中银国际证券股份有限公司武佳雄 , 李扬近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《2025 年业绩保持高增，动储电池销量快速增长》，给予宁德时代买入评级。

宁德时代 ( 300750 )

公司发布 2025 年年报，全年实现归母净利润 722.01 亿元，同比增长 42.28%。公司业绩持续保持增长，海外产能有序投放，行业龙头地位稳固，未来业绩有望高速增长。维持买入评级。

支撑评级的要点

2025 年归母净利润同比增长 42.28%：公司发布 2025 年年报，全年实现营业收入 4237.02 亿元，同比增长 17.04%；实现归母净利润 722.01 亿元，同比增长 42.28%；实现扣非归母净利润 645.08 亿元，同比增长 43.37%。2025 年四季度单季，公司实现营业收入 1406.30 亿元，同比增长 36.58%；实现归母净利润 231.67 亿元，同比增长 57.13%；扣非后归属母公司股东的净利润为 208.89 亿元，同比增长 62.98%。

行业龙头地位稳固：根据公司年报，2025 年公司实现动力电池销量 541GWh，同比增长 41.85%，全球市占率突破历史新高。根据 SNEResearch 统计，2025 年公司全球动力电池使用量市占率提升 1.2 个百分点至 39.2%，连续 9 年市占率位居全球第一。国内方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025 年公司国内动力电池装机量市占率 43.42%。海外方面，根据 SNE Research 统计，2025 年公司海外动力电池使用量市占率实现突破，提升至 30.0%。

储能电池销量快速增长，交付能力不断提升：2025 年公司实现储能电池销量 121GWh，同比增长 29.13%。根据 SNE Research 统计，2025 年公司储能电池出货量连续 5 年位居全球第一。为满足市场及客户需求，持续提升交付能力，公司稳步推进中州基地、济宁基地、福鼎基地、溧阳基地、宜宾基地、匈牙利工厂及印尼电池产业链等项目的建设。2025 年公司锂电池产能 772GWh，期末在建产能 321GWh。

估值

结合公司年报和业绩，考虑到公司电池销量快速增长，交付能力不断提升，我们将公司 2026-2027 年预测每股收益调整至 20.39/25.49 元（原预测 2026-2027 年摊薄每股收益为 18.93/21.88 元），对应市盈率 18.5/14.8 倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期，国际贸易摩擦。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 515.21。

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