乘用车业务 " 一个吉利 " 整合落地见效后，吉利出行板块紧随其后开启全面整合。

日前，港股上市企业曹操出行（02643.HK）发布公告，披露两项合计近 3 亿元的重大收购事项：其一，由其并表联属实体公司杭州优行向浙江济底及梅赛德斯－奔驰出行分别收购蔚星科技（即耀出行）50% 股权，现金对价 2.25 亿元；其二，拟以 6500 万元现金收购吉利商务（即吉利商旅）全部股权。两项交易完成后，耀出行、吉利商旅将正式成为曹操出行的全资附属公司。

图片来源：曹操出行公告

资料显示，曹操出行创立于 2015 年，总部位于苏州，是吉利控股集团孵化的网约车平台，目前为国内第二大共享出行平台，旗下定制车型包括枫叶 80V、曹操 60 及 LEVC TX。2025 年 6 月 25 日，曹操出行在港交所完成上市，此次两项收购为其上市后的首次重大战略收购。

值得注意的是，耀出行此前为梅赛德斯 - 奔驰出行参与持股的高端出行平台，本次交易完成后，梅赛德斯 - 奔驰出行将彻底退出耀出行股权结构。

公开信息显示，耀出行由戴姆勒与吉利控股于 2019 年合资成立，运营车型涵盖奔驰 E 系、S 系等高端车型，服务网络已覆盖巴黎、东京等 12 个国际都市，在企业高端接待领域形成了成熟服务标准。近年来，耀出行经营承压，2022 年曾出现管理层变动与裁员情况。公告数据显示，其 2023 年至 2024 年连续两年税后亏损超 5700 万元，持续经营能力面临挑战。

另一收购标的吉利商旅的发展同样面临明显挑战。根据曹操出行的公告，吉利商旅 2024 年税后利润为 2330 万元，较 2023 年同比下降约 48%。此外，尽管吉利商旅过去 12 个月 EBITDA（息税折旧及摊销前利润）达 2.6 亿元，但其估值仅约 7532 万元，且本次交易以 6500 万元折价出售，折让 13.7%，反映市场对其前景信心不足。

对于此次收购，曹操出行方面表示，完成整合后，曹操出行将在企业服务端释放显著协同效应，形成覆盖个人与企业、标准与高端、" 出行 + 商旅 " 的一站式科技出行平台，为企业客户提供一站式出行和商旅服务。

从战略背景来看，此次出行板块整合并非偶然，而是吉利在《台州宣言》战略框架下的具体实践，与宣言中 " 推进内部资源深度整合、减少重复投资、明晰品牌定位 " 的要求契合。

图片来源：曹操出行官网

外部市场环境层面，国内出行市场已进入存量博弈阶段。第三方数据显示，2025 年中国互联网专车市场规模达 834 亿元，滴滴以 62.9% 的份额占据主导地位。曹操出行虽为第二梯队龙头，但长期受限于 " 大众出行 " 单一标签，在高端出行及 B 端服务领域存在感较弱。与此同时，滴滴、T3 出行等加速布局企业出行市场，携程商旅、飞猪商旅则在差旅服务领域形成明显优势，曹操出行通过此次收购可快速补齐高端服务能力与 B 端客户资源短板。

内部资源优化需求方面，此前吉利系出行资源存在 " 分散低效 " 的问题。曹操出行主打大众网约车、耀出行聚焦高端市场、吉利商旅深耕企业差旅，三者分属不同运营主体，存在客户资源重叠、业务边界模糊、重复投资导致成本高企等问题。通过此次整合实现股权与运营统一，可有效减少内耗，提升资源使用效率。

更关键的是，B 端商旅市场正成为行业 " 新蓝海 "。全球商务旅行协会曾预测，2025 年全球商务旅行支出将达 1.57 万亿美元，中国贡献 3731 亿美元，且 B 端业务具有客户粘性高、单均毛利高（商务专车毛利率达 45%）的特点。

图片来源：曹操出行公告

对于仍处于亏损状态的曹操出行而言，切入 B 端商旅市场或有望改善其盈利情况，提升综合竞争力。财报显示，曹操出行 2025 年上半年亏损 4.68 亿元，较上年同期的期内亏损 7.78 亿元收窄 39.8%；经调整净亏损 3.3 亿元，较上年同期收窄 34%。

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