作者｜Eastland

头图｜视觉中国

2025 年 12 月 1 日，吉利汽车（HK：00175）披露了 " 十一月销量 " ——前 11 个月累计售出 278.8 万辆、同比增长 42%；其中新能源车 153.4 万辆、同比增长 97.4%。

根据各车企公布的 2025 年 1~11 月销量数据，销量排名前五的是：比亚迪（418.2 万）、上汽集团（410.8 万）、吉利汽车、长安汽车（265.8 万）、奇瑞汽车（240 万）。

本文分析吉利汽车销量的增长潜力。

总销量涨势喜人

1）即将突破 300 万大关

2017 年，吉利汽车销量首次突破 100 万辆——全年销 128 万辆、同比增长 41.6%，超额完成销量目标（110 万辆）。

2018 年 ~2022 年，吉利汽车连续五年没有完成年初公布的销量目标。其中 2019 年、2020 年销量连续负增长。

2023 年，吉利汽车终于完成年初公布的销量目标。

2024 年 H1，吉利汽车累积销量达 95.6 万辆，超过全年目标的 50%。由于下半年销量通常大于上半年，吉利将销量目标上调至 200 万辆。最终，吉利汽车售出 217.7 万辆，超额完成提高后的目标；

2025 年同样的戏码再次上演：上半年售出 140.9 万辆，完成全年目标的 52%；吉利顺势将销量目标提高到 300 万辆。

2025 年 1~11 月，吉利汽车累计售出 278.8 万辆，较 2024 年同期增长 41.7%。距提高后的销量目标相差仅 21 万辆。

2018 年 ~2022 年，吉利汽车整整失去了 5 年时间。根本原因是看不清前进的方向，又不肯做先行者为中国汽车工业探路，只能观望再观望。

直至听懂 " 十月革命一炮响 "，吉利才开始沿着友商的足迹奋起直追。过往五年技术、人才、产能方面的积累一朝释放，表现出惊人的爆发力。

2）银河是唯一增长点

银河是吉利 2023 年推出的新能源车系列，聚焦长续航纯电动和插电混动车型，主攻 10 万至 20 万元区间。

2023 年 6 月，吉利开始披露银河销量。6 月份售出 9673 辆，年内销量达 8.35 万辆。

2024 年，银河销量暴涨至 42.5 万辆，占吉利总销量的 19.5%，对吉利总销量增长的贡献率达 64.7%！

2025 年，银河仍是推动吉利销量增长的主要引擎——前 11 个月，银河销量 113.5 万辆、同比净增 78 万辆，占吉利总销量增长的 95%！

吉利销量增长来源单一（全部来自银河）、套路单一（配置比友商高一点、价格比友商低一点）。

另外，2025 年前 11 月出口 38 万辆、同比下降 2%。

总之，吉利汽车 2025 年销量增长的质量不算高。

新能源车仍是 " 备胎 "

2015 年，吉利实施 " 蓝色吉利行动 "，目标是 "2020 年之前新能源车销量占比达到 90%"。但到 2021 年，新能源车销量占比仅为 6.2%。

2022 年，燃油车销量下降 16.7 万辆、降幅 13.4%，打了吉利一个措手不及；新能源车销量达 35.4 万辆，占总销量的 25%；与燃油车销量下降相抵后，吉利汽车总销量净增 10.5 万辆，新能源车贡献率达 258.8%；

2023 年，新能源车销量突破 46 万辆、增幅回落到 31.6%，占总销量的 28%。时隔 5 年，吉利终于完成年初公布的销量目标。

连续两年尝到 " 甜头 "，吉利对新能源车的信心大增。

2024 年，燃油车销量增幅仅为 9%；新能源车销量增长 90.4%，全年售出 88.8 万辆、占总销量的 41%，对销量增长的贡献率达到 81%；

进入 2025 年，新能源车对销量增长的贡献率进一步提高到九成：

前 7 个月，85.5 万辆、占比 51.9%，对销量增长的贡献率为 88.1%；

前 8 个月，突破 100 万辆、占比 52.9%，对销量增长的贡献率为 89.9%；

前 9 个月，达 116.8 万辆、占比 53.6%，对销量增长的贡献率为 91.4%；

前 10 个月，134.6 万辆、占比 54.3%，对销量增长的贡献率回落至 90.8%；

前 11 个月，153.4 万辆、占比 55%，同比增加 72.6%，对销量增长的贡献率回升到 92.1%；

早在 2015 年就喊出 "2020 年之前新能源车占比达到 90%"。2025 年 1~11 月，新能源车占比超过 50%，吉利却没顺势提出 "20XX 年新能源车占比达到 YY%" 这类目标。

关于新能源车替代燃油车这个问题，国内外均存在不同的声音：美国、欧盟都已打起 " 退堂鼓 "；国内有观点认为新能源车渗透率超过 50% 后增速会放缓；购置税从 " 免征 " 到 " 减半 " 对新能源车的影响有待观察……既然燃油车被完全替代遥遥无期，吉利的态度无可厚非。

新能源车也是 " 两条腿、齐步走 "

经过多年探索，根据市场对各型产品的态度，吉利新能源车聚焦于纯电和插电混动两大类产品。与之形成对比的是，比亚迪十几年如一日，坚持 " 两条腿、齐步走 " 战略。

插电混动与增程两种动力方案的共同优势是不受公共充电桩建设进度制约、用户没有里程焦虑。后者是门槛很低的落后方案，不利于发挥技术优势（比亚迪、上汽、吉利均有不同程度的技术储备）。

2023 年 Q1，吉利插混车型交付 4732 辆、同比下降 30%，仅占吉利新能源车销量的 8%。随后三个季度，出现戏剧性的一幕——插混车销量一路攀升，Q4 售出近 8.2 万辆、占吉利新能源车销量的 45.2%。

