 年（同为 13 人）的 623.30 万元增加 17.32 万元。

在接受《每日经济新闻》记者采访时，一位了解鲁北化工的资本市场人士指出：" 作为一家国有企业，业绩这么差，这个薪酬到这个水平也不错了。" 他进一步表示，今年证监会对上市公司董监高薪酬制度有明确要求，要和绩效挂钩，" 如果在利润下滑的情况下，薪酬还在涨，是说不过去的。"

2025 年 10 月份，证监会修订发布《上市公司治理准则》，自 2026 年 1 月 1 日起施行。其中，在 " 健全上市公司激励约束机制 " 上，《治理准则》明确规定董事、高级管理人员薪酬与公司经营业绩、个人业绩相匹配，上市公司较上一会计年度由盈利转为亏损或者亏损扩大，董事、高级管理人员平均绩效薪酬未相应下降的，应当披露原因等。

3 月 31 日上午，就公司业绩下降、公司高管却在涨薪的情况，《每日经济新闻》记者联系到鲁北化工方面，相关负责人表示：" 去年的经营情况相对正常。虽然业绩有所下滑，但是管理层的工作仍然合格，管理层的工资并未大幅度上涨。" 该人士同时强调，业绩和高管工资是 " 参考平时各自分管的具体领域的工作量，并且观察他的工作表现 "，并认为 " 整体幅度不大 "。

值得注意的是，鲁北化工 2025 年年报中提到：" 报告期内，公司对高级管理人员的考评采取定量与定性相结合的方式，并针对不同岗位实行差异化指标⋯⋯公司高级管理人员的激励机制主要为绩效薪酬⋯⋯年度绩效薪酬以年度经营目标为考核基础，根据考核期内公司经营效益情况和个人工作业绩完成情况核定。"

然而，在 " 经营效益 " 同比下跌八成、扣非净利跌幅超 90% 的客观事实下，高管绩效薪酬不降反增，让其所谓的 " 定量考核 " 与 " 经营目标挂钩 " 打上了问号。

履职风险高却薪酬垫底？董秘回应称 " 特殊情况 "

在董事长及部分高管享受着 10 万元以上加薪的同时，作为上市公司信息披露和合规治理关键枢纽的董事会秘书，其薪酬却呈现出另一种状况。

鲁北化工 2025 年财报显示，2025 年 5 月 9 日才上任的董事会秘书蔺红波，全年实际领取薪酬仅 26.97 万元，在公司高管层（高级管理人员）薪酬中垫底。

根据新浪财经《2024 年度 A 股董秘数据报告》，2024 年 A 股上市公司董秘的平均年薪约为 75.43 万元。《每日经济新闻》记者梳理发现，与鲁北化工相比，其所在滨州市其他上市公司董秘年薪与其存在较大差距，其中，渤海汽车董秘 2024 年薪酬为 90.26 万元，滨化股份董秘 2024 年薪酬为 81.92 万元，三元生物董秘 2024 年薪酬为 60 万元。

值得注意的是，作为《中华人民共和国公司法》和《上市公司治理准则》明确规定的法定高级管理人员，董事会秘书承担着信息披露、投资者关系管理、董事会日常运转等核心法定职责，对定期报告的真实性、准确性、完整性负有直接责任。

随着 2025 年监管部门对信息披露违法持续高压，对董秘的信披履职要求也日益严格，从巨额罚款到市场禁入，董秘因信息披露问题面临的处罚日益严厉。据同花顺 iFinD 的统计数据，2025 年有超 200 家上市公司因涉嫌信息披露违法被立案调查，被立案调查的公司覆盖主板、创业板、科创板等多个市场层级。

2026 年 3 月 17 日，深圳证监局一次性对亚辉龙、英集芯两家上市公司采取了监管措施，两家公司被处罚的原因完全一致——都是靠着蹭脑机接口的热点，进行违规信息披露，两家公司的董秘分别被处以 150 万元罚款、拟被处罚 80 万元。

如果以鲁北化工董秘 2025 年年薪水平计算，一旦公司因 2025 年报或其他信息披露问题遭遇监管处罚，董事会秘书个人将面临巨额罚款风险，或将对其个人产生重大影响。

对于 " 低薪高责 "，《每日经济新闻》记者在采访中向鲁北化工董秘蔺红波提出了疑问：自去年监管处罚加强以来，董秘属于高危职位，一旦上市公司出现问题受到处罚，如果年薪很低，如何看待董秘岗位面临较大风险？

蔺红波表示：" 我的薪酬属于特殊情况，这个没有什么好说的。" 他补充道：" 虽然有这方面的考虑，但是我相信公司管理层对董秘的履职表示认可，在这方面会有相关考虑。"

每日经济新闻