【华通白银网 1 月 5 日】•银价触及 84.03 美元纪录高位，但之后芝加哥商品交易所一周内两次提高保证金，引发银价反转，结束涨势。

•若银价失守 70.07 美元关口，将确认看跌形态，预计未来 2-3 周将回调至 64.79-60.25 美元的回撤价值区间。

•芝加哥商品交易所上调保证金后，交易策略正从追涨杀跌转向价值挖掘，因恐慌性追高买入的成本已骤增。

历史高位后现剧烈反转，芝商所同步提高保证金

现货白银上周在周一创下历史新高后大幅收低。这一剧烈反转形成了恶劣的收盘价反转顶部形态，而不仅是普通的高点更高、收盘走低格局。这一潜在看跌的图表形态还呈现出收盘价低于开盘价、且低于当周中点的特征，表明抛压不容小觑。

尽管收盘价反转顶部形态尚未令趋势转跌，但在芝加哥商品交易所（CME）官员判定市场过热后，确实暗示下行动压可能加剧；这一强势调控举措主要旨在缓解上行压力。

上周，白银收于 72.82 美元，下跌 6.49 美元，跌幅 8.18%。

从动能到价值：战略转变

鉴于基本面依然看涨，长期关注点仍将聚焦于上行空间，但策略重心将转向价值挖掘而非追逐动能。这意味着市场更可能在回调至价值区间时吸引买盘介入，而非仅靠击穿弱势卖盘来推动上涨。

反转模式瞄准 60.25 美元支撑区域

（白银周线图）

若银价跌破上周低点 70.07 美元，将确认该图表形态。一旦确认，市场可能面临 2 至 3 周的调整周期。本轮上涨波段起点为 45.55 美元，终点为 84.03 美元。该形态的首个目标位位于 50% 至 61.8% 回撤区间，即 64.79 至 60.25 美元。鉴于主要趋势仍为上行，预计银价回调至该区间时将吸引买盘重返市场。

本周值得关注的关键水平

如果本周没有得到确认，或者在后续突破上有任何犹豫，则可能会看到死猫反弹。目前，84.03 美元至 70.07 美元是交易区间。如果交易商决定在本周初买入，则可能会看到银价反弹至 77.05-78.70 美元的回撤区域。

如果市场下行，空头将在反弹至 77.05-78.70 美元时出现，将试图形成一个次级的低顶部。

如果多头能够坚定地推动市场回到 78.70 美元，那么则将看到对 84.03 美元的测试。

尽管利润率上升，但基本面依然看涨

从基本面来看，白银市场仍面临历史性需求与供应短缺的双重支撑。然而，芝加哥商品交易所一周内两次上调保证金的举措，显著提高了期货交易成本。在波动率放缓之前，交易所大概率不会下调保证金要求。

过去数月间，白银在旺盛需求的推动下走出稳健的上升趋势，即高点与低点逐步上移，这并未引起交易所过度关注。但随后交易者可能显露贪婪情绪，市场的高波动性最终触发了监管干预。历史数据显示，交易所常通过上调保证金的方式遏制涨势，但此前的部分上涨行情缺乏坚实的基本面支撑。本轮上涨则建立在稳固的基本面之上，然而保证金的调整已从根本上改变了市场博弈规则。

反弹重启需要的条件

要重启上涨行情需要满足几个关键条件。首先，市场波动性必须显著下降。当多头不再通过激进扫货的方式追高（即摆脱 FOMO 交易心理，不再因 " 错失恐惧 " 而盲目入场），波动率自然会回落。若此情景出现，市场将有望迎来向价值区间（例如 64.79 至 60.25 美元）的良性调整。

基本面支撑必须保持稳固。实物白银的供应短缺格局与强劲需求需持续存在。此外，美联储也需要在 2026 年预期的一次降息基础上继续推行更深入的宽松政策。

周五非农报告：检验美联储 2026 年政策路径的首个试金石

就美联储政策而言，本周五美国将发布首份实时非农就业报告，这将成为我们观察降息预期的首个重要窗口。若数据表现强劲，将促使美联储维持现有利率水平，从而对白银价格构成压力；而疲软的数据则会对银价形成支撑。

截止北京时间 09:40，华通现货白银定盘价报 18165 元。

        美国时间 1 月 2 日，全球最大白银 ETF —— iShares Silver Trust 的白银持仓量为 16444.14 吨，较前一交易日减少 11.28 吨。全球最大黄金 ETF — SPDR GOLD TRUST 的黄金持仓量为 1065.13 吨，较前一交易日减少 5.43 吨。

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