杨坪 / 文

2026 年已经开启。

回望 2025 年，受宏观政策、市场周期等因素影响，中国医疗器械产业依然整体承压。但在科技革命、出海加速等助力下，不少细分领域的结构性机遇已然显现。

近日，多家机构密集调研一家国内呼吸健康领域的领军企业——瑞迈特（301367.SZ，品牌名称 BMC 瑞迈特），后者是家用呼吸机领域的龙头。根据公开数据，截至 2025 年 1 月 31 日，BMC 瑞迈特的家用呼吸机在全球销量已超过 300 万台，通气面罩销量超过 1000 万台，销量位居世界第二、中国第一。

2025 年，BMC 瑞迈特合计披露了 19 批投资者的调研，涉及机构总数 893 家次，其中仅 10 月以来，就有 256 家机构参加了公司的线上或现场调研。

不久前，BMC 瑞迈特交出了一份颇为亮眼的三季报，2025 年 1-9 月，公司实现营收 8.08 亿元，同比增长 34.24%；净利润 1.8 亿元，同比增长 43.87%。其中，美国地区收入同比增幅更是达到了 133.85%。

对于业绩的高速增长，BMC 瑞迈特董事长庄志认为，核心动力主要有两点：一是在呼吸医疗领域长期、持续的技术投入；二是打造良好的业务生态，比如公司跟很多供应链和客户之间的合作都超过十年。

展望 2026 年，庄志认为，目前来看国外的增长比较稳定。国内市场受老龄化、居民健康管理意识增强，以及顶层设计推动基层医疗建设等因素影响，呼吸健康管理市场渗透率持续提升，这给行业发展和龙头企业的稳定增长创造了非常好的基础。 

行业承压下的逆势增长

纵观 BMC 瑞迈特的发展历程，其在行业逆势中延续高增长是有迹可循的。

一方面，BMC 瑞迈特一直将技术创新与产品体验放在发展的重要位置。在企业发展之初，家用呼吸机市场的核心部件——风机长期被国际厂商垄断，这一部件被视为呼吸机的 " 心脏 "。

BMC 瑞迈特没有选择走 " 容易的路 "，将 " 命门 " 交给海外供应链，而是从零开始，与国内合作伙伴共同研发，成功实现了核心部件的完全国产化。经过持续的迭代，如今 BMC 瑞迈特的风机在转速、稳定性与噪音控制上已可比肩国际领先水平。

" 公司和一开始共同研发风机的核心供应商已经建立了深度的研发关系。从产品的安全性、操控性开始，我们当初的目标就是世界第一梯队，起点很高。现在，产品的核心供应链基本实现国内自主可控，成本也随之下降，质量和供应都有保障。" 庄志说道。

近年来，随着科技的发展，BMC 瑞迈特又大力投入研发，致力于家用呼吸机 " 大脑 " ——智能呼吸算法的优化与完善，其自主研发的 Intellibreath Trace 智能呼吸算法，能够精准识别包括阻塞性睡眠呼吸暂停、中枢性睡眠呼吸暂停在内的十余种复杂呼吸事件，在 2025 年 2 月法国专业测试机构 KerNel Biomedical 对国际主流品牌主力设备进行的算法对比测评中，以最高的呼吸事件识别准确率、应对准确率取得第一名，标志着中国呼吸机智能算法迈上世界领先行列。

另一方面，BMC 瑞迈特前瞻性地国际化布局，也是其能在全球市场占据优势地位的关键。

早在 2008 年，BMC 瑞迈特便将目光投向了海外。作为中国目前唯一通过美国食品药品监督管理局（FDA）认证且产品真实在美规模销售的家用呼吸机品牌，截至 2025 年 6 月 30 日，BMC 瑞迈特已获得国内外授权专利 932 项，超过 20 款产品通过美国 FDA 认证，并成功进入美国、欧洲、拉美等世界主流市场，产品远销全球 140 多个国家和地区。

2025 年，北美市场需求持续复苏。今年前三季度，BMC 瑞迈特在美国地区的营业收入同比增长 133.85%。其中，第三季度美国地区营业收入同比增长 63.46%，环比增长了 52.28%。

" 我们在海外市场不只是简单的产品贸易。在美国市场，虽然采用的是代理模式，但我们的高管每年定期与代理商进行研发、质量等体系的深度对接，与他们从上到下、各个系统都保持紧密地联系，支持他们进行学术活动，为终端客户提供售后服务、云平台维护；在欧洲市场，我们则基本实现了本土化，搭建起完整的本地化团队，形成了成熟的运作模式。" 庄志说道。 

深度本土化与软硬件生态共筑国际增长引擎

立足于在技术、服务、全球化等领域的布局，BMC 瑞迈特有望在 2026 年迎来良好开局。

首先，在海外市场上，2025 年下半年，BMC 瑞迈特针对美国市场推出的 G3X 型号无棉降噪呼吸机，成功取得美国 FDA 准入资格，并完成医疗报销码备案，成为在美规模销售的第一款无棉降噪家用呼吸机，有望在 2026 年持续放量。

此外，在过去十余年时间里，BMC 瑞迈特通过与美国主流渠道伙伴合作超 10 年，成功建立起以设备为入口、以耗材为核心的商业模式。进入 2026 年，公司耗材业务有望凭借高复购率持续增长。

