虽然业绩持续保持增长，但背后的乏力已然隐现，金山办公必须未雨绸缪，筹划新的业绩增长点。

作者丨刘宇

出品丨鳌头财经

近日，金山办公与中集集团在深圳中集总部正式签署战略合作协议。双方将依托 WPS 365 一站式 AI 协同办公平台，共同创建自主可控的协同办公新平台。

这是金山办公 2025 年新增的又一标杆客户。此前，金山办公半年报显示，中国联通、长江三峡集团、中国电气装备集团、中国宝武、中国银联、江苏银行、华大基因、金龙鱼、蒙牛乳业、视源股份等企业，都已经成为 WPS 365 的标杆客户。

从中，我们可以窥见一些趋势：金山办公正把 AI 从 " 功能插件 " 升级为 " 平台底座 "；B 端市场已成为其 AI 商业化的主战场。

这些拓展是金山办公的必然选择。毕竟，虽然业绩持续保持增长，但背后的乏力已然隐现，金山办公必须未雨绸缪，筹划新的业绩增长点。

只是，金山办公的 AI 故事真能成为新引擎吗，还是仅仅给资本市场讲的新故事？

01

高速增长下的降档隐忧

金山办公，这个被雷军光环加持的公司，近些年好运不断。

金山办公于 2019 年 11 月在科创板上市，上市后不久，由于居家办公需求大幅提升，办公软件市场迎来一波自然增长。

在多重利好刺激下，金山办公业绩整体呈现持续增长态势。营业收入从 2019 年的 15.80 亿元，增长至 2024 年的 51.21 亿元。2019 年— 2021 年期间，公司营收年均复合增长率高达 44.08%，净利润年均复合增长率更是达到 61.12%。

然而，从 2022 年起，金山办公业绩增速开始放缓，2022 年至 2024 年，公司营收增速分别为 18.44%、17.27% 和 12.4%，增速均跌破 20%。

净利润方面，虽然每年均实现了正增长，但一则增速同步放缓，2022 年时甚至低至个位数。二则，金山办公的利润增长一定程度上依赖主营业务之外的收益。

比如，自从金山办公上市以来，投资收益一直呈上升态势，占净利润的比重从 2019 年的不足 10%，之后就一直保持在 20% 左右。2022 年，由于定存利息增加及对联营企业顺赢私募确认，金山办公的投资收益达到 3.39 亿元，占当期净利润的接近三成。如果除去投资收益影响，金山办公当期净利润甚至是下滑状态。

金山办公业绩放缓的原因主要在于 C 端红利见顶。

一直以来，金山办公的增长高度依赖 C 端业务。2019 年以来，该板块业务在公司整体营收中占比长期保持在 50% 左右，且逐年上升，今年上半年达到 65.8%。但其业务增速却呈现出逐年下降趋势，在今年上半年更是跌至 15% 以下。

2025 年前三个季度，金山办公的全球月度活跃设备数分别为 6.47 亿元、6.51 亿元和 6.69 亿元，环比增速仅为 0.62% 和 2.76%，用户规模已逐步逼近天花板。

曾经的增长引擎显露出疲态，金山办公迫切需要新的增长曲线。

02

AI战略初见成效

面对这一挑战，金山办公毫不犹豫地选择了 AI 作为突破口。

2023 年 3 月，微软发布 Office Copilot，打响了 AI 办公革命的第一枪。金山办公迅速跟进，发布具备大语言模型能力的人工智能应用 WPS AI；  2024 年 7 月，金山办公发布 WPS AI 2.0，其中包含写作、阅读、数据、设计 4 个 AI 办公助手，涉及 WPS AI 企业版、WPS AI 政务版；2025 年，WPS AI 3.0 版本—— WPS 灵犀发布。

此外，2024 年，金山办公推出的企业级办公生产力平台 WPS 365，整合 WPS Office、WPS AI 企业版及协作模块，提供文档创作、即时通讯、会议、邮件等一站式服务，正式切入协同办公市场。

2025 年 11 月 25 日，WPS 365 正式升级为全球一站式 AI 协同办公平台，推出 WPS 灵犀企业版、团队空间、" 轻舟 " 引擎等新产品，并对智能文档库、数字员工两大核心 AI 能力进行深度升级。

