久违地，一级市场迎来 IPO 收获季。

过去一年，穿梭于投资企业 IPO 敲钟现场，成为许多投资人的重要行程。这当中，启明创投战绩令人印象深刻——过去 12 个月收获 8 个 IPO，包括海博思创、影石创新、云知声、云迹科技、英矽智能、壁仞科技、智谱等。梳理下来，当中有多达 5 家为纯人工智能公司，如此数量在一级市场并不多见。

作为中国投资人工智能最活跃的基金之一，启明创投 2013 年就开始布局 AI，十余年间悄然跨越了从早期播种到迎来首轮规模化收获的完整周期。这不仅是一家积淀深厚的头部 VC 的丰收，更成为创投机构深度参与并推动中国 AI 产业发展的一个可参照样本。

正如启明创投创始主管合伙人邝子平始终笃信，人工智能将带来巨大的福祉，蕴含着未来二十年最确定的投资机遇。

13 年前开始重仓 AI

IPO 收获季

启明创投这一轮集中收获，清晰地指向一个方向——人工智能。

过去十二个月，启明创投在纯 AI 领域接连收获了 5 家上市公司，勾勒出一条鲜活的产业脉络：从中国 AGI 技术产业化先行者之一的云知声，到 " 机器人服务智能体第 一股 " 云迹科技，再到 " 港股 AI 制药第 一股 " 英矽智能；再从 " 港股 GPU 第 一股 " 壁仞科技，到 " 全球大模型第 一股 " 智谱，星光熠熠。

而壁仞科技上市一度破 1000 亿港元，随后智谱也站上千亿市值。这意味着，启明创投在 6 天之间收获了两家千亿 IPO，造就了 AI 浪潮中罕见的一幕。

这当中，壁仞科技的故事尤为突出。启明创投主管合伙人周志峰与壁仞科技创始人张文同为哥伦比亚大学校友，二人在 AI 创投圈早已相识。在 2019 年壁仞科技成立伊始，启明创投就作为创始投资人，领投了公司的第 一轮融资，并在后续持续投入。

对周志峰而言，这标志着他职业生涯中第 一次在 " 公司成立之前 " 便作出投资决策。" 大部分投资发生在企业 0 到 1 的阶段，而这次是在 -0.1。"

自此，从创始投资人到 IPO 基石投资者，从早期协助 " 找人、找钱、找方向 " 到长期扮演 " 副驾驶 " 角色，启明创投始终是壁仞科技最坚定的伙伴之一——既是其最 大的外部机构股东，也是其港股 IPO 的领航资深独立投资者。

这段始于微时的投资，成为启明创投在 AI 领域践行长期主义的生动切片。

相似的一幕也发生在投资智谱上。在 ChatGPT 发布、引爆全球大模型浪潮前近一年，几乎没人听过 " 大模型 " 这个词时，启明创投联合领投了智谱的 B1 轮融资——正是这笔资金支撑智谱完成其首 个千亿参数大模型 GLM 的研发攻坚。后来，启明创投还在 B2 及 B4 轮次继续出手，并成为智谱港股 18C 上市的资深独立投资者。

启明创投一直有一个判断—— " 人工智能应用爆发式增长可期。" 基于此，他们捕获了 AI+ 新药研发的英矽智能。早在 2019 年，OpenAI 火起来之前四年，启明创投合伙人、医疗创新行业共同负责人陈侃便率队基于 "AI 将深刻改变药物研发的路径与效率 " 的信念，出手了英矽智能，七年陪伴、多轮投资，最终迎来 2025 年港股市场最 大的 Biotech IPO。

邝子平曾不止一次地提起—— AI 落地物理世界，自动驾驶是关键应用场景之一。在这一前瞻赛道上，启明创投则以更强的产业链思维布局。可能很多人不知道，2017 年文远知行成立时，启明创投便作为唯 一的机构投资方与创始人共同注资，后来还继续参与了多轮融资，包括早期的两轮可转债及 A 轮、B 轮融资。

文远知行早期几次资金紧张时，启明创投都很快做出单独投资决策，堪称 " 雪中送炭 "，陪伴文远知行从初创走到纳斯达克上市，再至 2025 年完成港股双重主要上市。

启明创投在 AI 领域的持续收获，背后是其对 AI 产业技术迭代的长期深耕与前瞻布局。2013 年深度学习浪潮初起，当时以语音识别等判别式技术为核心突破口，云知声作为国内首批将深度学习算法应用于商业语音识别的企业，正站在技术产业化的起点。启明创投敏锐捕捉到这一趋势，果断参与云知声 A 轮投资。

此后十余年，启明创投不仅在后续关键轮次持续投资，更陪伴云知声完成跨越，见证公司于 2023 年发布参数规模达 600 亿的通用大语言模型 " 山海大模型 "。2025 年 6 月云知声登陆港交所后，其股价一度冲至每股 879 港元。如此一幕，既是企业技术沉淀的回报，更是启明创投长期陪伴、深度参与 AI 产业演进的有力印证。

