3 月 31 日，国家统计局公布 3 月份中国采购经理指数（PMI）运行情况。

数据显示，3 月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数均重返扩张区间，分别为 50.4%、50.1% 和 50.5%，比上月上升 1.4 个、0.6 个和 1.0 个百分点，三项指数均为今年以来首次回升至临界点以上。

价格指数大幅回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 63.9% 和 55.4%，比上月上升 9.1 个和 4.8 个百分点。从行业看，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业两个价格指数均高于 70.0%。

宏观经济景气度全面回升

作为国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，PMI 具有较强的预测、预警作用。PMI 高于 50% 时，反映经济总体较上月扩张。

（图片来源：国家统计局官网）

为何 3 月份三项指数同时大幅回升？

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）文字采访时指出，制造业供需两端均出现大幅改善。背后的主要原因有三个：一是季节性因素。今年春节落在 2 月，历史数据显示，剔除极端年份，过去十年中，春节次月制造业 PMI 指数平均反弹 0.9 个百分点。背后是节后复工会显著推高生产指数，而在产业链复工后，制造业原材料、中间品需求也会随之上升，进而推动市场需求大幅增加。可以看到，3 月生产指数加快 1.8 个百分点至 51.4%，而代表市场需求的新订单指数达到 51.6%，大幅上升 3.0 个百分点。需要指出的是，今年春节假期增加 1 天，这导致 2 月制造业 PMI 的低基数效应明显，也是 3 月该指数反弹幅度大于历史平均水平的一个原因。

二是出口偏强。3 月新出口订单指数大幅上升 4.1 个百分点，达到 49.1%。这是带动当月新订单指数大幅上行的一个重要原因。高频数据显示，3 月越南、韩国出口延续高增速，近期全球制造业持续处于扩张状态，外需整体偏强。由此，尽管受春节错期因素影响，3 月我国出口同比增速会有明显回落，但出口对国内制造业景气度仍有明显拉升作用。

最后，3 月政府工作报告定调今年宏观政策延续更加积极有为立场，1 — 2 月投资增速转正，基建投资增速大幅上扬，芯片等高技术制造业保持较快发展势头，都对 3 月制造业景气度改善有较强支撑作用。

服务业 PMI 指数为 50.2%，较上月回升 0.5 个百分点。主要是春节长假后，伴随企业全面复工，与生产相关的交通物流行业景气度大幅上行，这抵消了节后居民旅游出行、住宿餐饮等需求下降带来的影响。另外，当前数字经济和人工智能发展较快，信息服务业等新动能行业持续处于较高景气水平，对 3 月服务业 PMI 指数升至扩张区间有重要支撑作用。不过，年初房地产行业延续调整，居民消费有待进一步提振，对整体服务业景气度有一定拖累。

图片来源：国家统计局官网

整体上看，在节后企业全面复工，出口偏强，新动能行业保持较快发展势头，以及年初稳增长政策发力、基建投资大幅加快等因素共同作用下，3 月制造业 PMI 指数大幅升至扩张区间，宏观经济景气度全面回升。

制造业利润向上游转移

价格指数大幅回升的原因是什么？

王青表示，当前中东局势对国内宏观经济的影响主要体现在价格方面。数据显示，3 月制造业 PMI 指数中的两个价格指数都出现大幅上升。其中，出厂价格指数从上月的 50.6% 大幅上升 4.8 个百分点，达到 55.4%；而主要原材料购进价格指数从 54.8% 升至 63.9%，劲升 9.1 个百分点，涨幅显著高于出厂价格指数，主要源于石油、化工等相关原材料价格大幅上涨，叠加物流成本上升。预计 3 月 PPI（工业生产者出厂价格指数）同比会从上月的 -0.9% 转正至 0.5% 左右。

制造业生产将受何影响？

王青指出，进口原油价格大幅上涨，在推高 PPI、缓解物价低迷局面的同时，也会导致制造业生产成本显著上升，直接压缩国内企业利润空间。

从 3 月数据看，上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅告诉每经记者，原材料购进价格 63.9%（前值 54.8%），提高 9.1 个百分点，仍在景气线上，表明上游价格仍在上行，速度明显加快；出厂价格 55.4%（前值 50.6%），提高 4.8 个百分点。原材料购进价格与出厂价格的差值为 8.5 个百分点（前值为 4.2 个百分点），指向利润向上游转移。

往后看，王青表示，预计 4 月制造业 PMI 指数将有一定幅度回落，估计会降至 49.8% 左右，较上月下行 0.6 个百分点。历史数据显示，剔除极端年份，过去十年 4 月制造业 PMI 指数平均回落 0.5 个百分点，主要是经历 3 月的节后集中复工后，4 月制造业生产经营会恢复正常节奏。

更重要的是，中东局势演变对全球经济的冲击效应会在 4 月进一步向国内传导。数据显示，3 月，美国、欧洲、日本、英国等发达经济体的综合 PMI 指数都出现了不同程度的下行，这可能波及我国出口。另外，国内石油、石化等上游原材料价格大幅上涨后，在市场有效需求不足背景下，一些制造业企业会放缓生产节奏。不过，今年稳增长政策前置发力，基建投资增速大幅走高，以高技术制造业为代表的新质生产力领域保持较快发展势头，会成为 4 月制造业景气度的两个重要支撑点。总体上看，短期内制造业 PMI 指数走势将主要取决于三个因素：一是中东战事持续时间，二是我国出口韧性，三是国内房地产市场走势及各项稳增长政策出手的节奏和力度。

每日经济新闻