36 氪获悉，中信建投研报表示，2020 年以来，中国创新药国际化从产品输出迈向战略与组织协同。License-out 交易量价齐升，依托全球临床数据实现价值重估；信达与武田等合作更标志着出海方式升级至 " 组织出海 "。技术层面，小核酸、IO 多抗、ADC 及 GLP-1 等前沿赛道多点开花，不断跑出具有 BIC/FIC 潜力的管线。政策端，医保谈判效率提升且降幅趋稳，叠加 2025 年首次设立的商保目录，创新药放量空间扩大。基于国际化竞争力、技术突破与政策红利，看好具备自主出海能力的龙头、深耕前沿赛道的平台型公司，以及能通过真创新保持利润增长的企业。