至少在过去 16 年中比较，美国投资者正以最快的速度从自己的股市撤资，因大型科技公司的吸引力减弱，表现更好的海外市场更具吸引力。

根据 LSEG/Lipper 的数据，在过去的六个月里，美国境内的投资者从美国的股票产品中撤出了约 750 亿美元，仅自 2026 年年初以来就有 520 亿美元流出，这是自至少 2010 年以来，一年前八周内流出量最多的一次。

尽管如此，转变仍在进行美元的削弱美元的贬值相对于其他货币，使得美国投资者购买海外资产的成本更高。

这表明过去一年一些国际投资者减持美国资产的行为正在得到美国投资者的认同，是一个引人注目的信号。

自 2009 年全球金融危机结束以来，" 买美国 " 策略得益于强劲的经济、盈利增长以及科技行业主导地位，为国内外投资者带来了显著的美国股市收益。

最近，AI 热潮推动了标普 500 指数去年达到历史新高，得益于美国前总统唐纳德 · 特朗普贸易政策和外交的不可预测性以及他试图削弱联邦储备独立性所带来的强大缓冲。

但随着人们对人工智能可能带来的风险以及所涉及成本的担忧加剧，华尔街股票的吸引力已经减弱。

直到现在引领涨幅的美国大型科技股的价值激增，使得投资者变得更加挑剔，许多人发现其他地方有更吸引人的投资机会。

美国银行二月基金经理调查投资者以五年来最快的速度从美国股市转向新兴市场股市。

" 今年我和我们美国财富业务进行了许多对话 ," 瑞银欧洲股票策略和全球衍生品策略主管杰里 · 福勒说。

" 他们都开始讨论在海外投资更多，因为年底时，他们查看了美元计价的外国市场表现，感觉像是错过了什么好机会。"

根据 LSEG/Lipper 的数据，美国投资者今年已向新兴市场股票投入约 260 亿美元，其中韩国是最大的单一国家目的地，流入资金为 28 亿美元，紧随其后的是巴西，流入资金为 12 亿美元。

特朗普政策的显著后果之一是，自去年 1 月以来美元兑一篮子货币贬值了 10%。虽然这对寻找海外投资机会的美国投资者来说是个不利因素，但表现更好的海外市场以美元计算的股息也得到提升。

过去 12 个月，标普 500 指数上涨约 14%。以美元计价，东京日经指数上涨 43%。欧洲 STOXX600 指数上涨 26%。上海 CSI300 指数上涨 23%。首尔 KOSPI 的指数翻倍。

投资者们也在重新评估英伟达等人工智能巨头股票看似 " 势不可挡 " 的上涨势头。

Meta 以及微软正在传统工业公司和防御型股票中寻找 " 价值 "，这些股票在一些海外股票市场（例如德国、英国、瑞士或日本的股票市场）中占据重要地位。

全球投资策略师劳拉 · 库珀表示，华尔街从科技股和其他所谓的增长股转向价值股的轮动现象在全球范围内正在上演。

" 我们越来越看到美国投资者从估值的角度审视全球市场 ," 她说 , 提到了欧洲和日本主导的周期性增长回升。

欧洲银行业股票 , 周期性股票的一个例子，在经济增长加速时通常会受益，去年上涨了 67%，到 2026 年的目前为止进一步上涨了 4%。

" 当你将估值故事与增长故事叠加在一起时，我们看到的不仅仅是美国投资者的轮动，" 库珀补充道。

美国股市的估值仍然远高于其他国家。标普 500 指数的股票大约以 21.8 倍的预期成分股收益进行交易，而欧洲的股票大约以 15 倍的前瞻收益进行交易，日本和中国的股票分别以 17 倍和 13.5 倍的前瞻收益进行交易。

卡米尼亚克的组合顾问凯文 · 托泽特表示，他的团队观察到，自大约 2025 年中旬以来，美国资本流入欧洲的流量有所加速。

LSEG/Lipper 数据显示，自去年一月特朗普宣誓就职以来，美国籍投资者已向欧洲股票产品注入近 70 亿美元，相比之下，从 2017 年到 2021 年特朗普第一任期的四年间，美国籍投资者的资金流出量约为 170 亿美元。

" 如果从长远的角度来看，这可能正是全球大轮换效应的显现，" 托泽特表示。