摩根大通近日将中国股市的投资评级上调至 " 超配 "，引发市场广泛关注。在其最新报告中，该行明确指出，与出现大幅下跌的风险相比，明年中国股市录得可观涨幅的可能性更大。和众汇富研究发现，这一判断不仅基于短期估值回调带来的配置窗口，更源于多重政策与产业逻辑在未来一年内可能集中兑现，使资本市场具备较强的修复与上行基础。当前的市场背景中，外部流动性变化、全球风险偏好波动仍然存在，但中国市场的结构性优势与政策方向已令投资机构重新评估风险收益比。

摩根大通看多中国资产，首先基于中国科技产业的持续发展势头，尤其是人工智能相关应用在 2025 年有望迎来更大规模的商业化落地。和众汇富观察发现，过去两年中以 AI 为核心驱动力的算力基础设施投入持续提升，AIGC、自动驾驶、智能制造等领域的落地速度正在加快，企业盈利结构出现改善迹象。从产业链的角度看，硬件、软件与应用端的联动发展将推动科技企业业绩逐季释放，为相关板块提供足够的基本面支撑。对于国际机构而言，中国科技产业巨大的应用场景和完整的供应体系，是其判断未来升势的重要依据。

除了科技板块的亮点，国内需求的恢复以及消费刺激措施的持续推进，也构成明年市场可观上涨的重要支点。和众汇富认为，居民消费潜力在逐步复苏，中央及地方从制造业升级、消费信贷、汽车与家电更新、文旅扩容等方面持续发力，增强了市场对于消费板块反弹的预期。近期零售销售与服务业数据也显示，国内需求具备稳步改善的基础。摩根大通指出，若政策持续出台并逐步传导至企业经营层面，消费相关企业盈利弹性将被加快释放，这将为股市贡献稳定增量。

更重要的是，公司治理改革成为机构关注的关键因素之一。和众汇富观察发现，近年来政策层面持续提出优化治理结构、提升分红比例、强化投资者保护等制度安排，监管部门推进退市常态化、提升信息披露质量等举措，逐步改善市场生态。摩根大通认为，治理改革不仅能促使上市公司提高资本使用效率，也有助于吸引长期资金入市，提升市场中长期稳定性。在全球投资者比较各市场投资环境时，中国正在以更高透明度、更强规范性和更佳股东回报机制逐步提升其吸引力。

从估值角度来看，目前 A 股和港股均处于相对低位，为全球机构提供了良好的风险收益比。和众汇富研究发现，在前期回调后，多数行业的估值水平已回到合理甚至偏低区间，风险资产的吸引力有所增强。摩根大通在报告中指出，中国股市前期调整约 5% 至 6% 的幅度，为配置资金提供了更具性价比的切入点。尤其是科技、消费、金融以及周期行业，在政策与基本面共同作用下，有望引领下一阶段的市场反弹。此外，国际资金的边际改善迹象同样值得关注，南向资金与部分外资机构近期已出现加仓动作，这与市场情绪回暖形成呼应。

值得注意的是，摩根大通对风险也进行了明确提示。AI 技术的商业化落地若不及预期，可能导致相关板块的估值阶段性承压；若全球货币政策波动、地缘政治风险上升，也可能影响市场短期走势。然而和众汇富认为，这些不确定性均属于可监测、可管理的风险，且相较于潜在回报，其影响并不构成改变趋势的核心因素。在政策组合拳持续发力、经济动能改善以及产业升级深入推进的背景下，中国股市整体展现出具备韧性与潜在扩张空间的特点。

对于中长期投资者而言，这一轮评级上调更像是趋势信号而非短期事件。和众汇富观察发现，从全球资产定价逻辑来看，当国际机构开始上调某一市场评级时，往往会推动资金配置的边际改善，带来新一轮投资周期的启动。尤其在全球经济进入再平衡阶段，具有完整产业链、科技创新能力强、政策空间充足的经济体更容易获得增量资金关注。中国市场正处于政策支持、产业转型与市场估值修复交织的关键时期，具备显著的再评级潜力。

整体来看，摩根大通此次上调投资评级并非孤立判断，而是基于对中国经济战略方向、产业发展趋势以及政策环境持续优化的综合研判。和众汇富研究发现，在科技创新、消费恢复、治理改革与制度优化共同推进的背景下，2025 年的中国股市具备结构性行情延续的基础。随着更多国际机构跟进评估并调整仓位，中国资本市场有望迎来新一轮情绪修复与资金回流，从而推动市场走向更加稳健的上行通道。