本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026 年 2 月 27 日，国内数字文娱老牌企业中文在线集团股份有限公司（以下简称 " 中文在线 "，300364.SZ）正式向港交所主板递交上市申请，由花旗银行担任独家保荐人，拟打造 A+H 两地上市平台，募资将主要用于 AI 技术研发、海外短剧生态搭建、内容储备及补充运营资金。

作为大家日常刷网文、看短剧的主流平台之一，中文在线以 " 网络文学 + 短剧 " 为核心业务，招股书显示，其拥有 560 万 + 种数字内容资源、400 万 + 位注册作者，是国内第三大版权驱动型网文平台。根据招股书数据，该公司紧抓短剧出海风口，推出海外短剧平台 FlareFlow，累计注册用户超 3300 万，覆盖全球 200 多个国家和地区，曾登顶美国区免费娱乐应用程序日榜。

中文在线用 AI 为内容生产降本增效，自研 AI 创作工具让短剧、动漫制作效率大幅提升。招股书披露，2025 年前三季度，该公司总营收为 10.11 亿元，同比增长 25.1%；其中短剧及 IP 衍生品收入为 4.74 亿元，同比暴涨 62.9%，海外收入占比升至 40%，成为核心增长引擎；作为重要机构股东，腾讯旗下深圳利通与上海阅文合计持有公司 6.99% 股份，为该公司内容分发与生态联动提供资源支持。

但高速增长背后，该公司 " 烧钱 " 换市场的问题十分突出。招股书显示，2025 年前九个月，中文在线净亏损 5.17 亿元，亏损规模同比大幅扩大；当期销售及营销费用高达 6.6 亿元，占营收比重超 65%，主要用于海外短剧推广投放；同时，该公司毛利率持续下滑，资金周转与盈利压力较为明显。

此外，中文在线还面临多重经营挑战：流动比率低于安全线，资金周转压力较大；短剧行业竞争加剧导致盈利空间压缩；AI 内容版权纠纷、海外数据合规趋严、单一业务依赖等问题，均成为其港股上市路上的关键考验。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 " 时代商业研究院 "，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。