作者丨冯汝梅

编辑丨关雎

2026 年 2 月 27 日，一家名为 Radvance Cayman Limited（TENWAYS）的电动助力自行车（E-bike）公司向港交所递交了 IPO 申请。如果上市成功，TENWAYS 将成为港股 E-bike 第一股。

这家总部位于荷兰的公司，诞生在深圳。2021 年，85 后梁霄凌创办深圳十方运动科技有限公司，开始 TENWAYS 品牌的开发。意识到 E-bike 在欧洲的市场潜力，梁霄凌随后决定在荷兰成立公司并设立总部。

E-bike 全称 Electric bike，仅在用户踩踏脚踏板时启动电机提供骑行辅助动力，让骑行更省力、更轻松。它本质上依旧是自行车，只是新增了一套电力辅助系统。它与普通电动车的核心区别是，前者是 " 助力骑行 "，在人力基础上放大动力；后者是 " 驱动骑行 "，无需踩踏即可行驶，属于纯电动代步工具。

成立近 5 年，TENWAYS 97.7% 的收入来自欧洲，在 " 自行车王国 " 荷兰的市场份额挤进前五，2025 年在欧洲卖了 5 万辆。

2024 年公司营收 6060 万欧元（约 4.86 亿元），毛利率从 2023 年的 25.8% 一路升至 2025 年前三季度的 31.8%，并在 2025 年前三季度在经调整口径下实现盈利 124 万欧元。

TENWAYS 的背后是多家顶级投资机构，包括高瓴、腾讯、阿里巴巴、路威凯腾（全球奢侈品巨头 LVMH 旗下基金）、立讯精密、黑蚁资本、钟鼎资本、华映资本等。

其中，高瓴是公司最早的投资者之一，从 2021 年的 Pre-A 轮就进入，IPO 前持有公司 21.17% 的股份，为最大外部投资方。其余投资方分别持股 7.1%、2.96%、6.47%、2.37%、2.96%、4.93%、4.18%。

IPO 前，梁霄凌任公司董事会主席、执行董事兼 CEO，通过直接持股（16.85%）、表决权代理（12.09%）及一致行动安排（13.44%），合计控制公司 42.38% 的表决权，为公司实际控制人。

一个 " 车二代 "去欧洲卖自行车

梁霄凌和自行车的缘分，来自他的叔叔梁建雄。

梁建雄是深耕国内自行车行业三十多年的老兵，也是千里达集团的创始人。1990 年，梁建雄与梁玲根、黄可俭在广州创办广州市三环五金厂（千里达集团前身），主要生产山地车货架等配件，为五羊自行车等品牌做配套。1999 年正式注册成立千里达有限公司，从零部件代工向整车制造转型。

2006 年，千里达推出自主品牌 "TRINX 千里达 "，主打山地车、公路车、折叠车、电动自行车等系列，产品畅销 70 多个国家和地区，被业内称为 " 山地车国货之光 "。

梁霄凌本科就读于华南理工大学，主修电子科学与技术专业，2014 年取得中山大学的工程硕士学位。毕业后，他进入千里达集团担任营销中心总监，正式进入自行车行业。

2016 年起，梁霄凌在集团内部开始探索 E-bike，与科技公司轻客（TSINOVA）合作，推出千里达首款智慧电单车 X1E。之后，他带队持续扩品，相继推出 X1E 新锐版、淑女车 Sella 2.0、折叠车 Wanna 2.0 等车型，搭建起了千里达早期 E-bike 产品线。

但这些尝试在国内碰了壁。当时国内消费者更青睐价格低廉、纯电驱动的 " 新国标 " 电动车，对那种需要脚踩、电机只是助力的 E-bike 接受度不高。

于是，梁霄凌把目光投向了欧洲。

他发现，那里有截然不同的市场逻辑。欧洲有深厚的骑行文化传统，在德国，骑行是民众日常短途通勤的主流选择之一；在荷兰，自行车保有量甚至超过了本国总人口数量。

另一个关键是，欧洲对电动代步车有着严格的法规限制。电动助力车速一旦超过 25km/h，便会被划归机动车范畴，需考取驾照、购买保险。此外，欧盟 2018 年提出碳中和发展愿景后，绿色交通成为欧洲各国发展重点，多国相继推出 E-bike   购车补贴。这些让 E-bike 成为理想的通勤工具：既保留了骑行的感觉，又能省力。

