东吴证券股份有限公司袁理 , 任逸轩 , 谷玥近期对赛恩斯进行研究并发布了研究报告《协同紫金矿业布局钼加工锁定铼资源，新材料业务再拓展》，给予赛恩斯买入评级。

赛恩斯 ( 688480 )

投资要点

事件：2026 年 2 月 2 日，公司公告拟开展钼加工及销售新业务，通过钼加工综合回收铼。同时，公司新增 2026 年度日常关联交易预计，拟向关联方西藏巨龙铜业采购钼精矿，预计采购金额为 3.03 亿元。

布局钼加工及铼回收业务，强化新材料业务。1）公司开展新业务：新业务为开展钼加工及销售业务，通过钼加工综合回收铼。2）新业务管理情况：公司拟通过利用合作方生产线加工钼精矿，同步投入铼综合回收设备，对其加工过程产生的铼资源进行有效回收。钼精矿加工过程由合作方全面负责，赛恩斯负责该加工生产过程的监督以及铼综合回收设备投入、运营等事项。3）公司战略意义：此举系推动 " 矿冶环保 + 新材料 " 双主业驱动的战略落地，强化新材料业务。

新增 3.03 亿元关联交易，西藏巨龙丰富钼储量保障铼资源源头供应。1）关联交易内容：公司新增 2026 年度日常关联交易预计，拟向关联方西藏巨龙铜业采购钼精矿，预计采购金额为 3 亿元，物业 / 房屋租赁 300 万元。2）主要目的：西藏巨龙钼资源 165 万吨，24 年钼产量 7002 吨，庞大的钼储量和稳定的产量意味着其产出的钼精矿中伴生的铼资源总量可观。此举为赛恩斯铼综合回收提供持续、稳定的资源保障。

掌握核心铼资源回收技术，背靠紫金矿业合作共建铼酸铵生产线实现稳定生产。1）技术积累：2015 年研发污酸资源化技术内部立项 " 冶炼烟气洗涤污酸中铼回收 "，公司掌握从铜、钼冶炼过程中资源回收铼的发明专利三项、申报专利两项。2）上游矿企合作及工业实践经验：公司铼资源综合回收技术在多宝山铜业、黑龙江紫金、吉林紫金、洛阳钼业成功实现了工业化应用，与吉林紫金、黑龙江紫金等企业合作的铼回收项目已经实现铼资源的连续稳定生产。3）背靠紫金矿业，共建铼酸铵生产线：紫金矿业持股赛恩斯 21.11%，拥有深厚的含铼矿产资源。2024 年 11 月，赛恩斯公告与吉林紫金合作共建铼酸铵生产线，设计产能 2 吨 / 年，已产出高纯度铼酸铵产品。

2025 年以来高铼酸铵涨幅 139%（截至 2026/1/28），同期铼涨幅 96%，掌握核心铼回收资源有望充分收益铼价上涨利润弹性。1）未来铼供应缺口较大，短期铼价暴涨：截至 2026/1/28，2025 年以来高铼酸铵涨幅 139%，同期铼涨幅 96%。供给端：24 年全球铼产能仅 62 吨，中国产能仅 5.3 吨，供给刚性。需求端：中国航天航空领域崛起驱动下，铼消费增长空间显著，供应缺口较大。2）公司率先通过稳定采购钼精矿扩大铼综合回收产能，能抢占国内铼资源的先发份额。形成 " 稳定原料供应 + 规模化产能 + 技术优势 " 的竞争壁垒，形成新的盈利增长点。

盈利预测与投资评级：我们维持 2025-2027 年公司归母净利润预测 1.45/2.00/2.79 亿元，PE54/39/28 倍（2026/2/3），维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业政策变化，投产进度不及预期，金属价格波动等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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