3 月 18 日周二，美国劳工部公布 2 月 PPI 数据，美国 2 月 PPI 同比增长 3.4%，创去年 2 月以来新高，高于市场预期的 2.9%，前值为 2.9%；环比增长 0.7%，为 2025 年 7 月以来最大增幅，高于预期的 0.3%，前值为 0.5%。

剔除食品和能源后，2 月核心 PPI 同比增长 3.9%，预期为 3.7%，前值为 3.6%；环比增长 0.5%，预期为 0.3%，前值为 0.8%。

分析认为，这是伊朗战争爆发前最后一次未受干扰的 PPI 数据，预计美国 3 月 PPI 数据将大幅跃升。强于预期的通胀数据提振了美元，市场担忧持续的通胀可能导致紧缩政策持续更长时间。

数据公布后，股指期货下跌，而国债收益率走高。交易员进一步下调对美联储 2026 年降息的押注。

服务成本飙升

具体来看，PPI 的飙升很大程度上是由于服务成本上涨了 0.5%，这显然是美联储所不愿看到的。

政策制定者将近期通胀的大幅上涨归因于关税，而关税对服务业的影响并不显著。作为 PPI 衡量指标中服务成本的关键驱动因素，投资组合管理费在 2 月份上涨了 1%。同样，证券经纪、交易、投资咨询及相关服务的价格也上涨了 4.2%。

商品价格环比上涨 1.1%。

食品价格上涨 2.4%，能源价格上涨 2.3%。其中，新鲜和干蔬菜价格指数飙升 48.9%。

该报告表明，上游通胀压力仍然持续，尤其是在服务领域，这使得美联储在权衡利率应维持高位多久时更加复杂。

这份报告发布之际，中东冲突加剧了通胀担忧。美国和以色列继续对伊朗目标实施打击，推动能源价格飙升。随着冲突持续，油价已升至每桶约 100 美元，今年以来涨幅超过 70%。

目前的通胀数据尚未反映战争带来的价格上涨，但已显示在冲突发生前，通胀就是一个问题。

上周的一份报告显示，2 月份消费者价格同比上涨 2.4%。此外，美国商务部表示，其作为美联储预测工具的主要通胀指标显示，核心通胀为 3.1%，整体通胀为 2.8%。

市场预期美联储降息时间推迟

美联储将于周三晚些时候公布最新利率决议。市场普遍预计，央行将把基准隔夜利率维持在 3.5% 至 3.75% 的区间，该区间自 2025 年 12 月上次降息以来一直保持不变。

多数投资者与经济学家仍认为，美联储下一步政策调整仍将是降息，但自 2 月 28 日美国与以色列对伊朗发动空袭以来，市场对降息的信心已大幅削弱。

芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具显示，6 月降息的概率已跌至 16.3%，7 月份降息的概率降至 26.2%，9 月份降息的概率降至 34.6% 。

法国巴黎银行经济学家写道：" 我们的基准预测是，决策者目前会推迟这一调整，因为美国劳动力市场似乎并未过热，且战争的持续时间、严重程度及经济影响均存在不确定性。"