《科创板日报》1 月 13 日讯（记者 史士云）1 月 12 日晚间，荣昌生物发布公告称，其就在研产品 RC148 与艾伯维签署独家授权许可协议，根据协议，艾伯维将获得 RC148 在大中华区以外地区的开发、生产和商业化的独家权利。

作为商业回报，协议生效后，荣昌生物将收到 6.5 亿美元（以最新汇率计，折合人民币约 45.33 亿元）的首付款，并有资格获得最高达 49.5 亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。

值得注意的是，上述协议中所约定的里程碑付款需要满足一定的条件，荣昌生物最终可实现的里程碑付款金额尚存在不确定性，但6.5 亿美元的首付款，系 2026 年开年以来，现有公开报道中创新药领域 BD 交易首付款的最高纪录。

▌仍未摆脱亏损困境

相较于 2025 年 6 月的那次 BD 交易，荣昌生物此番总算得以 " 扬眉吐气 "。

半年前，荣昌生物曾就自研明星产品泰它西普与美国生物制药公司 Vor BioPharma 达成授权许可协议，但因该交易首付款比例偏低，与市场预期存在显著偏差，一度引发了荣昌生物在 A 股和港股的双双暴跌。

此前有投资者对《科创板日报》记者指出，从投资逻辑而言，市场通常更关注 BD 交易中的首付款金额，而非里程碑金或总交易金额，后者因存在较多不确定性而被视为 " 虚值 "，而首付款作为实际到账资金，更能直接反映交易的质量与合作方的信心。

上述投资人彼时便曾预测，荣昌生物核心产品 RC148 市场关注度颇高，其有望凭借这款产品达成一笔重磅 BD 交易，如今这一预判竟成现实。

RC148 是荣昌生物研发的一款靶向 PD-1 和 VEGF 的双特异性抗体，目前，荣昌生物正在国内开展 RC148 单药及联合疗法治疗多种晚期恶性实体瘤患者的临床研究，并已获得突破性治疗药物资格认定。

同时，据荣昌生物此前发布消息，RC148 已获得 FDA 批准，在美国开展针对多种晚期恶性实体肿瘤的Ⅱ期临床研究。

在 2025 年欧洲肿瘤内科学会免疫肿瘤学大会上，荣昌生物公布的一项Ⅰ / Ⅱ期临床数据显示，RC148 单药治疗 PD-L1 阳性非小细胞肺癌客观缓解率（ORR）达 61.9%，联合疗法在经治患者中 ORR 最高达 66.7%。

无疑，这笔 BD 交易的巨额首付款，将为荣昌生物带来及时的资金补给。

截至目前，荣昌生物仍未摆脱亏损困境，其 2025 年前三季度报数据显示，虽营收与归母净利润虽实现显著改善，但仍亏损 5.51 亿元。与此同时，荣昌生物资金周转压力凸显，截至 2025 年 9 月末，荣昌生物的有息负债为 21.58 亿元，其中，短期借款 10.71 亿元，一年内到期的非流动负债 3.9 亿元，二者合计约 14.61 亿元。

而同期货币资金仅为 10.7 亿元，货币资金 / 流动负债比例低至 44.72%，远低于安全阈值，短期偿债压力已迫在眉睫。待此次高达超 40 亿元人民币的首付款入账后，将解其燃眉之急。

▌频曝大单 PD-1/VEGF 双抗成创新药出海 " 黄金赛道 "

近年来，肿瘤免疫治疗领域迭代升级的步伐持续加快，疗法已从单一靶点抗体药物，逐步迈向兼具多重作用的双特异性抗体新阶段。

其中，靶向 PD-1/VEGF 的双特异性抗体，是一类极具潜力的新型癌症治疗药物，其作用机制在于同时阻断 PD-1 免疫检查点与 VEGF 血管生成通路，既能激活机体免疫系统对肿瘤细胞的杀伤作用，又能抑制肿瘤新生血管的形成，从而实现双重抗肿瘤效果，有望有效克服单一靶点疗法面临的肿瘤耐药难题。

值得关注的是，PD-1/VEGF 双抗在改善肿瘤免疫抑制微环境方面表现出独特优势，为与抗体偶联药物（ADC）的联合用药提供了重要契机，相关联合治疗方案正成为当前肿瘤领域的研发热点。目前，PD-1/VEGF 双抗已迅速成为全球制药企业重兵布局的 " 兵家必争之地 "。

而在国内市场，多款本土研发的 PD-1/VEGF 双抗产品早已获得跨国药企的青睐，凭借突出的产品潜力斩获巨额首付款，成为本土创新药出海浪潮中备受瞩目的 " 大单 " 品种。

2022 年 12 月，康方生物（09926.HK）就其 PD-1/VEGF 双抗药物依沃西与 Summit Therapeutics 达成了一笔总金额最高达 50 亿美元的 BD 交易，目前，依沃西除了已在国内实现商业化上市，并已向美国上市发起了冲刺。

2024 年 11 月，礼新医药与默沙东就 PD-1/VEGF 双抗 LM-299 达成全球开发权益，该笔交易潜在最高总金额达到 32.88 亿美元，通过该合作，礼新医药同步获得了 5.88 亿美元的首付款；

2025 年 5 月，三生制药（01530.HK）围绕自研的 PD-1/VEGF 双抗 SSGJ-707 与辉瑞成功实现 " 联姻 "，此次交易不仅以 12.5 亿美元的首付款，首次将国产创新药对外授权的首付款推升至 10 亿美元级别，更跻身中国生物医药史上规模最大的对外授权交易之列。

紧随其后，同年 6 月，PD-1/VEGF 双抗领域再爆大单合作：百时美施贵宝与 BioNTech 就 BNT327 达成超 90 亿美元的战略合作。这款药物的前身正是中国 Biotech 企业普米斯生物研发的 PM8002，此前 BioNTech 以 9.5 亿美元收购普米斯生物 100% 已发行股本，将该产品收入囊中。

此外，国内还有包括神州细胞、科伦博泰（06990.HK）、华海药业（600521.SH）等企业也在布局 PD-1/VEGF 双抗。