证券之星消息，2026 年 3 月 31 日视觉中国（000681）发布公告称公司于 2026 年 3 月 31 日召开分析师会议，中泰证券、中天汇富、首创证券、跃盈私募、招商证券、观升私募、平安证券、国金证券、信达证券、中邮保险资管、诺和私募、尚诚资产、开源证券、同泰基金、永望资产、睿融私募、南方天辰、华鑫证券、玖歌投资、纽富斯投资、天风证券、华福证券、望道中观、益和源资产、和赢资产、鹏扬基金、国元证券、合道资产、瀚伦私募、南京证券、国信证券、磐厚动量、红石榴私募、万吨资产、华泰证券、国泰海通、中信建投、西南证券、壹泽投资、国海证券、中金财富、华源证券、名禹资产、广发证券、中金公司、长谋投资、粤佛私募、豪山资产、正圆私募、金恩投资、泾谷私募、申万菱信、东吴证券、城天九投资、禾川科技、汇杰达理、山证资管、方正证券、云门投资、IGWT Investment、联视投资、睿沣私募、申万研究、金友创智、大墉资产、匀升投资、京管泰富、健顺投资、象往私募、聚鸣投资、北京信托、华金证券、太平洋证券、TCL 中环、朴信投资、欧擎投资、鸿运私募、喜世润投资、瓦洛兰投资、农银汇理、腾讯、江信基金、禾升投资、华创证券、中国人寿、嘉世私募、明大投资、深积资产、浙商证券、嘉德全球、万家基金、钜洲投资、行知创投、三鑫资产、珞瑜私募、永安财险、金光紫金、林孚私募、创金合信参与。

具体内容如下：

问：去年公司的全年的毛利率是有一定的下滑，尤其是四季度也是下滑相对比较明显。这个主要原因以及我们去展望看 26 年的话，毛利率这块的一个趋势是如何，能不能有一定的恢复预期？

答：本季度公司业绩未达预期，收入持续下滑，主要原因在于公司核心服务场景——媒体传播与广告营销领域正经历深刻变革。在当前宏观经济背景下，广告营销内容的生产工作流正从传统的模式向一站式自动化生产转变。尽管客户的营销需求和合规要求保持不变，但其对原有素材内容的使用和加工方式正在进行调整。

具体到采购端，客户的内容采购与技术采购正在大规模融合，即客户不再仅仅采购内容，而是将内容与技术进行整合采购。为应对这一变化，公司持续针对不同层级的客户需求，提供可商用、可溯源的整体解决方案。尤其在客户合规要求较高的场景下，公司通过定制服务平台，结合合规数据与模型能力，直接为客户提供最终结果。

针对客户海量的社交媒体营销内容需求，公司正努力通过模型能力与垂直场景数据结合的方式，向客户提供一站式营销内容制作平台。用户可根据社交媒体营销需求高效生成内容，并根据投放渠道和方式自主决定是否购买授权素材。公司认为该平台将成为未来客户在社交营销内容需求领域的重要入口。

问：2025 年的财报对海外的这块业务虽然占比并不高，但这块也是有一定的启示。请公司就后续国内海外这块业务的一个发展的一个规划？以及这两个区域的利润率的水平会是怎么样的一个趋势？

答：目前，公司的海外业务主要以版权业务为核心，整体运营保持稳定，对公司综合业绩的影响相对可控。海外收入主要来源于 500px 平台以及 500px 的会员订阅服务。鉴于海外授权业务中很大一部分属于公司的自有版权业务，其理论上的分成比例极高，因此该部分的毛利率一直处于较高水平。鉴于境外市场与境内市场的显著差异，公司海外业务的总体稳定性得以维持。

公司正经历业务转型，这被视为一个重要的发展机遇。传统上，公司在整个产业链中仅占据非常小的环节，例如在创意体验阶段提供灵感，但由于内容未公开发布，此前难以产生直接收益。然而，技术的引入正在显著优化并压缩整个工作流程，使得从创意提案到最终交付的连接更为紧密。这使得公司能够将业务覆盖范围从原有的狭窄环节扩展至从创意前期到交付的全流程，从而充分发挥可商用、可溯源的合规优势，并激发创作者的潜力。特别是在创意定制业务方面，公司并非传统意义上的制作公司，而是依托上游供应链管理的平台运营模式。公司作为平台方，连接甲方需求与不同的供应链创作者，自身不养制作团队。传统制作业务的毛利率通常较低，但随着前沿技术的介入，打通了原有流程，预计该业务的毛利率有望实现翻倍增长。