2021 年 5 月，36 岁的梁霄凌决定从头开始创业，在深圳注册了深圳市十方运动科技有限公司，也就是 TENWAYS 的国内运营主体。

值得一提的是，梁建雄本人也以股东身份参与其中。目前，梁建雄、梁玲根、黄定钊三位股东与梁霄凌达成一致行动安排，约定在公司重大决策与表决权行使上与梁霄凌保持一致。其中，黄定钊是千里达后期核心成员，2023 年通过股权变更从黄可俭手中接过股份，成为千里达三大股东之一。

一开始，梁霄凌就将研发和供应链中心放在国内，品牌、设计和销售中心放在欧洲。背后的逻辑很简单，用国内的供应链效率，做欧洲市场想要的产品。2022 年，TENWAYS 在荷兰设立全球总部。

为了更贴近欧洲当地市场，梁霄凌邀请 Amir Fazeli 加入，出任欧洲区总经理。Amir Fazeli 此前在全球知名婴儿推车品牌 Maclaren Group 任职超 10 年，对欧洲消费市场有着长期积累。

高瓴、腾讯、阿里扎堆投资

据招股书，从 2021 年到 2024 年，TENWAYS 完成了 5 轮融资，累计金额超 5 亿元。

2021 年底，公司刚刚研发出首款城市 E-bike 车型 CGO 600，还未大规模推向市场，高瓴创投就独家投资了 5000 万元 Pre-A 轮。公司投后估值达 2.25 亿元。

高瓴创投对 E-bike 赛道的看好早有信号，2021 年 8 月，它领投了荷兰 E-bike 品牌 VanMoof 的 1.28 亿美元 C 轮融资，创下当时 E-bike 行业最大单笔融资纪录。VanMoof 估值一度超过 10 亿美元，当时被称为 " 电动自行车行业的特斯拉 "。

2022 年，TENWAYS 在荷兰设立全球总部后，完成了由腾讯领投的 2.92 亿元 A 轮融资。这轮融资名单中还有阿里巴巴、华映资本、钟鼎资本、路威凯腾（L Catterton）。此时的 TENWAYS 已在欧洲市场崭露头角，在当地铺设了超过 200 家实体门店。

2023 年 11 月，立讯精密以 2500 万元完成老股转让入股，成为 TENWAYS 股东之一。作为苹果供应链的核心龙头，立讯精密在电子领域有深厚积累，这些技术能力与 E-bike 的核心技术同源。

紧接着，路威凯腾（L Catterton）与华映资本共同领投了 B 轮融资，高瓴、黑蚁资本等跟投。2024 年 1 月，TENWAYS 完成 5000 万元 B+ 融资，由黑蚁资本领投，投后估值升至 17.4 亿元。

从 Pre-A 轮到 IPO 前最后一轮，不到三年时间，TENWAYS 估值增长了近 7 倍。

卖到欧洲 29 个国家销售冲进市场前五

TENWAYS 想做的是 " 一辆买得起的好车 "，在设计、性能和价格之间找到平衡，把轻量化、设计感和实用性装进同一辆车里。目前，公司聚焦中高端 E-bike，以城市、混合、货运三大产品线覆盖欧洲主流场景。

TENWAYS 产品示例图源：招股书

城市系列是最早推出、也是最畅销的产品类别。该系列下分轻量与智能两大子系列，以轻便、好骑为核心，主打皮带传动、低维护成本和简约设计。

轻量系列的明星车型 CGO   800S 在比荷卢市场（比利时、荷兰、卢森堡）推出，4 年销量突破 5 万辆。智能系列的 CGO 009 搭载物联网技术与实时定位功能，用户可通过 App 远程监控车辆位置，一旦检测到异常移动立即发送警报。