2024 年，碳酸锂价格跳水，动力电池价格暴跌，纯电动车受益更大，销量力压插电混动车。到 2024 年 Q4，插电混动在吉利新能源车销量中的占比下滑到 28%；

2025 年 Q1，插混占比开始回升，从 Q1 的 30% 到 Q3 的 36%，再到 10 月、11 月的 45%。

2024 年 H2，插混产品占比亚迪销量的比例超过 60%；2025 年 1~11 月，这个比例是 50.5%。

2026 年，推动插混占比继续回升的因素有三个：

一是生产厂家为迎合用户非理性心态（油电同价，用户本不必关心烧油还是用电），加大电池容量、提高纯电续航里程，从而提高了插混车型的竞争力；

二是许多国家存在基础设施、电力供给等问题，插混比纯电适应性强，有可能成为车企出海的主力；

三是欧盟对中国纯电动车加征税，对插电混动车则网开一面；比亚迪、吉利成为受益最大的中国车企。

极氪 " 变味儿 "

吉利先后进行了两次高端化尝试，分别对应领克、极氪两个品牌，前者主攻燃油车和混合动力车、后者专注纯电动车。

领克创立于 2016 年，2018 年销量达 12 万辆，2021 年冲高到 21 万辆后开始回落。

2021 年 3 月，极氪 ( ZEEKER intelligent Technology Holding Limited ) 注册成立、10 月开始交付。

2022 年 12 月，开始向美国 SEC 提交 IPO 申请。再三提交招股文件后，终于在 2024 年 5 月 10 日登陆纽交所，代码 ZK，发行价 21 美元。值得注意的是，极氪 IPO 发行 2100 万 ADS，吉利汽车认购 1290 万，占比达 61.4%。

极氪上市后股价低迷，最低触及 13 美元；

2024 年 11 月，领克 51% 股权被注入（2025 年 2 月完成交易）；

但在股价创出 33.3 美元新高后再次跌落；

2025 年 5 月 7 日，吉利汽车对极氪提出私有化邀约。对价为 25.66 美元 /ADS 或 12.3 股吉利汽车 /ADS。

目前，收购方持有极氪已发行股票的 65.7%，收购剩余 34.3% 的最大现金代价为 23.3 亿美元（约 170 亿人民币）。

吉利的行事风格是 " 能上尽上 "，" 氪克 " 从纽交所退市后，大概率将于第一时间奔赴香港资本市场。

" 氪克合并 " 并非吉利的初衷，而是补救极氪发展不达预期的权宜之计。但有两个副作用，一是不宜再打 " 新能源大旗 "，二是定位模糊。

1）不宜再打 " 新能源大旗 "

2021 年 Q4，极氪开始交付；2022 年 Q2，交付量突破 1 万辆、占吉利新能源车总销量的 15%；

2022 年 H2，极氪明显发力，Q4 交付达 3.25 万辆、占吉利新能源车总销量的 28%；

2023 年，极氪增长放缓，Q4 交付勉强接近 4 万辆、占吉利新能源车总销量的 22%；

2024 年是极氪的上市之年，全年交付 22.2 万辆、同比增长 87.2%；其中，Q4 交付 7.9 万辆、占吉利新能源车总销量的 23%；

2025 年，极氪 " 未老先衰 "，Q2、Q3 销量同比降幅分别为 10%、4%；10 月、11 月销量较 2024 年同期下降 3.4%，占吉利新能源车总销量的 14%。

极氪上不去，领克来救驾。领克销量可观，成长性一般：

2023 年 Q4 售出 8 万辆，占吉利总销量的 15%；

2025 年 Q4 售出 8.7 万辆，仅比 2023 年同期多 8.5%，占吉利总销量的比例也降至 11%# 输 " 吉利大盘 "#

极氪招股文件中称 " 我们是一家快速成长的纯电动技术公司（We are a fast-growing BEV technonlgy company）。

但是，领克产品中燃油车占比曾达 70%~80%（最新数据未披露）。合并后的极氪，产品包括纯电动车、插电混动车和相当比例的燃油车，不能定义为 " 纯新能源车企了 "。

2）极氪公司定位模糊

领克原定主攻方向是 " 全球化高端 " 市场。但根据极氪财报回溯披露，2024 年 Q2、Q3 领克销售毛利润率仅为 7.6% 和 8.2%。距离 " 高端 " 远了点，吉利的第一次高端化尝试未果。

2025 年，领克抓住插电混动车在欧洲热销的机会，售价显著提高——售价从 Q1 的 12.5 万一路增至 Q3 的 16.6 万，毛利润率则在 Q2 创出新高（13.8%）。

极氪是吉利的第二次高端化尝试，交付以来售价区间在 22 万 ~29 万之间：

2021 年 ~2024 年，销量从 6000 辆提高到 22.2 万，售价从 25.7 万降至 24.9 万；毛利润率从 2021 年的 1.8% 提高到 2024 年的 15.8%。

进入 2025 年，极氪售价显著下滑，但毛利润率保持在 20% 以上。

领克加入令销量倍增，但公司的产品调性会受到很大影响—— " 极氪 " 是高端纯电动车，" 领克 " 实际上是中档品牌（包括燃油车、插电混动车），" 新极氪 " 面目模糊。

2025 年吉利销量突 300 万，可喜可贺，但增长几乎全部来自银河，在高端化、出海等方面基本上没有建树，且抢夺市场份额的唯一手段就是提高产品性价比。

2025 年吉利 " 坐三望二 "，2026 年是超越上汽还是被长安、奇瑞超越，一切皆有可能。

* 以上分析仅供参考，不构成任何投资建议！