鉴于公司已启动港股 H 股发行，所募集资金将重点投向以下三个方向，以全面助推公司整体的国际化业务进程

1. 深化海外内容生态建设公司将进一步拓展与全球顶尖内容机构、摄影师、设计师以及创作者的签约合作，丰富多语种、多文化背景的视觉内容资源。此举旨在提升公司在全球视觉内容市场的份额和话语权。2. 设立技术研发中心计划吸引更多国际顶尖人才，进一步强化公司在视觉内容领域的技术领先地位。

3. 战略投资与并购海外优质技术和内容公司公司将积极寻求对具有核心技术能力或独特内容资源的创新企业的战略投资和并购。通过资本纽带实现技术互补和市场协同，从而快速切入海外增量市场，并构建全球化的业务网络。

问：请公司介绍 26 年及之后整体盈利能力的一个展望

答：公司目前的业务可分为以下几类

1. 版权授权业务这类业务主要面向广告营销行业的客户，其特点是收入和服务的预期相对松散。传统上，这类业务处于下降通道。然而，公司正积极通过商业模式转型来应对挑战。例如，版权交易平台已上线基于图像的多次智能修改业务，旨在将客户从下载原始素材后需进行多次 PS 修改的工作流，转变为一站式闭环服务。目前，该功能已对全量客户开放，提升了客户的工作交付效率。

传统模式下，公司按下载张数收费。现在增加了技术这一变量，虽然有成本，但能减少用户使用内容的摩擦力，提升服务体验。公司乐观预计，这将提高长期客户的续约率和续约金额，稳定续约预期，从而对传统业务的稳定和升产生积极影响。

2. 定制业务该业务预计将保持持续增长。去年实现了 18% 的增长率，公司认为这是一个合理的增速，并预计将依托行业内的客户连接度继续增长。今年的主要目标是提升毛利率，通过技术驱动将传统制作业务转型为创意定制业务。尽管其毛利率可能无法达到公司原有高毛利业务的水平，但预计将有显著提升空间。

3. 数据授权与数据资产业务这类业务本身就属于高毛利范畴。公司的工作重点之一是进一步扩大其市场份额。

公司认为，未来盈利增长空间主要体现在以下几个方面

1. 新业务毛利率的持续提升通过技术赋能，新业务的毛利率将持续提高。

2. 市场空间的显著拓展新业务模式和整体解决方案能力，使得公司从一个素材的市场领域，进入了一个规模和体量远超原有素材市场的更大市场空间。3. 独特的竞争优势 在新的市场领域，公司拥有多项独特优势，包括合规数据，利用合规数据与模型厂商合作，共同开发更合规、数据更清晰、更干净的视觉应用模型。这些优势使得公司在与同行业竞争对手相比，具有非常强的独特性和竞争力，为公司未来的持续增长和盈利提供了更大的空间。公司最大的挑战和工作重点在于第一类和第二类业务，即如何通过技术保持传统业务的客户粘性，并提升定制业务的毛利率，以实现良好的财务报。

视觉中国（000681）主营业务：从事视觉内容与服务业务。

视觉中国 2025 年年报显示，当年度公司主营收入 7.78 亿元，同比下降 4.03%；归母净利润 8302.75 万元，同比下降 30.31%；扣非净利润 6466.12 万元，同比下降 43.02%；其中 2025 年第四季度，公司单季度主营收入 1.69 亿元，同比下降 17.0%；单季度归母净利润 871.35 万元，同比下降 76.74%；单季度扣非净利润 -660.38 万元，同比下降 119.34%；负债率 16.04%，投资收益 3430.77 万元，财务费用 553.18 万元，毛利率 41.68%。

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 1.52 亿，融资余额减少；融券净流出 203.66 万，融券余额减少。

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