中信建投指出，2026 年汽车以旧换新政策如期落地，核心调整在于从定额补贴转向根据车价按比例补贴，最高补贴额与 25 年补贴对齐，此次政策在年前落地有利于稳定市场预期，有望对 26Q1 内需形成有力支撑，按车价比例补贴有助于提升车价中枢并修复行业利润。商用车方面，重卡行业受益于国内补贴效果持续显现及非俄出口高增速延续，26 年销量预计超 115 万台；新能源渗透率预计 30-35%，同比提升 3~8pct。客车行业随着新能源公交补贴落地，叠加出口旺季来临，内销、出口有望进一步放量，26 年大中客销量预计同比增长 10% 以上。政策延续下，重卡、客车两大板块有望持续受益于政策托底内需及出海景气。

香港汽车 ETF（520720）跟踪的是港股通汽车指数（931239），该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件生产及相关服务的上市公司证券作为指数样本，重点覆盖电动化与智能化转型企业。通过高权重配置整车制造板块，该指数全面反映港股市场汽车产业链的整体表现与发展趋势。

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