A 股终于迎来调整。

截至收盘，上证指数跌 0.64% 报 4138.76 点，深证成指跌 1.37% 报 14169.40 点，创业板指跌 1.96% 报 3321.89 点，北证 50 跌 2.5% 报 1565.58 点，全市场成交额 3.699 万亿元，较上日成交额放量 541 亿元，而上证指数最终未能达成 " 降龙十八涨 "，止步 17 连阳。板块题材上，医疗服务、AI 应用、贵金属板块活跃，商业航天板块调整。 

盘面上，医疗服务板块走强，诺思格、普蕊斯、泓博医药 20CM 涨停封板，百花医药、澳洋健康等数只个股涨停封板；AI 应用板块冲高震荡，挂怒与科技、天龙集团、迪安诊断等数只个股 20CM 涨停，省广集团、利欧股份等数十只个股封板；贵金属板块活跃，晓程科技涨超 8%。而另一方面，近期市场的最强主线商业航天板块集体大回调，航天环宇、邵阳液压、海昌新材等跌超 10%，北斗星通、普利特、航天科技等数十只个股跌停。

今天 A 股之所以放量大跌，其实是多重因素共振导致的高位获利回吐与情绪降温，具体原因如下：

其一，风险提示引发题材退潮。昨天晚间，航天动力、航天环宇、航天电子、中国卫星等十余家公司纷纷发布公告，提示交易风险。其中，航天环宇、雷科防务均表示，如未来股票价格进一步异常上涨，可能申请停牌核查。这是商业航天概念股自去年 12 月下旬启动新一轮上涨行情以来，提示风险最密集的一天。如此便引发今天获利盘的集体兑现，而商业航天板块指数一度下跌近 9%，而作为近期市场最强主线都如此溃不成军，大盘自然会受到拖累。

其二，资金调仓与市场分歧加剧。沪指此前实现 17 连阳并站稳 4100 点，AI   应用、商业航天等热门板块涨幅巨大，积累了大量获利盘。而随着市场成交量的不断放大，多空分歧也开始加剧，部分资金对高位题材股开始趋于谨慎，转而调仓至低位防御板块，继而导致市场结构性分化，这也解释了为什么今天领涨的是医疗服务、贵金属等板块。

其三，技术面具备调整需求。经历了连续上涨后，各大指数目前都已经偏离均线较远，同时 KDJ、RSI 等指标也都进入到了超买区间，技术面上存在回调压力，而今天的市场调整可以看做是对前期涨速过快的修正。

那么，后续行情该如何演绎呢？

中长期视角看，我们对于 A 股大牛市持续的观点没有任何改变。而就短期来看，虽然今天市场放量普跌，但三大指数目前都没有跌破 5 日均线，并且从周线、月线等更大的级别来看，各大指数当前都是不折不扣的上涨趋势，再加上当前市场资金量充沛，并且 " 春季躁动 " 的预期和逻辑依然没有被证伪，因此我们认为短期的回调并不意味着行情的结束，反而更像是 " 倒车接人 " 的机会。

而从另一个角度看，倘若按此前的速度涨下去，春节之前可能就能到 5000 点，这与管理层对于 " 慢牛 "、" 长牛 " 的期许显然是相悖的，因此市场适时地稍作调整反而是一种健康的表现。就像跑步一样，一直以百米冲刺的速度向前奔跑肯定是跑不远的，适当慢下来歇歇脚，反而更有利于下一段的稳步向前。

至于明天市场会如何，我们认为要看商业航天板块的反馈——毕竟，本轮大盘能够实现 17 连阳的壮举，商业航天绝对是居功至伟，它打出了巨大的赚钱效应，将市场做多的信心和热情彻底激发了出来，也吸引场外资金源源不断地涌入，继而推动指数上涨；也正因为如此，今天商业航天板块的巨大负反馈才会 " 带崩 " 整个市场。

不过就目前来看，商业航天板块指数在 5 日线附近收出了 " 大长腿 "，反映出板块虽然分歧很大，但资金承接意愿依旧强烈；同时参考今天盘后的龙虎榜，顶级游资仍在大手笔买入商业航天的核心个股，因此不能因为一天的大分歧就给商业航天板块 " 判死刑 "。倘若明天商业航天板块能够分歧转一致，那么大盘便可顺势迎来修复。

此外需要提醒的是：纵然是大牛市也不可能天天都上涨，" 进三退二 "、" 进二退一 " 才是更为健康的节奏。而在当前市场整体上涨趋势下，即便是短期调整，我们也更倾向于是市场 " 倒车接人 " 的机会，尤其是那些此前踏空行情、天天盼着大盘调整的投资者，理应更加兴奋才对。建议继续保持牛市思维，坚定看多做多，并在精选板块个股的基础上耐心持股待涨，不建议跟风追随热点左右横跳，毕竟牛市里 " 捂股 " 才是最佳策略。

至于具体配置上，我们继续看好商业航天的主线地位，其他如 AI 应用，以及脑机接口、自动驾驶、人形机器人等 " 马斯克概念 " 相关板块依然没有结束，后续调整到位后还会有反复活跃的机会。建议感兴趣的投资者自行研究并布局，或许能有不错的收获。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟

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