2026 年 1 月 9 日，国家统计局发布的核心物价数据释放积极信号：2025 年 12 月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.8%，涨幅较上月扩大 0.1 个百分点，创下 2023 年 3 月以来的新高；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降 1.9%，降幅较上月收窄 0.3 个百分点，且环比已连续三个月上涨。众赢财富通认为这组数据印证了国内扩内需促消费政策的持续显效，也反映出工业领域供需结构正在逐步改善。在宏观经济稳步复苏的背景下，物价呈现 "CPI 温和回升、PPI 降幅收窄 " 的良性态势，为 2026 年经济运行开局注入信心，同时也为政策调控预留了更灵活的空间。

CPI 的同比涨幅扩大与环比由降转涨，核心驱动力来自食品价格的结构性上涨与消费需求的稳步释放。国家统计局城市司首席统计师董莉娟明确指出，食品价格涨幅扩大是拉动 CPI 同比回升的主因。具体来看，2025 年 12 月食品价格同比上涨 1.1%，涨幅较上月扩大 0.9 个百分点，对 CPI 同比的上拉影响增加约 0.17 个百分点。众赢财富通观察发现，其中，鲜菜和鲜果价格表现尤为突出，同比涨幅分别扩大至 18.2% 和 4.4%，两者合计对 CPI 同比的上拉影响较上月增加 0.16 个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格涨幅也同步扩大，分别上涨 6.9%、4.4% 和 1.6%，而此前持续低迷的猪肉价格降幅略有收窄，市场供需关系逐步趋于平衡。

除食品价格外，核心 CPI 的持续稳健表现更能反映内需复苏的韧性。数据显示，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.2%，涨幅已连续 4 个月保持在 1% 以上。众赢财富通认为这一态势主要得益于两方面因素：一方面，提振消费政策效果持续显现，叠加元旦临近的季节性因素，居民购物娱乐需求集中释放，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具等工业消费品价格均出现 1.4%-3.0% 的上涨；另一方面，受国际金价上行传导影响，国内金饰品价格上涨 5.6%，进一步带动相关消费品类价格走强。核心 CPI 的稳定上行，表明居民消费能力与消费意愿正在逐步恢复，内需市场的稳定性与延续性不断增强。

众赢财富通认为 PPI 的同比降幅收窄与环比三连涨，凸显工业领域积极变化正在累积。从环比数据来看，2025 年 12 月 PPI 环比上涨 0.2%，涨幅较上月扩大 0.1 个百分点，主要呈现两大积极特征。其一，供需结构改善带动重点行业价格持续回升，重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治政策成效显著，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格已连续 5 个月上涨，12 月环比分别上涨 1.3% 和 0.8%；锂离子电池制造、水泥制造价格连续 3 个月上涨，新能源车整车制造价格更是由降转升，反映出新兴制造业与传统基建相关行业的需求活力正在提升。其二，季节性需求拉动民生相关行业价格上涨，燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业价格分别上涨 1.2% 和 1.0%，羽绒加工、毛纺织染整精加工等冬季相关产业价格也同步上涨 1.0%。

值得注意的是，国际大宗商品价格波动带来的输入性影响呈现分化态势。众赢财富通研究发现，一方面，国际有色金属价格上行拉动国内相关产业价格上涨，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业环比分别上涨 3.7% 和 2.8%，其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼价格涨幅尤为显著，分别达到 13.5%、4.8% 和 4.6%，这与全球新能源、电网建设及 AI 数据中心等领域的需求增长密切相关；另一方面，国际原油价格下行导致国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降 2.3% 和 0.9%，一定程度上抑制了 PPI 的回升幅度。从同比维度看，新质生产力培育壮大带来的积极效应开始显现，外存储设备及部件、生物质液体燃料、石墨及碳素制品制造等新兴产业价格同比均实现上涨，成为工业领域的重要增长动能。

综合全年数据来看，2025 年 CPI 与上年持平，PPI 下降 2.6%，物价整体处于低位运行区间。展望 2026 年，多数机构预测物价将延续温和回升态势，但对于回升节奏与幅度仍存在分歧。中信证券首席经济学家明明认为，受益于内需改善、服务价格修复及预期稳定，2026 年 CPI 中枢可能在 0.5% 左右，PPI 有望在三季度实现同比转正。