混合系列定位介于城市通勤和轻度越野之间，配备中置电机，动力更强，适合路况多变或周末有郊外骑行需求的用户。该系列代表车型包括 AGO X、AGO T 等。

货运系列是 2024 年推出的新品类，瞄准家庭出行和城市物流。在欧洲，货运 E-bike 被视为 " 第二辆车的替代选择 "。TENWAYS 前装载式的 Cargo One 和后长尾的 Longtail Duo，均可轻松搭载两名儿童或大量货物且符合欧洲绿色物流政策，成为新的增长点。

价格方面，2025 年前三季度，城市车型平均售价 1144 欧元（约 9300 元），混合车型 1414 欧元（约 11495 元），货运车型 2255 欧元（约 18333 元）。最高配置的车型卖到 4999 欧元，折合人民币近 4 万元。

技术上，TENWAYS 有几个核心特点。

首先，它是欧洲首批把力矩传感器、轮毂电机和皮带传动整合在一起的品牌之一。力矩传感器可感知骑行者的踩踏力度，让电机输出相应比例的助力，实现 " 你用力它就帮忙，你轻踩它就少出力 " 的人车合一体验，区别于纯电动车 " 一拧油门就往前冲 " 的骑行感。

皮带传动是另一个卖点。欧洲气候多雨，传统金属链条需频繁上油保养，易生锈、产生噪音；而 TENWAYS 采用的碳纤维皮带传动，无需上油、不易生锈、运行噪音小，维护成本远低于链条传动。

所有车型都配了 IoT 功能，可实时 GPS 定位、防盗报警、电池状态监控。即使车被偷了，用户也能在手机上看到位置。

智能连接功能示意图图源：招股书

市场拓展方面，TENWAYS 采取线上线下相结合的策略。

截至 2025 年 9 月，其线下零售网络已覆盖欧洲 29 个国家，门店总数超过 1400 家。在 DTC（直接面向消费者）品牌中，这一策略属于重资产模式。但 TENWAYS 认为，E-bike 作为体验型产品，试骑和本地化售后服务是核心竞争力，因此从早期便开始布局线下渠道，这也解决了多数纯线上品牌发展后期面临的试骑、售后痛点。

线上方面，TENWAYS 拥有自己的独立站，并在社交媒体持续投入。根据 Cision Media Share of Voice 数据，截至 2025 年 9 月 30 日，以社交媒体提及量计，TENWAYS 在欧洲电助力自行车品牌中排名第二。

营销上，TENWAYS 与德国多特蒙德足球俱乐部保持长期合作，并曾签约健身博主 Pamela Reif 担任品牌大使。2025 年，公司在欧洲 15 个城市开展了为期 18 周的快闪店巡展，活动获得超过 2700 万次曝光，促成超过 1000 次试骑。

TENWAYS 营销活动图源：招股书

TENWAYS 的生产采用 OEM 方式，其生产方式逐步由在中国生产整车再出口，过渡到在中国采购零部件、由国外 OEM 合作伙伴组装整车的方式。截至 2025 年 9 月 30 日，TENWAYS 共有三家 OEM 合作伙伴：葡萄牙 OEM 合作伙伴负责供应欧洲销售产品；台湾 OEM 合作伙伴、中国的银三环集团负责供应美国及其他地区销售的产品。TENWAYS 还在葡萄牙成立合资工厂，并在越南选定一家 OEM 合作伙伴，作为后备生产方案。

从 TENWAYS 主要供应商的变化来看，2023 年，银三环集团是最大供应商，供应零部件和代工整车，TENWAYS 对其采购额占比 65.5%。到 2025 年前三季度，葡萄牙 OEM 合作伙伴成为最大供应商，采购额占比 30.9%；前五大供应商中的其他四家都是中国的零部件供应商，采购额占比都在 6% 至 7% 之间。

财务数据显示，公司处于稳健增长通道。2024 年营收达 6060 万欧元，同比增长 26.2%。最重要的是，2025 年前三季度公司实现经调整口径的扭亏为盈，经调整净利润 124 万欧元。

图源：招股书

区域市场方面，2025 年前九个月欧洲贡献了 97.7% 的收入，成为绝对核心市场。其中，比荷卢地区占比超 50%，2024 年 TENWAYS 在该地区城市通勤细分市场排名第 5，份额达 5.9%。2022-2024 年，其还是该地区 E-bike 销量增长最快的品牌。

