国海证券指出，当前世界正值百年未有之大变局，未来 5 年军工行业整体或仍处于需求向上周期。目前国内正在积极推进 C919、C929 等系列国产大型商用飞机及配套产业链发展，我国商飞商发产业或正在迎来战略性发展机遇。中国商飞强调 2026 年全面推进规模化系列化发展，国内三大航司已开启 C919 常态化商业运营，整体发展稳健向好。需求方面，2025 年以来东南亚多国对中国商飞民机展现较多兴趣，同时 C919 正在推进欧洲 EASA 适航认证并有积极进展，未来大飞机产业出海或有望提速，有望打破空客、波音的垄断格局，相关产业链具备较大发展空间。然而，大型民机项目发展面临盈亏平衡的关键挑战，历史上多数项目在启动后 10 年内难以达到盈亏平衡，需应对市场需求、竞争策略等多重复杂因素。

军工 ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数从沪深市场中选取由中国十大军工集团控股及主营业务与军工相关的上市公司证券作为指数样本，涵盖航空、航天、船舶、兵器等核心领域，以反映军工相关上市公司证券的整体表现。指数呈现中小盘风格，行业分布主要集中于航空装备和军工电子。

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