《电鳗财经》电鳗号 / 文

近日，证券业协会公布 2025 年证券公司投行业务质量评价结果。结果显示，93 家证券公司中，此次评价 A 类 12 家、B 类 66 家、C 类 15 家。其中，申万宏源从 A 类连降两级 " 至 C 类引发市场关注。

根据公告披露，此次评价对象包括 2024 年 1 月 1 日至 12 月 31 日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司 ( 北交所 ) 相关投行业务的 93 家证券公司，仅开展持续督导业务的证券公司未纳入评价范围。根据《证券公司投行业务质量评价办法 ( 2025 年修订 ) 》，评价结果分为 A、B、C 三类，本次评价结果 A 类 12 家、B 类 66 家、C 类 15 家。其类别的划分主要反映参评证券公司股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和股转公司 ( 北交所 ) 等四类投行业务执业质量、内控制度建设与执行、服务高水平科技、支持上市公司并购重组及新股估值定价等情况的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。

相关媒体报道显示，2024 年 9 月份，申万宏源投行原副总经理王昭凭被监察机关依法留置，此后该公司投行业务违规事项接连曝光。随着注册制改革深化，证监会近两年对 " 带病闯关 " 的处罚力度显著加大。申万宏源案例折射出投行业务逻辑的转变：从 " 通道价值 " 到 " 专业价值 " 的迭代。

近年来，证监会多次强调 IPO" 申报即担责 "， 要求压严压实 IPO 公司和中介机构责任，对于涉嫌存在重大违法违规行为的发行人和中介机构，即使撤回发行上市申请，也坚持一查到底。部分机构若想保持竞争优势，或需壮士断腕——缩减规模追求精品化，建立项目终身追责制。

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