中国品牌正在突围

E-bike 行业在 2022 年达到顶峰后，经历了剧烈震荡。据证券时报报道，2021 年美国市场只有 100 个 E-bike 品牌，2022 年翻倍至 200 个，其中大多数是中国品牌。但井喷式增长后，行业进入洗牌阶段。

2023 年，曾被高瓴创投押注的 VanMoof 因资金链断裂申请破产，被英国高端电动滑板车及电动车技术公司 Lavoie 收购。同年，Rad Power Bikes 经历四轮裁员后，退出欧洲市场。2024 年底，美国品牌 Juiced Bikes 以 122.5 万美元的价格被打包出售。

昔日巨头接连退出，市场格局迎来变化。有分析认为，随着需求逐步降温，竞争格局调整洗牌，品牌的竞争也将回到对产品、技术和渠道的硬实力比拼上。

而这恰好是中国品牌的优势所在。供应链方面，国内是全球最大的自行车生产国和出口国，已形成完整的产业链和配套体系。浙江和广东已经形成完整的产业集群，工艺稳定性和生产成本优势明显。价格上，欧洲本土品牌平均单价在 2000-6000 欧元，而中国品牌平均售价仅为 960-1440 欧元。此外，中国品牌在线上营销、用户运营方面经验更丰富，能够快速响应消费者需求。

因此，我们可以看到，在 E-bike 的出海版图中，除了 TENWAYS，还有星途创新（Heybike）、Velotric、Urtopia、大鱼智行等品牌快速崛起。

其中，Heybike 与 TENWAYS 同年在深圳成立，但双方走了不一样的路。Heybike 的前身是代工厂英飞诺，2016 年成立，最早做滑板车和平衡车。2018 年接到欧洲 E-bike 代工订单后切入该行业，2021 年转型做品牌。

Heybike 的联合创始人李一帆说过一句话：" 欧洲市场是每一个 E-bike 品牌心目中的珠穆朗玛峰。在欧洲能被认可，那就能被全球市场接受。"

而 Heybike 与 TENWAYS 其实都回答了一个问题：" 中国供应链 + 海外市场 " 具体如何落地？TENWAYS 的答案是直接攻顶，从一开始就爬较难的山。Heybike 则是从相对容易的市场做起，积累经验与资金后再爬珠峰。它们的成功，都印证了中国供应链的核心优势。无论是中高端市场对设计与品质的要求，还是大众市场对成本与效率的追求，中国企业都能找到对应的发展策略。

当前行业处于增长期，据弗若斯特沙利文数据，全球 E-bike 市场规模从 2020 年的 119 亿欧元增长至 2024 年的 179 亿欧元，复合年增长率 10.7%，预计 2029 年将达 260 亿欧元。

其中，欧洲是全球最大市场，2024 年销售额约 150 亿欧元，占全球 83.8%，2029 年预计将增至 212 亿欧元。该市场的特点是成熟、分散、门槛高。据招股书，2024 年欧洲电动自行车总销量 560 万辆，其中前五大电动自行车公司合计销售 190.28 万辆，占总销量的 33.9%。这意味着有大量份额掌握在众多区域性品牌手里，新进入者有机会，但需要时间积累。

未来，高端化与智能化将是主要趋势。消费者不再满足于基础代步，对扭矩传感器、中置电机、皮带传动这些配置的需求在增加。GPS 定位、手机互联、OTA 升级等功能也将从中高端车型向下普及。

与此同时，随着欧盟对中国产 E-bike 的反倾销税延长到 2030 年，本土化生产将成为趋势，越来越多的品牌在欧洲设厂，以通过本地化生产规避贸易壁垒与降低物流成本，同时缩短交付周期。

不过，挑战仍在。欧洲市场竞争激烈，巨头环伺。除同行企业，跨界对手也在涌入。例如，2024 年领克推出领克 04 超轻电助力折叠车，适配都市通勤场景；奇瑞成立 "007 摩托车事业部 "，准备把汽车级技术下放到两轮；" 非洲手机之王 " 传音也成立了出行事业部，试图用手机渠道复用两轮车业务。

只有花时间理解和满足用户需求，才能在激烈的竞争中立于不败之地。

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