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蓝鲸新闻 3 月 19 日讯（记者 王婉莹）今日，中信证券 2026 年春季资本市场论坛上，中信证券首席 A 股策略师裘翔指出，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口，春季是信心重塑期和指数决断期。全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个因素。配置上，坚定围绕中国优势制造定价权重估布局。

裘翔指出，当前市场面临三个关键问题：一是中东地缘冲突逐步演化成全球持续且剧烈的供应链扰动，而 A 股在指数层面经历了 1 年半的牛市后又恰逢关键隘口，继续向上靠什么？二是全球金融条件开始有走弱的态势，市场风格会不会发生重大的变化？三是 AI 带来的破坏式创新和代码膨胀仍在加速，对经济结构以及资产配置方向有何影响？这三个问题的答案决定了投资者的应对策略。

站在指数层面，估值继续修复的空间有限，企业利润率的回升是下个阶段 A 股接续牛市的关键，全球供应链的扰动再一次带来校验中国优势制造业定价权的契机；站在风格层面，中东冲突是今年风格切换的催化剂，全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素；站在产业趋势层面，代码膨胀、实物稀缺，在中国的体现就是优势制造业定价权的提升，AI 的破坏式创新加速以及全球能化供应链的扰动都在加强这一趋势。配置上，建议坚定围绕中国优势制造定价权重估布局（化工、有色、电力设备、新能源），涨价依然是核心交易线索，同时增加低估值因子敞口（保险、券商、电力）。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com )