在欧洲市场，BMC 瑞迈特则积极推进深度本土化战略，包括布局物流仓储、完善售前与售后服务体系，以及参与当地学术活动，全方位提升产品软实力。

" 人才体系建设也是深度本土化的重要一环。今年我们邀请了一位欧洲睡眠领域的专家 AbdelKebir Sabil 担任全球医学总监，这位专家兼具学术权威性和产品研发见解。通过他的推介，很多欧洲顶级医学专家改变了对中国企业的偏见，很多代理商对我们的品牌、产品的认可度也大幅提升。他还为公司在欧洲本土的营销策略提供了宝贵建议，让我们少走了很多弯路。未来我们一定会坚持深度本土化战略，坚持自主深耕。"BMC 瑞迈特 CMO 陈潇指出。

值得一提的是，在数字化医疗的浪潮下，BMC 瑞迈特也抢先布局了数字化服务，并于 2015 年在国内率先搭建了 " 呼吸健康管理云 "，后者打通用户、设备、医疗机构、家属四端信息链路，实现呼吸慢病的远程监测与干预，将单一的呼吸设备升级为 " 诊、疗、管 " 一体化的全周期呼吸健康解决方案，有效降低了用户长期管理的成本。

在 " 呼吸健康管理云 " 的加持下，患者及其家人能够随时随地通过手机 APP 或小程序查看使用情况，在医院端，医生也可借助电脑或手机实时获取患者的用机数据，依据相关数据为患者及时调整治疗方案，从而实现从院端诊疗到居家管理的无缝衔接，让居家患者与专业医生可远程联动，形成家庭远程关护的生态。目前，该云平台已在国内成功连接超过 450 家医院，积累了超 30 万用户。

近年来，BMC 瑞迈特的云平台服务也覆盖了海外市场，有望通过呼吸健康管理服务体系进一步构建技术护城河，提升产品附加值和用户粘性。

在美国市场，BMC 瑞迈特通过代理商运营云平台，服务 DME 客户并提供前后端支持，进一步巩固了本土化服务能力。欧洲市场，BMC 瑞迈特的云数据库平台建设完毕，现已接入一级代理商及其下级代理商千余家，随着现有代理商的持续接入及后续新代理商的顺利接入，欧洲市场增长的增长态势还将持续。

目前，BMC 瑞迈特也在积极考察和布局其他海外市场，通过深化本地化运营、加强渠道合作与品牌推广，逐步提升在国际市场的渗透率与影响力。 

从单一设备到 " 多场景解决方案 " 的战略跃迁

国内市场作为 BMC 瑞迈特发展的根基，潜力同样巨大。

根据国家卫健委数据，中国 40 岁及以上居民中慢阻肺患病率高达 13.6%，患者总数近 1 亿人。中国 OSA 患者达 1.76 亿，居全球首位。

与这一庞大患者群体形成鲜明对比的是，中国 OSA 患者的诊断率不足 1%，远低于美国的 20%。

市场的巨大反差为家用呼吸机行业提供了广阔的增长空间。《2025-2030 年中国呼吸机行业发展趋势及竞争策略研究报告》指出，2025 年中国呼吸机市场规模预计超 180 亿元，同比增长 15%。

" 国内市场的核心逻辑是低渗透率下的高增长潜力。广义的慢性呼吸疾病患者人群基数大，行业内不同调研报告显示，年均自然增长率在 10%-20% 不等。疫情后市场需求经历了短暂的 U 型下滑和回升，2025 年，全国家用呼吸机零售量大概在 60-70 万台。目前中基层医院和医生对呼吸疾病的认知在提升，国内睡眠呼吸诊疗中心或科室也在快速扩张，公司有望受益于行业的发展。" 陈潇说道。

公司高管在投资者交流中透露，第三季度处于模式转换初期，预计第四季度新模式对业绩的提升效果将逐步显现，从第四季度开始到明年全年，国内电商毛利率水平逐步提升，更多贡献净利润可期。

更值得一提的事，目前 BMC 瑞迈特的定位已经不再是设备厂商，而是意在打造一个呼吸慢病管理生态圈。

除了传统的家用呼吸机、呼吸面罩及耗材外，近年来 BMC 瑞迈特围绕呼吸健康相关领域，不断进行横向的战略布局，包括针对高原地区及特定人群的慢性缺氧需求，开发了便携式制氧机产品，推出千元级别的医用压缩式雾化器等，从一个专注于呼吸机的厂商，向覆盖多场景呼吸健康需求的平台型企业演进。

" 我们的产品线拓展有明确的逻辑排序，都是基于家用呼吸机主业向外逐步延伸的，第一层外延是家用呼吸机、高流量湿化治疗相关的呼吸设备及耗材；第二层是居家氧疗产品；第三层是目前方兴未艾的移动出行氧疗产品；第四层是雾化器，它和供氧、送气类产品的关联性稍弱。产品扩展有清晰的主次关系和场景延伸逻辑，越靠近核心呼吸机的产品线，协同效应越强。" 陈潇说道。

业内人士认为，通过 " 核心技术自主化、海外布局深度化、业务生态平台化 " 的战略组合，BMC 瑞迈特在行业低谷中构筑了独特的增长路径，基于现有的技术优势与生态布局，2026 年公司有望延续高增长持续叙事。

本文仅供参考，不作为投资建议