国金证券股份有限公司满在朋 , 倪赵义近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《盈利能力提升，利润大幅扩张》，给予三一重工买入评级。

三一重工 ( 600031 )

业绩简评

2026 年 3 月 30 日，公司发布 2025 年报，25 年公司实现营业收入 897.0 亿元，同比 +14.4%，归母净利润 84.1 亿元，同比 +41.2%，扣非归母净利润 82.2 亿元，同比 +54.1%；其中 25Q4 实现营业收入 236.0 亿元，同比 +17.8%，归母净利润 12.7 亿元，同比 +17.0%，扣非归母净利润 11.1 亿元，同比 +57.9%。

经营分析

核心产品收入持续提升，利润大幅扩张。2025 年公司实现收入 897 亿元，同比 +14.4%，其中挖机、混凝土机械、起重机、路面机械、桩工机械分别为 345.4、157.4、155.6、37.6、28.2 亿元，同比 +13.7%、9.5%、18.7%、25.2%、35.8%。核心产品收入扩张，带动利润释放，25 年公司归母净利润为 84.1 亿元，同比 +41.2%。

海外多大区增长，海外盈利能力稳步提升。25 年公司海外业务收入 558.6 亿元，同比 +15.1%，占比达 64%。分区域来看，亚澳、欧洲、美洲、非洲区域实现收入 238.9、125、111.6、83.1 亿元，同比 +16.2%、1.5%、8.5%、55.3%。受益于海外销售规模增大、产品结构改善、降本增效举措的持续推进，公司国际业务毛利率稳步提升，25 年公司海外业务毛利率为 31.7%，上升 2 个百分点。全球基建与矿业投资高景气度，看好公司海外收入、利润持续扩张。盈利能力大幅提升，现金流水平创新高。受益于市场需求回暖叠加降本增效，25 年公司实现净利率为 9.5%，同比提升 1.7pct。2025 年，公司经营活动产生的现金流量净额 199.8 亿元，同比增长 34.8%，达历史最高水平，为公司的长期稳健经营提供坚实保障。深耕 " 三电 " 自研，新能源产品高增长。公司持续深化新能源整机及核心零部件自研，同步发力纯电、混动、氢燃料三大新能源技术路线。25 年电动搅拌车、电动自卸车迎来爆发式增长，公司新能源产品收入达 86.4 亿元，同比 +115%。公司电动搅拌车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车市占率均居行业第一，看好工程机械新能源商业化推进趋势下，公司新能源产品持续放量。

盈利预测、估值与评级

我们预计 26-28 年公司营收为 1017.47/1183.10/1364.82 亿元、归母净利润为 108.77/130.37/157.03 亿元，对应 PE 为 16/13/11 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

国内需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.71。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。