控股股东认缴 5 亿元定增款后不久，水发燃气股价便大幅上涨，水发燃气控股股东定增认购的股份在 1 个月内浮盈便一度翻倍。然而，与股价上涨形成明显对比的是，公司 2025 年业绩预告由盈转亏，近日更是发布公告警示股价 " 存在短期大幅下跌风险 "。同时，公司账面亦存在大额商誉。那么，公司的业绩是否会受益于燃气价格上涨？公司未来的商誉减值风险如何？

定增缴款后股价大涨，控股股东浮盈一度翻倍

根据公司 3 月 5 日公告，水发燃气向特定对象发行股票项目于 2026 年 3 月 2 日完成股份登记。发行对象仅为公司控股股东水发集团，其以现金方式全额认购了 9560.23 万股，发行价格为 5.23 元 / 股，募集资金总额 5 亿元。水发集团承诺，其认购的股份自发行结束之日起 36 个月内不得转让。

水发燃气本次向控股股东发行股票募集的资金，扣除发行费用后，将全部用于发行人及子公司偿还有息负债，主要投向主业，不涉及具体募投项目，不涉及开拓新业务、新产品的情形。

此次定增完成后，水发集团及其一致行动人合计持股比例由 42.80% 上升至 52.66%，山东省国资委对上市公司的控制权进一步巩固。

值得注意的是，水发燃气的控股股东水发集团在本次定增缴款后不到一个月时间，认购股份浮盈便一度翻倍。

根据公告，发行人和主承销商中泰证券向水发集团在 2 月 6 日发送了《水发派思燃气股份有限公司向特定对象发行股票缴款通知书》。截至 2026 年 2 月 9 日，中泰证券指定的认购资金专用账户已收到水发集团缴付的认购资金，资金总额人民币 5 亿元。2 月 10 日，中泰证券已将上述认购款项扣除承销及保荐费用后划转至发行人指定的募集资金专项存储账户。

在水发集团缴付定增认购资金不久后，公司股价便出现了连续 4 个涨停板，3 月 5 日最高涨至 10.75 元。而水发集团的定增认购价仅为 5.23 元。这意味着，在水发集团缴款一个月，其定增认购的股份浮盈便一度超过 100%。

公司预警：股价存在短期大幅下跌风险

水发燃气股价的上涨，或因中东地缘冲突导致的油气价格上涨催化。2 月 28 日以来，上期所原油期货主力合约一度出现 4 个涨停板，上期所原油期货在 4 个交易日内最大涨幅超过 45%。LPG 期货主力合约 2 月 28 日以来最大涨幅超过 23%。A 股相关油气股也出现连续涨停现象。

面对股价的异常波动，水发燃气于 3 月 5 日发布股票交易异常波动公告。公司明确指出，目前生产经营情况正常，市场环境及行业政策未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大信息。同时公司强调，截至 3 月 4 日，公司收盘价为 10.67 元 / 股，最新市净率为 3.45 倍，滚动市盈率（TTM）为 -728.62 倍，燃气行业同期最新市净率 2.48 倍、滚动市盈率（TTM）26.25 倍，公司市净率、市盈率绝对值远高于同行业。公司直言，股价短期波动幅度较大，可能存在市场情绪过热和非理性炒作的情形，交易风险大幅提升，存在短期大幅下跌的风险。

公开资料显示，水发燃气主营业务是 LNG 业务、城镇燃气运营，以天然气发电为主的燃气设备制造以及分布式能源综合服务业务。公司的主要产品是燃气设备、分布式能源服务、燃气运营、LNG 业务。同花顺数据显示，水发燃气涉及天然气、氢能源等概念。

虽然近日水发燃气股价表现强势，不过公司的 2025 年的净利润却由盈转亏。公司 2025 年度业绩预告显示，预计 2025 年度归属于上市公司股东的净利润为人民币 -7200 万元至 -10800 万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为人民币 -2800 万元至 -4200 万元。而公司在 2024 年实现归母净利润为 1.03 亿元。

对于净利润亏损的原因，水发燃气解释称公司燃气运营业务收益减少、上半年计提商誉减值及计提辽宁三三工业诉讼预计负债影响。

《每日经济新闻》记者发现，截至 2025 年三季度末，公司账面仍有 10.72 亿元的商誉，占公司账面净资产 18.35 亿元的 58.4%。而公司的预计负债，由 2025 年一季度末的 76 万元暴增至 2025 年二季度末的 5067 万元。

对于预计负债形成的原因，公司称，2025 年 8 月，公司收到辽宁省沈阳市中级人民法院民事判决书〔（2025）辽 01 民初 42 号〕，公司作为被告方之一，与其余两名被告王淑红、大连宏智重工装备有限公司承担连带责任，赔偿原告辽宁三三工业有限公司经济损失 4991.11 万元。公司已在上诉期内提起上诉，目前尚在二审程序中。基于谨慎性原则，公司对该事项全额计提预计负债并确认营业外支出。

那么，公司的业绩是否会受益于燃气价格上涨？未来的商誉减值风险又会如何？对此，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电了水发燃气，其接听电话的相关人士表示，" 燃气价格上涨的话，我们公司之前的一些存量气的利润可能稍微高一些，因为我们向下游销售的定价是按市场定价的 "。而对于公司商誉减值的风险，该人士表示，" 商誉减值风险一直存在的。因为公司前几年收购那些项目的时候，其盈利质量都比较不错。所以当时的溢价就会偏高，产生了大额的商誉，这个风险一直是有的。"

每日经济新闻