快半步

投出一张 AI 版图

透过这份 IPO 名单，启明创投在人工智能领域的投资战略清晰浮现，他们几乎贯穿了产业全栈：从承载算力的芯片、驱动创新的基础大模型，投到承接技术的机器人及垂直场景应用，再延伸至生命科学等前沿融合地带，一套系统性的投资图谱已然成形。

事实上，启明创投对人工智能领域的系统布局，在 2013 年就已开始，他们相继投 中了云知声、旷视科技、优必选、文远知行等日后明星。

在 2020 年 GPT-3 出现与 2022 年底 ChatGPT 引爆全球之前，其投资组合便已落子智谱、阶跃星辰、生数科技、无问芯穹、无限光年等 AI 产业链关键节点，以及具身智能银河通用、它石智航、Sharpa 等企业。

投资界拿到一组数据——启明创投累计投资 AI 项目超过 100 个，累计投资额约 120 亿元人民币，投资企业覆盖 AI 产业全链条，堪称人工智能领域中国乃至亚洲最活跃的投资机构。

细细研究这家资深 VC 投资 AI 的路径，他们的动作始终围绕着 "AI 赋能千行百业 " 这一底层价值理念展开，一张彼此关联、紧扣产业化进程的 AI 投资图谱由此浮现：

推理优化与边缘部署（让模型更轻、更快、更便宜），多模态与具身智能（AI 与物理世界的结合），AI 驱动科学发现（在生物、材料等领域的应用），以及能形成商业闭环的 AI 原生应用。

在 AI 驱动科学发现这一角度，启明创投广泛布局 AI+ 医疗创新领域，截至目前已经投资企业近 30 家，出手了包括英矽智能、深势科技、镁睿化学、奔曜科技等一系列 "AI+ 医疗 " 的头部公司，身影活跃。" 未来二十年，人工智能的应用可能会改变很多行业及生态，尤其是人工智能对医疗领域的渗透，将全面提升医疗服务的质效 "，启明创投主管合伙人胡旭波期待的这一幕正在成为现实。

这些年来，外界之于启明创投 AI 投资的印象更多在于，他们总能在每一个关键节点提前布局，最终在产业爆发之际，收获时间的馈赠。

这恰恰是邝子平一直强调的、启明创投独特的 " 快半步 " 投资哲学的真实诠释——科技投资的黄金窗口，往往出现在 " 技术突破点 " 已现、但 " 市场引爆点 " 未至之时——需要精准地布局在这两者之间。

这种对趋势的超前预判与前置卡位，极度考验一家投资机构的综合能力，必须拥有穿透周期的行业洞察、敢于下注非共识的勇气，以及陪伴企业穿越技术成熟与市场验证静默期的长期耐心。

正如这一轮 AI 上市潮，启明创投独占五席，当中多数投在了 " 无人问津时 "。这份成绩单，正是一家早期 VC 信仰硬科技、坚持长期主义的必然回响。

未来二十年

最 大确定性赛道

时至如今，无论是政府、学界、产业界还是投资界，都自上而下地达成了一致共识——人工智能蕴藏着前所未有的机会。

在这场被广泛认同为新生产力革命的浪潮中，中国产业正快速演进。数据显示，中国 AI 核心产业规模已超 9000 亿元，截至 2025 年 9 月人工智能企业数量突破 5300 家，全球占比达 15%，形成覆盖基础底座、模型框架、行业应用的完整产业体系。

启明创投深度参与了这一进程，不仅活跃在 AI 创业的第 一线，扶持行业标杆企业崛起，还真正让 AI 技术从实验室加速走向现实生活场景。

尽管热潮中不乏 "AI 泡沫 " 的讨论，但这支队伍对中国 AI 的信心始终坚定，他们笃信 " 未来 20 年，投资 AI 是中国投资最 大的确定性 "。

" 中国的 AI 没有泡沫。" 邝子平近期明确判断。其逻辑在于：中国拥有巨大的市场与极 具竞争力的人才储备，但投入 AI 的机构资金规模仍显著低于美国。这种相对理性的节奏，反而为长期布局留下了空间。" 参照移动互联网的发展路径，中国在 AI 应用层面即将迎来爆发。" 邝子平表示。

周志峰也曾分析指出，中国巨大的市场、优秀的技术能力及人才储备、过去 20 年培养和积累的卓 越的创造应用的经验及能力，为引领下一代人工智能的原生应用奠定了很好的基础。"AI 时代，伟大的中国科技公司正在形成当中。"

发掘下一波伟大的 AI 公司，启明创投组建了本土 VC 中规模领 先的专职 AI 投资团队，并持续引入 95 后新生代投资人——他们带来更贴近技术前沿的感知与表达，为机构注入持续进化的年轻视角。

行至当下，启明创投认为 AI 是未来二十年最 大的范式转变，这一波史诗级科技浪潮，没人愿意缺席。正如邝子平所言：" 我们相信人工智能会造福全人类，人工智能解决的问题是人类共同的，它带来的好处应该由所有人共享。" 而这轮 AI 上市潮，或许仅仅是一个更宏大叙事的开端。

本文来源投资界，作者：周佳丽，原文：https://news.pedaily.cn/202601/560529.shtml

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