金山办公实施 AI 战略有两大益处。

第一，AI 功能可以升级对 C 端用户的服务。比如 WPS 灵犀中，用户只需通过自然语言、多轮对话即可完成文档创作、演示文稿生成及语音助手等功能，全程无须复杂操作和外部跳转。

更重要的是，通过 AI 产品的推出，可以加速金山办公向 B 端市场掘金的步伐。

加之近年来办公软件领域成为推进国产化替代的重要环节，政策红利不断释放。据工信部《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025 — 2027 年）》，到 2027 年中小企业上云率预计将超过 40%，而办公软件作为数字化转型的核心入口之一，市场空间广阔。艾媒咨询预计，2025 年中国协同办公市场规模将突破 410 亿元。

2025 年 10 月 12 日，" 商务部公告附件首次改为 wps 格式 " 的话题冲上了热搜，更是引发市场对办公软件国产化替代的关注。

此前，B 端业务不是金山办公强项。如今，在 AI 的加持下，金山办公必然有所想法。

2025 年，金山办公将政企事业部拆分为政府和企业事业部，显然是想加大服务半径，在 B 端赛道弯道超车。3 月 30 日，2025 年金山办公合作伙伴大会在珠海召开。会上，金山办公针对企业业务升级推出未来 5 年的渠道战略，建设 " 销服续 " 一体化的合作伙伴体系，加码企业级 AI 办公市场。

实际上，这一战略已初见成效。

截至 2025 年上半年，WPS AI 月活跃用户数达 2951 万，较 2024 年底增长 50%；而 WPS 365 业务业绩自 2024 年底首次披露以来，已连续三个季度高速增长。最新三季报显示，WPS 365 业务营收 2.01 亿元，同比增速高达 71.61%。

03

AI 能否真正 " 接棒 "？

但即便如此，金山办公的 AI 战略仍难言成功。

从 C 端用户而言，尽管 WPS AI 用户增长迅猛，但月活总数仍然占比很小。2025 年上半年，WPS Office 全球月度活跃设备数为 6.51 亿，而 WPS AI 月活跃用户数不足 3000 万。

上半年 WPS 个人业务收入 17.48 亿元，同比增长 8.38%，仅为个位数区间。可见 AI 在 C 端带动作用仍不明显。

之所以产生这样的结果，金山办公的研发营销策略亦负有责任。

在研发上，与巨头们全力投入底层模型竞技不同，金山办公选择了更务实的应用路径，通过接入 deepseek 等成熟的第三方模型，以 " 大模型合作 + 小模型自研 " 的模式，显著降低了推理成本。

问题是，细数金山办公的 AI 功能，并没有超越主流 AI 应用的出彩之处。可以说，WPS AI 能做的，市面上的大模型普遍可以做到且免费，相比之下，金山 AI 的价值几何，值得商榷。

在营销上，WPS 的套娃收费一直为人诟病。此前就有普通会员、超级会员、大会员等分别。而 AI 功能推出之后，又成了套娃收费的又一借口。为此，金山办公还曾经被新华社点名。

在 B 端业务上，金山办公的 WPS 365 虽然增速亮眼，但其上半年营收占比仍仅有约 11.62%，也还没能挑起大梁。

虽然金山办公用 AI 撬动协同办公市场的意图明显，不过钉钉、飞书、企业微信凭借先发优势，在生态整合与深度协作上构筑了强大壁垒，并且在 AI 应用上的动作丝毫不逊于金山办公。

钉钉已经先后接入阿里通义千问、MiniMax、月之暗面、智谱 AI、猎户星空、零一万物、百川智能等大模型。2025 年 8 月，钉钉宣布将全面开放 AI 能力，帮助 1000 个生态伙伴打造专属行业模型。

2023 年 4 月，飞书正式发布交互式智能助手 "My AI"，并在同年 11 月发布了 " 飞书智能伙伴 "。2025 年 7 月，飞书推出了 AI 开发 " 全家桶 "。

2025 年 8 月 20 日，企业微信发布的全新 5.0 版本，包含了智能搜索、智能总结、智能机器人、智能表格等众多 AI 应用功能。

金山办公作为后来者，需要证明其不仅能处理文档，更能胜任一个组织核心、全域协同与知识管理的角色。

AI 或许能帮助金山办公延缓遭遇天花板的时间，却无法帮助其重新撑起 20% 以上的高速增长。

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