周四（3 月 19 日）亚市尾盘，贵金属、有色金属期货全线崩盘，上演 " 断崖式 " 下跌，现货黄金失守 4800 美元大关，为 2 月 6 日以来首次，日内跌幅扩大至 1% 以上，现货白银同步狂泻，跌破 72 美元 / 盎司，日内重挫 4.44%。国内盘面更是惨不忍睹：沪金大跌超 4%，沪银暴跌超 11%，钯金、沪锡跌幅超 8%，铂金跌超 7%，沪铜、国际铜逼近 5%，沪镍、沪锌跌幅超 3%，整个商品市场一片腥风血雨。

作为过去一年表现最为亮眼的金融资产，黄金一度是资金追捧的 " 香饽饽 "，却在近期遭遇连续重挫。自 2 月底美国与以色列对伊朗发动打击以来，金价累计回落幅度已超 8%，此前牢牢守住的 5000 美元关口也宣告失守。令人费解的是，这本是地缘风险急剧升温的阶段，作为传统避险之王的黄金，非但没有走强，反而走出逆势大跌行情，让市场大跌眼镜。

为何避险资产不再避险？市场普遍认为，本轮黄金大跌并非偶然，而是多重利空共振的结果。一方面，中东冲突持续升级，在推升通胀预期的同时，也彻底打乱了美联储降息节奏，市场被迫重新定价利率路径，货币政策不确定性大幅上升，直接压制了无息资产黄金的上行空间。另一方面，恐慌情绪之下，全球资金并未涌入黄金避险，反而大举流向流动性更强、信用度更高的美元资产，推动美元持续走强，对以美元计价的黄金形成双重压制。叠加此前黄金持续大涨、多头获利盘集中离场，买盘动力明显不足，多重压力之下，黄金多头节节败退。

在多重利空压制下，黄金短期已失去持续上攻的动力，走势陷入被动调整格局，后续仍存在进一步下行的风险。

【技术分析】

现货黄金：当前金价上方明显受制于 4900 美元关键阻力位，该位置成为短线多头反弹的重要压力区，多次测试均未能有效突破，显示上方卖压较为集中。下方支撑方面，4800 美元为短期关键防线，一旦该位置被有效跌破，市场结构可能由震荡转向下行，届时不排除进一步向 4500 美元区域测试的可能性。4500 美元将成为下一阶段重要的多空分界区域，若该位置被触及，将意味着短期回调幅度进一步扩大。

现货白银：鉴于近期价格跌破短期上升趋势线，以及隔夜走弱至 2 月至 3 月上涨行情的 61.8% 斐波那契回撤位下方，这些因素均利好白银空头。MACD 位于信号线下方，并已回落至零轴之下，表明下行动能正在增强。初步支撑位靠近近期低点约 75.90 美元，如果下跌持续，那么在 78.6% 回调位 70.96 美元附近也会有支撑。若能回升至 80.30 美元 50.0% 回调位阻力位之上，则能缓解当前的看跌态势，并表明多头正在重新掌控局面。

现货铂金：铂金价格试图回落至 2040-2060 美元支撑位下方。如果铂金价格跌破这一水平，则将朝着下一个支撑位 1880-1900 美元区间移动。上行方面，若铂金能突破 2100 美元，则将为后续对 2245-2265 美元这一阻力位的测试铺平道路。

【机构观点】

道富投资：当前地缘政治局势及全球宏观背景仍对黄金构成支撑。如果伊朗冲突进一步升级，黄金价格在 3 月可能重新测试每盎司 5500 美元至 5600 美元区间。

光大期货：地缘升级叠加美联储鹰派论调，成为压垮黄金的稻草，但投资者也不必过于悲观，美通胀快速回升下实际利率必然存在走弱预期，建议短期观望或采取逢低配置的策略。银铂钯当前走势跟随黄金上下波动，操作难度加大，黄金作为贵金属 " 压舱石 " 作用显著，关注金价何时回归上升通道，静待时机而动。

五矿期货：美伊战争背景下油价暴涨推升市场通胀预期，也促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。FOMC 会议决定维持联邦基金利率目标区间 3.5% — 3.75% 不变，此外在本次会议上下一步行动的加息可能性已被提及，公布的点阵图维持今明两年各降息一次的预期，但分布较此前更加鹰派，短期为贵金属价格带来压力。